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Um aspecto positivo do número crescente de fundos negociados em bolsa (ETF) é que existem agora carteiras que cobrem necessidades que os investidores nem sequer sabiam que tinham. A desvantagem é que algumas das estratégias destes ETFs podem ser muito difíceis de descobrir. Um tipo desses ETFs complexos que surgiram em 2013 são os ETFs de títulos de alto rendimento com hedge.
ETFs de títulos de alto rendimento com cobertura: o básico
Estes ETF procuram proporcionar às pessoas que investem bons rendimentos de obrigações de elevado rendimento, mas sem o elemento de risco de taxa de juro que pode acompanhar o investimento em obrigações. Os fundos fazem isso complementando suas carteiras de alto rendimento com uma posição curta em títulos do Tesouro dos EUA. Uma posição curta é um investimento que aumenta de valor quando o preço de um título cai. Dado que os preços das obrigações caem quando os rendimentos aumentam, uma posição curta em obrigações ganharia valor quando os rendimentos aumentassem.
Observação
Uma posição curta em títulos do Tesouro ajuda a “proteger-se” contra o risco de subida das taxas.
Por exemplo, o ETF FirstTrust High Yield (HYLS) toma dinheiro emprestado para investir em títulos de alto rendimento que espera ter desempenho superior. Ele cria uma posição vendida em títulos do Tesouro dos EUA e/ou títulos corporativos. Esta posição curta atua como “hedge” para o resto da carteira.
Esta abordagem permite aos fundos confinar os dois tipos de risco em obrigações de alto rendimento: risco de crédito e risco de taxa de juro. O risco de crédito é o risco de incumprimento e de alterações nas condições que possam afetar a taxa de incumprimento, como o crescimento económico ou os lucros das empresas. O risco da taxa de juros é que a mudança nos rendimentos do Tesouro afete o desempenho. Estes fundos eliminam a maior parte deste último risco, o que proporciona uma exposição “pura” ao risco de crédito.
Tudo isto é muito bom quando as pessoas têm uma boa perspetiva sobre o risco de crédito, por exemplo quando a economia está forte e as empresas estão a ter um bom desempenho. Por outro lado, a abordagem coberta é negativa quando as condições de crédito começam a piorar. Neste caso, o risco de crédito torna-se um passivo, enquanto o risco de taxa de juro funciona como um atributo positivo, uma vez que amortece algumas das desvantagens.
Quais são as opções em ETFs de títulos de alto rendimento com hedge?
No início de 2022, você terá quatro opções para escolher:
- WisdomTree BofA Merrill Lynch High Yield Bond Zero Duration Fund (HYZD) Taxa de despesas: 0,43%
- ETF longo/curto de alto rendimento First Trust (HYLS), 0,95%
- ETF ProShares com cobertura de taxa de juros de alto rendimento (HYHG), 0,51%
- ETF de títulos de alto rendimento com cobertura de taxa de juros iShares (HYGH), 0,52%
Prós e contras de ETFs de títulos de alto rendimento com cobertura
A principal vantagem dos fundos de obrigações de alto rendimento cobertos é que podem reduzir o impacto do aumento dos rendimentos das obrigações. Isso pode permitir que você obtenha bons rendimentos sem ter que se preocupar com a probabilidade de aumento dos rendimentos do Tesouro. No mínimo, isto deverá reduzir o risco em comparação com um fundo tradicional de obrigações de elevado rendimento. Na melhor das hipóteses, isso pode levar a uma modesta vantagem de desempenho.
Ainda assim, esses fundos também apresentam uma série de desvantagens das quais você deve estar ciente.
Risco de taxa de juros baixa não significa “risco baixo”:Os investidores não podem presumir que estes fundos estão isentos de risco, uma vez que o risco de crédito continua a ser uma parte vital do seu desempenho. Um acontecimento adverso na economia global poderá fazer com que os preços das obrigações de elevado rendimento caiam ao mesmo tempo que os preços dos títulos do Tesouro sobem no meio de uma “fuga para a qualidade”.Neste cenário, ambas as parcelas do fundo teriam uma desvantagem, uma vez que os fundos estão protegidos apenas contra o aumento dos rendimentos das obrigações.
Para começar, os títulos de alto rendimento apresentam risco de taxa de juros limitado:Embora as obrigações de elevado rendimento apresentem risco de taxa de juro, são menos sensíveis às taxas de juro do que a maioria dos segmentos do mercado obrigacionista. Como resultado, os investidores estão a cobrir um risco que já é inferior ao de um típico fundo de obrigações com categoria de investimento.
Os resultados serão diferentes do mercado mais amplo de alto rendimento ao longo do tempo:Pessoas que procuram um jogo puro de alto rendimento não o encontrarão aqui. Os fundos podem proporcionar diariamente retornos bastante próximos dos do mercado obrigacionista de elevado rendimento, mas com o tempo estas pequenas diferenças irão aumentar. Por sua vez, isso leva a retornos que estão longe do que você espera.
Eles não foram comprovados em um clima difícil:É sempre aconselhável dar algum tempo aos fundos mais novos para provarem seu valor. Isto é ainda mais verdadeiro neste caso, dado que os fundos não enfrentam há muito tempo a combinação adversa de perdas nas carteiras longas de alto rendimento e curtas do Tesouro. Até que haja uma prova de como essa cena se desenrolaria, você deve dar uma chance a esses fundos.
As despesas são altas para HYLS:Este fundo apresenta um elevado índice de despesas de 0,95%.Em contraste, os dois ETFs não cobertos mais populares, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) e SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK) têm índices de despesas de 0,48% e 0,40%, respectivamente.Com o tempo, essas despesas adicionais podem prejudicar qualquer vantagem de retorno que a HYLS possa ter.
A abordagem pressupõe que os rendimentos do Tesouro aumentarão:É provável que os rendimentos do Tesouro aumentem com o tempo, mas não há garantia. Tenha em mente que estes fundos perdem um ponto de venda importante se os rendimentos permanecerem estáveis durante muitos anos.
O resultado final
Os ETFs de obrigações de alto rendimento cobertos são uma abordagem interessante e podem, de facto, provar o seu valor se os rendimentos do Tesouro embarcarem na longa tendência ascendente que alguns investidores observam na próxima década. Ao mesmo tempo, há uma série de desvantagens que apontam para que estes fundos sejam uma solução na procura de um problema. Tome cuidado para não colocar muito valor na abordagem de hedge.
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