Voo para a qualidade

À medida que várias crises globais emergentes e agravadas afectam os mercados financeiros mundiais, poderá ter notado que o resultado é quase sempre positivo para os títulos do Tesouro dos EUA. Você pode se perguntar por que isso acontece — as manchetes negativas da frente geopolítica também não deveriam ser prejudiciais aos títulos do Tesouro?

Para ações e ativos de maior risco, geralmente é assim. Os mercados de ações nacionais e estrangeiros normalmente apresentam um fraco desempenho dos preços quando as manchetes são desfavoráveis. No entanto, os títulos do Tesouro dos EUA – devido ao seu estatuto de um dos investimentos de menor risco do mundo – beneficiam efectivamente quando o cenário de investimento se torna instável. Este fenômeno é conhecido como “fuga para a qualidade” ou “fuga para a segurança”.

Qual é o caminho para a qualidade e como você pode lucrar quando isso acontecer?

A fuga para a qualidade é a dinâmica que se desenrola nos mercados quando os investidores estão mais preocupados em proteger-se do risco do que em ganhar dinheiro. Durante períodos de turbulência, os participantes no mercado gravitarão frequentemente para investimentos onde tenham menos probabilidades de sofrer uma perda de capital. Estes portos seguros são normalmente os títulos do governo dos maiores países industrializados, especialmente os Estados Unidos.

No nível mais simples, a fuga para a qualidade é um investidor dizendo a si mesmo: “Sinto-me confortável em correr riscos ou é melhor manter meu dinheiro seguro agora?” Se um número suficiente de pessoas optar pela última opção, o resultado será tipicamente uma recuperação dos títulos do Tesouro dos EUA.

A fuga para a qualidade no trabalho

Vejamos um exemplo. Em meados de 2011, a crise da dívida europeia assumiu o centro das atenções como o principal motor do desempenho do mercado financeiro. Os investidores ficaram preocupados com o pior cenário para a Europa – um potencial incumprimento por parte da Grécia ou de um dos outros países mais pequenos da região, e/ou o colapso do euro como moeda comum da região. O resultado foi uma liquidação em acções, matérias-primas e áreas de maior risco do mercado obrigacionista, à medida que os investidores retiravam dinheiro de activos que provavelmente seriam prejudicados por manchetes negativas. Ao mesmo tempo, os preços do Tesouro tiveram uma recuperação gigantesca e os rendimentos caíram para níveis recordes. (Lembre-se de que, para títulos, o preço e o rendimento se movem em direções opostas.) Por exemplo, os títulos do Tesouro dos EUA de um ano passaram grande parte do segundo semestre do ano negociando com um rendimento abaixo de 0,20% e, em algumas ocasiões, o rendimento caiu para até 0,09%. Como resultado, os preços do Tesouro dispararam. 

Isto indica que os investidores estavam dispostos a manter um investimento de um ano que não pagava praticamente nada — e estava muito abaixo da taxa de inflação — apenas pelo privilégio de manter o seu dinheiro protegido da turbulência na economia global. Esta é a fuga para a qualidade em ação.

Qual é o desempenho dos títulos de maior risco na busca pela qualidade?

Para o mercado obrigacionista, esta fuga para o comércio de qualidade tem um outro lado. Os segmentos de mercado de maior risco também tendem a vender quando as notícias se tornam ruins. As obrigações de elevado rendimento, a dívida dos mercados emergentes e as obrigações com notação inferior nos mercados de obrigações empresariais e municipais com notação de investimento também tendem a perder terreno em consonância com as acções.

O vooDeQualidade

A fuga para a qualidade também pode andar ao contrário. Quando o fluxo de notícias positivas coloca os investidores num bom estado de espírito, o resultado é um desempenho tipicamente mais forte para os segmentos mais arriscados dos mercados e um desempenho inferior para os títulos do Tesouro dos EUA, o que significa preços mais baixos e rendimentos mais elevados. 

O que aconteceu no final da crise financeira dos EUA no primeiro trimestre de 2009 é um bom exemplo de fuga da qualidade em ação. Acreditando que a era das falências bancárias e dos resgates tinha passado, os investidores encenaram uma mudança massiva dos títulos do Tesouro para as acções. Como resultado, o rendimento do Tesouro a 10 anos disparou de cerca de 2,5% para 4,0% em apenas três meses, à medida que o seu preço despencava – uma fuga clássicadequalidade. (Lembre-se de que os preços e os rendimentos se movem em direções opostas.)

Para os investidores individuais, a conclusão mais importante desta discussão é que não é correcto encarar o “mercado obrigacionista” como um esconderijo em tempos de crise. Na verdade, normalmente apenas os títulos com classificação mais elevada (como os títulos do Tesouro) que são vistos como tendo menos probabilidades de incumprimento apresentam um bom desempenho quando a apetência pelo risco se evapora. Como resultado, certifique-se de entender que tipo de título ou fundo de títulos você possui antes de presumir que está protegido contra manchetes negativas.