Table of Contents
Quando o Federal Reserve compra ou vende notas do Tesouro e outros títulos de seus bancos membros, ele está envolvido no que é conhecido como Operações de Mercado Aberto (OMO). OMO serve como uma das principais ferramentas que o Fed usa para aumentar ou diminuir as taxas de juros.
Aprenda como funcionam as operações de mercado aberto e como elas influenciam as taxas de juros.
Como funcionam as operações de mercado aberto
Ao comprar e vender títulos, a Fed pode influenciar as condições de mercado e, portanto, afectar a economia.
Quando a Fed quer que as taxas de juro subam, vende títulos aos bancos. Isso é conhecido como política monetária contracionista. É implementado com o objetivo de desacelerar a inflação e estabilizar o crescimento económico.
E quando a Fed quer que as taxas de juro caiam, compra títulos. Esta é uma política monetária expansionista, com o objectivo de estimular o crescimento.
Observação
O Fed define sua meta para as taxas de juros nas reuniões regulares do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), que acontecem a cada seis semanas.
Quando o Fed compra títulos governamentais de um banco, acrescenta crédito às reservas do banco. Embora não seja dinheiro real, é tratado como tal e tem o mesmo efeito. É semelhante a um depósito direto que você pode receber de seu empregador em sua conta corrente. Isto dá ao banco mais dinheiro para emprestar aos consumidores, que podem então gastá-lo livremente.
Os bancos tentam emprestar o máximo possível para aumentar os seus lucros. Se dependesse dos bancos, eles emprestariam tudo. Mas a Fed exige que os bancos mantenham uma parte dos seus depósitos em reserva quando fecham todas as noites, para que tenham dinheiro suficiente em mãos para as transacções de amanhã.Isso é conhecido como reserva obrigatória e geralmente representa cerca de 10% dos depósitos. Em março de 2020, o Fed reduziu-o para zero.
Para cumprir a exigência de reservas, os bancos contraem empréstimos entre si durante a noite a uma taxa de juros especial, conhecida como taxa de fundos federais. Esta taxa flutua dependendo de quanto os bancos têm para emprestar. A quantia que eles tomam emprestado e emprestam todas as noites é chamada de fundos federais.
Como as operações de mercado aberto afetam as taxas de juros
Quando a Fed aumenta o crédito de um banco através da compra dos seus títulos, dá ao banco mais fundos federais para emprestar a outros bancos. Isto empurra a taxa dos fundos federais para baixo, à medida que o banco tenta descarregar esta reserva extra. Quando não houver tanto para emprestar, os bancos aumentarão a taxa dos fundos federais.
Esta taxa dos fundos federais influencia as taxas de juros de curto prazo. Os bancos cobram uns dos outros um pouco mais por empréstimos de longo prazo. Isso é conhecido como Taxa Interbancária Oferecida de Londres (LIBOR). É usado como base para a maioria dos empréstimos com taxas variáveis, incluindo empréstimos para automóveis, hipotecas com taxas ajustáveis e taxas de juros de cartão de crédito. Também é usado para definir a taxa básica de juros, que é o que os bancos cobram de seus melhores clientes.
Se os bancos tiverem muitas reservas extras e a LIBOR cair, você começará a ver taxas mais baixas nesses empréstimos quando estiver comprando crédito. Torna mais fácil e atraente contratar um empréstimo.
OMO e flexibilização quantitativa
Em resposta à crise financeira de 2008, o FOMC reduziu a taxa dos fundos federais para quase 0%. Sem conseguir baixar ainda mais a taxa, a Fed foi forçada a confiar mais fortemente nas operações de mercado aberto.
Expandiu isto com o programa de compra de activos denominado flexibilização quantitativa (QE). A flexibilização quantitativa foi uma forma de reduzir as taxas de juro a longo prazo.
Observação
Ao comprar activos como títulos garantidos por hipotecas (MBS) aos bancos membros, a Fed conseguiu conceder-lhes crédito, o que expandiu a oferta monetária, baixou as taxas de juro e impulsionou a economia.
QE1: dezembro de 2008 a agosto de 2010
No QE1, ou a primeira ronda de flexibilização quantitativa, a Fed comprou 175 milhões de dólares em títulos garantidos por hipotecas a bancos originados pela Fannie Mae, Freddie Mac e pelos Federal Home Loan Banks.
