Deflação, suas causas e por que é ruim

A deflação ocorre quando os preços dos ativos e do consumidor caem ao longo do tempo. Embora isso possa parecer ótimo para os compradores, a verdadeira causa da deflação generalizada é uma queda de longo prazo na demanda.

A deflação muitas vezes sinaliza uma recessão iminente. Com uma recessão vem o declínio dos salários, a perda de empregos e grandes impactos para a maioria das carteiras de investimento. À medida que a recessão piora, o mesmo acontece com a deflação. As empresas estabelecem preços cada vez mais baixos em tentativas desesperadas de fazer com que os consumidores comprem seus produtos e serviços.

Medindo o declínio

A deflação é medida por uma diminuição no Índice de Preços ao Consumidor, mas o IPC não mede os preços das ações, um importante indicador econômico. Por exemplo, os aposentados usam ações para financiar compras. As empresas os utilizam para financiar o crescimento.

Por outras palavras, quando o mercado de ações cai, o IPC pode estar a perder um importante indicador de deflação, tal como se faz sentir nos bolsos das pessoas. Uma consciência abrangente deste indicador económico é importante para avaliar eficazmente se uma queda dramática no mercado de ações causará ou não uma recessão.

O IPC também não inclui os preços de venda de casas. Em vez disso, calcula o “equivalente mensal de possuir uma casa”, que deriva dos aluguéis. Isto é enganoso, uma vez que os preços dos aluguéis provavelmente cairão quando houver uma grande vacância. Isso geralmente ocorre quando as taxas de juros estão baixas e os preços das moradias estão subindo. Por outro lado, quando os preços das casas caem devido às altas taxas de juros, os aluguéis tendem a aumentar.

Nota
Os números do IPC podem fornecer uma leitura falsamente baixa quando os preços das casas estão altos e os aluguéis são baixos.

É por isso que a inflação de ativos durante a bolha imobiliária de 2006 passou essencialmente despercebida. Se tivesse sido um foco, a Reserva Federal poderia ter aumentado as taxas de juro numa tentativa de evitar a bolha. Essa resposta estratégica também poderia ter mitigado parte do sofrimento causado pelo estouro da bolha em 2007. 

Causas

Existem três razões pelas quais a deflação existe como uma ameaça maior do que a inflação desde 2000.

Primeiro, as exportações da China mantiveram os preços baixos. O país tem um padrão de vida mais baixo, por isso pode pagar menos aos seus trabalhadores. A China também mantém a sua taxa de câmbio atrelada ao dólar, o que mantém as suas exportações competitivas.

Em segundo lugar, no século 21, tecnologias como os computadores mantêm alta a produtividade dos trabalhadores. A maioria das informações pode ser recuperada em segundos na Internet. Os trabalhadores não precisam perder tempo rastreando-o. A mudança do correio tradicional para o e-mail simplificou as comunicações empresariais.

Terceiro, o excesso de envelhecimento dos baby boomers permite que as empresas mantenham os salários baixos. Muitos boomers permaneceram no mercado de trabalho porque não têm condições de se aposentar. Estão dispostos a aceitar salários mais baixos para complementar os seus rendimentos. Esses custos mais baixos significam que as empresas não precisaram aumentar os preços. 

O conto de advertência da deflação

A deflação retarda o crescimento económico. À medida que os preços caem, as pessoas adiam as compras. Eles esperam conseguir um acordo melhor mais tarde. Você provavelmente já passou por isso ao pensar em comprar um novo telefone celular, iPad ou TV. Você pode esperar até o próximo ano para adquirir o modelo deste ano por menos.

Isto pressiona os fabricantes para que baixem constantemente os preços e desenvolvam novos produtos. Isso é bom para consumidores como você, mas cortes constantes de custos significam salários mais baixos e menos gastos com investimentos. É por isso que apenas empresas com seguidores fanáticos e leais, como a Apple, realmente têm sucesso neste mercado. 

Nota
A deflação maciça ajudou a transformar a recessão de 1929 na Grande Depressão.

À medida que o desemprego aumentava, a procura de bens e serviços diminuía. O Índice de Preços ao Consumidor caiu 27% entre novembro de 1929 e março de 1933, de acordo com o Bureau of Labor Statistics.À medida que os preços caíram, as empresas fecharam as portas. Mais pessoas ficaram desempregadas. 

Quando a poeira baixou, o comércio mundial tinha essencialmente entrado em colapso. O volume de bens e serviços comercializados caiu 67%, de 3 mil milhões de dólares em 1929 para 992 milhões de dólares em 1933.

