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O QE4 foi a quarta rodada de flexibilização quantitativa estabelecida pelo Federal Reserve. O programa começou em janeiro de 2013 e terminou em outubro de 2014.Através do QE4, o Fed comprou notas do Tesouro dos EUA de longo prazo usando o crédito que criou. O Fed usou sua mesa de operações no Federal Reserve Bank de Nova York, comprando US$ 85 bilhões em títulos do Tesouro dos bancos membros todos os meses.Quase todos os bancos são membros do Sistema da Reserva Federal.
Em 19 de junho de 2013, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) anunciou que reduziria as compras até o final do ano. Isso se o crescimento económico, a inflação e o desemprego estivessem no caminho certo para cumprir as metas do Fed.As informações sobre as ações do FOMC foram apresentadas no resumo das reuniões do FOMC, que forneceu uma análise de alto nível da economia dos EUA.
Os investidores entraram em pânico, levando ao “ataque de raiva”. O mercado de ações caiu e o rendimento da nota do Tesouro de 10 anos aumentou 1%.A Fed adiou a sua redução gradual até Dezembro de 2013. Reduziu as compras em 10 mil milhões de dólares por mês, pelo menos até Fevereiro de 2014.A recém-nomeada presidente do Fed, Janet Yellen, anunciou que espera que a redução gradual continue conforme planejado.
QE4 foi sem precedentes
A quarta ronda de QE sinalizou duas mudanças significativas na política da Fed. Primeiro, foi a primeira vez que o banco central do país tabeleceu a taxa de desemprego. O presidente do Fed, Ben Bernanke, prometeu que a flexibilização quantitativa continuaria até:
- O desemprego caiu para menos de 6,5%.
- A taxa básica de inflação subiu acima de 2,5%.
Isso significava que o Fed tinha dois objetivos. Queria estimular o crescimento e também prevenir a inflação. Até então, o Fed havia priorizado o combate à inflação mais do que a criação de empregos.
Ao anunciar metas específicas, o Fed garantiu que a flexibilização continuaria até 2013. Isso porque o desemprego era de 7,9% e a inflação abaixo de 2% quando o programa foi anunciado. Isso deu ao Congresso e ao presidente tempo para negociar uma solução para o abismo fiscal.
Em segundo lugar, Bernanke anunciou que a taxa dos fundos federais permaneceria em zero por cento até 2015.Por que o Fed tomou medidas tão incomuns? Bernanke acreditava que gerir as expectativas era tão poderoso quanto as próprias ações do Fed. A incerteza é tão devastadora para a capacidade das empresas de planear o futuro. Ao anunciar o que iria fazer, e depois fazê-lo, Bernanke estabeleceu um cenário estável para o crescimento económico.
O primeiro presidente do Fed a provar isso foi Paul Volcker. Ele domou a inflação ao cessar a política monetária stop-go que a criou. Assim que as empresas souberam que ele manteria as taxas de juros altas, pararam de aumentar os preços. Isso acabou com a inflação.
Bernanke era diferente do seu antecessor, o antigo presidente da Fed, Alan Greenspan. Ele era muito misterioso sobre suas intenções. Bernanke também teve de compensar a incerteza gerada pelos líderes políticos. Eles estavam num impasse sobre como resolver a crise do teto da dívida de 2011 e a crise do abismo fiscal de 2012.
Vantagens do QE4
A quarta rodada de flexibilização quantitativa teve três benefícios. Primeiro, o QE4 expandiu a oferta monetária como os programas anteriores de flexibilização quantitativa. Ao venderem os seus títulos do Tesouro à Fed, os bancos tiveram mais dinheiro para emprestar. Eles competiam entre si cobrando taxas de juros mais baixas. Empréstimos mais baratos permitiram que mais pessoas contraíssem empréstimos para comprar automóveis, móveis e até empréstimos escolares. As empresas contrataram mais trabalhadores para atender a essa demanda adicional. Isso aumentou ainda mais a renda e criou ainda mais demanda.
Um segundo benefício relacionado foi que os rendimentos mais baixos do Tesouro diminuíram as taxas de hipotecas. Isso impulsionou o mercado imobiliário.
Uma terceira vantagem foi que o QE4 manteve o valor do dólar mais baixo. Isso porque é como imprimir dinheiro. Quanto mais crédito denominado em dólares estiver disponível, menor será o valor do dólar. Um valor mais baixo do dólar impulsionou as ações dos EUA porque eram mais baratas para os investidores estrangeiros. Como resultado, o mercado de ações subiu 30% em 2013.
O valor mais baixo do dólar proporcionou a quarta vantagem do QE4. Isso foi um aumento nas exportações. Os bens e serviços fabricados nos Estados Unidos tornaram-se mais baratos para os estrangeiros, que então compraram mais. Essa maior demanda também criou empregos nos EUA.
Desvantagens do QE4
Infelizmente, o QE4 encerrou o programa Operação Twist do Fed, que vinha sendo executado com grande sucesso desde setembro de 2011. O Fed usou o dinheiro que recebeu quando os títulos do Tesouro de curto prazo chegaram para comprar títulos do Tesouro de longo prazo. Como resultado, as taxas das letras de curto prazo subiram, enquanto as taxas das notas de longo prazo caíram. O Fed encerrou a Operação Twist porque vendeu todos os títulos do Tesouro de curto prazo que possuía.
Uma segunda desvantagem era o potencial de provocar inflação. O Fed poderia ter criado muito dinheiro na economia. Esta é uma das principais causas da inflação.
Mas a inflação nunca aconteceu. Isso porque o Fed não teria problemas em vender os seus títulos do Tesouro. Limita-se a transferi-los para os seus bancos membros, reduzindo as reservas excedentárias. Em segundo lugar, o Fed não venderia os seus títulos até que a economia estivesse em bases sólidas. Os bancos quereriam transferir reservas excedentárias para a Fed porque lucram com taxas de juro mais elevadas. Terceiro, os Tesouros são investimentos isentos de risco. Eles são sempre procurados por governos, pensões e outros que valorizam a segurança.
Em 14 de junho de 2017, o Fed disse que reduziria as suas participações de forma tão gradual que não seria necessário vendê-las. O Fed permitiria o vencimento de US$ 6 bilhões em títulos do Tesouro sem substituí-los. A cada mês, permitiria o vencimento de mais US$ 6 bilhões. Sua meta é retirar US$ 30 bilhões por mês. O Fed fará o mesmo com seus títulos garantidos por hipotecas. Isso permitiria que US$ 4 bilhões vencessem por mês até atingir US$ 20 bilhões.Em 20 de setembro, o Fed anunciou que começaria a reduzir as suas participações em outubro de 2017.