Entre Janeiro de 2009 e Agosto de 2010, também comprou 1,25 biliões de dólares em MBS garantidos pela Fannie, Freddie e Ginnie Mae. Entre Março de 2009 e Outubro de 2009, comprou 300 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro de longo prazo aos bancos membros.
QE2: novembro de 2010 a junho de 2011
O Fed comprou US$ 600 bilhões em títulos do Tesouro de longo prazo.
Operação Twist: setembro de 2011 a dezembro de 2012
À medida que os títulos do Tesouro de curto prazo do Fed venciam, o Fed usou os recursos para comprar títulos do Tesouro de longo prazo para manter as taxas de juros baixas. Continuou a comprar MBS com os rendimentos dos MBS que venceram.
QE3: setembro de 2012 a outubro de 2014
O Fed aumentou as compras de MBS para US$ 40 bilhões por mês.
QE4: janeiro de 2013 a outubro de 2014
A Fed adicionou 45 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro de longo prazo ao seu programa de compras.
Graças ao QE, o Fed detinha um valor sem precedentes de 4,5 biliões de dólares em títulos no seu balanço.Deu aos bancos toneladas de crédito extra, de que necessitavam para cumprir os novos requisitos de capital exigidos pela Lei Dodd-Frank de Reforma de Wall Street.
Como resultado, a maioria dos bancos não precisou de pedir empréstimos de fundos federais para cumprir as exigências de reservas. Isso colocou pressão descendente sobre a taxa dos fundos federais. Para contrariar esta situação, a Fed começou a pagar taxas de juro sobre as reservas bancárias obrigatórias e excedentárias. Também utilizou acordos de recompra reversa, ou recompras reversas, para controlar a taxa dos fundos federais.
Fim do QE
O Fed sinalizou o fim das suas operações expansionistas de mercado aberto na reunião do FOMC de 14 de dezembro de 2016. O Comité elevou a taxa dos fundos federais para um intervalo entre 0,5% e 0,75%. O Fed utilizou outras ferramentas para persuadir os bancos a aumentar esta taxa.
Diante desta medida contracionista, o Fed continuou a comprar novos títulos quando os antigos venciam. Essa manutenção das operações de mercado aberto proporcionou um contrapeso expansionista às taxas de juro mais elevadas.
Em 14 de junho de 2017, o Fed descreveu como iria reduzir suas participações: permitiria que US$ 6 bilhões em títulos do Tesouro vencessem sem substituí-los. A cada mês, permitiria o vencimento de mais US$ 6 bilhões. Sua meta era retirar US$ 30 bilhões por mês.
O Fed pretendia fazer o mesmo com as suas participações em títulos garantidos por hipotecas, apenas com incrementos de 4 mil milhões de dólares por mês até atingir os 20 mil milhões de dólares.O Fed iniciou esta política em outubro de 2017.
Em Agosto de 2019, a Fed deixou de reduzir os seus 3,8 biliões de dólares em títulos acumulados durante o QE. Ele citou gastos empresariais moderados. Também mencionou a preocupação de que a inflação estivesse ligeiramente abaixo da meta de 2%.
QE em 2020
À medida que a crise da Covid-19 varria as empresas americanas em 2020, a Fed mais uma vez implementou a flexibilização quantitativa para restaurar a ordem nos mercados financeiros. Comprou milhares de milhões de dólares em títulos do Tesouro e MBS ao longo do ano, aumentando a sua carteira para 6,6 biliões de dólares até dezembro de 2020.
Os outros grandes bancos centrais do mundo também expandiram os seus programas de QE, aumentando o seu balanço colectivo em cerca de 50% ao longo do ano.
Principais conclusões
- A Reserva Federal utiliza operações de mercado aberto para manipular as taxas de juro.
- Através da compra ou venda de títulos, a Fed aumenta ou diminui a sua oferta, afectando a procura e, portanto, empurrando as taxas para cima ou para baixo.
- As operações de mercado aberto são uma das ferramentas que o Fed utiliza para influenciar a economia.
- Outras ferramentas incluem o ajuste da taxa dos fundos federais e das reservas obrigatórias para os bancos.
- Por último, quando necessário, a Fed também utiliza a flexibilização qualitativa para afectar as taxas de juro de títulos de longo prazo, como os títulos do Tesouro.