Como isso parou

Para combater a deflação, o Federal Reserve estimula a economia com uma política monetária expansionista. Reduz a meta da taxa dos fundos federais e compra títulos do Tesouro usando suas operações de mercado aberto. Quando necessário, o Fed utiliza outras ferramentas para aumentar a oferta monetária. Quando aumenta a liquidez na economia, as pessoas perguntam-se muitas vezes se a Fed está a imprimir dinheiro.

Nossos representantes eleitos também podem compensar a queda dos preços com uma política fiscal discricionária ou com a redução de impostos. Eles também podem aumentar os gastos do governo. Ambos criam um déficit temporário. É claro que, se o défice for já em níveis recordes, a política fiscal discricionária torna-se menos popular.

Nota
Por que a política monetária ou fiscal expansionista funciona para deter a deflação? Se feito corretamente, estimula a demanda.

Com mais dinheiro para gastar, as pessoas provavelmente comprarão o que desejam e também o que precisam. Eles vão parar de esperar que os preços caiam ainda mais. Este aumento da procura fará subir os preços, invertendo a tendência deflacionária. 

Por que a deflação é pior que a inflação

O oposto da deflação é a inflação. A inflação ocorre quando os preços sobem ao longo do tempo. Ambas as respostas económicas são muito difíceis de combater, uma vez estabelecidas, porque as expectativas das pessoas pioram as tendências de preços. Quando os preços sobem durante a inflação, eles criam uma bolha de ativos. Essa bolha pode ser estourada se os bancos centrais aumentarem as taxas de juros. 

O ex-presidente do Fed, Paul Volcker, provou isso na década de 1980. Ele lutou contra a inflação de dois dígitos aumentando a taxa dos fundos federais para 20%.Ele o manteve lá mesmo que isso tenha causado uma recessão. Ele teve que tomar essa medida drástica para convencer a todos de que a inflação poderia realmente ser controlada. Graças a Volcker, os banqueiros centrais sabem agora que a ferramenta mais importante no combate à inflação ou à deflação é controlar as expectativas das pessoas relativamente às alterações de preços.

Nota
A deflação é pior que a inflação porque as taxas de juros só podem ser reduzidas a zero.

Quando as taxas atingirem zero, os bancos centrais terão de utilizar outras ferramentas, mas enquanto as empresas e as pessoas se sentirem menos ricas, gastarão menos, reduzindo ainda mais a procura. Eles não se importam se as taxas de juros são zero porque, de qualquer maneira, não estão contraindo empréstimos. Há muita liquidez, mas não adianta. É como empurrar uma corda. Essa situação mortal é chamada de armadilha de liquidez e é uma espiral viciosa e descendente.

Os raros momentos em que a deflação é boa

Uma queda maciça e generalizada nos preços é sempre má para a economia, mas a deflação em certas classes de ativos pode ser boa. Por exemplo, tem havido uma deflação contínua nos bens de consumo, especialmente computadores e equipamentos electrónicos.

Isso não se deve à menor demanda, mas à inovação. No caso dos bens de consumo, a produção mudou para a China, onde os salários são mais baixos. Esta é uma inovação na manufatura, que resulta em preços mais baixos para muitos bens de consumo. No caso dos computadores, os fabricantes encontram maneiras de tornar os componentes menores e mais potentes pelo mesmo preço. Isto é inovação tecnológica. Isso mantém os fabricantes de computadores competitivos.

Japão: um exemplo moderno

A economia do Japão foi apanhada numa espiral deflacionária nos últimos 30 anos.Tudo começou no final da década de 1980, quando a bolha imobiliária do Japão estourou. O povo japonês tornou-se poupador. Quando viram os sinais de recessão, pararam de gastar e guardaram fundos para os tempos difíceis. Eles assumiram que os salários e os preços não aumentarão, por isso é melhor poupar. Os bancos investiram os fundos extras em dívida pública em vez de novos empreendimentos comerciais.

Um estudo realizado por Daniel Okimoto, da Universidade de Stanford, identificou quatro outros fatores que contribuem para essa espiral de longa data:

1. O partido político no poder não tomou as difíceis medidas necessárias para estimular a economia.
2. Os impostos foram aumentados em 1997.
3. Os bancos mantiveram empréstimos inadimplentes em seus livros. Essa prática restringiu o capital necessário para investir no crescimento.
4. O carry trade do iene manteve o valor da moeda do Japão elevado em relação ao dólar e outras moedas globais. O Banco do Japão tentou criar inflação reduzindo as taxas de juros, mas os comerciantes aproveitaram a situação para pedir empréstimos baratos em ienes e investi-los em moedas com maior retorno.

Perguntas frequentes (FAQ)