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Títulos são títulos emitidos por empresas e governos para financiar projetos e programas. Embora não seja comum que cidades, estados e países deixem de pagar os seus empréstimos, isso acontece. Além disso, não é inédito que as empresas também o façam. Muitos factores fazem com que as empresas e os governos deixem de cumprir os seus pagamentos. Quando as empresas entram em incumprimento da dívida, pode ser útil observar a taxa de incumprimento para obter informações sobre o desempenho das obrigações.
A taxa de inadimplência corporativa mede a porcentagem de emissores em uma determinada classe de ativos de renda fixa que não cumpriram os pagamentos programados de juros ou principal nos 12 meses anteriores. Por exemplo, se uma classe de ativos tivesse 100 emitentes e dois deles entrassem em incumprimento nos 12 meses anteriores, a taxa de incumprimento seria de 2%. A taxa padrão também pode ser ponderada em dólar. Isso significa que o valor em dólares da inadimplência é medido como uma porcentagem do mercado geral.
Principais conclusões
- A taxa de inadimplência do título é vital para ser ponderada se você estiver investindo seu dinheiro em títulos municipais, de alto rendimento, de mercados emergentes ou corporativos com grau de investimento.
- As inadimplências são bastante raras para títulos de alta classificação.
- Use as classificações da Standard & Poor’s para encontrar títulos com classificação elevada.
Os resultados das taxas de inadimplência de títulos
Uma taxa de inadimplência alta ou crescente é um fator negativo no desempenho de uma categoria de ativos. Uma taxa de inadimplência baixa ou decrescente ajuda a apoiar o desempenho. As taxas de incumprimento tendem a ser mais elevadas durante períodos de tensão económica e mais baixas durante períodos em que a economia está forte.
Os investidores em títulos municipais, de alto rendimento, de mercados emergentes e de empresas com grau de investimento observam atentamente a taxa de inadimplência. Ainda assim, a taxa de incumprimento dos títulos não é relevante para os títulos do Tesouro dos EUA, uma vez que há uma baixa probabilidade de os EUA não pagarem a sua dívida. Em mais de 200 anos, isso nunca aconteceu.
Com que frequência ocorrem inadimplências de títulos?
Embora uma inadimplência cause danos ao preço de um título, a inadimplência raramente ocorre nos títulos com classificação mais alta. Os dados históricos do principal órgão de classificação Standard & Poor’s (S&Ps) sobre taxas de inadimplência corporativa e de alto rendimento são talvez a melhor base para provar sua estabilidade.
O S&P contém um tesouro de dados que remonta a 1981, e este recurso fornece alguns insights sobre a probabilidade de inadimplência em títulos com grau de investimento e de alto rendimento (também conhecidos como “junk”). Vale a pena reservar um momento para examinar os gráficos e tabelas para aprender mais sobre os padrões; existem algumas conclusões notáveis.
As taxas de incumprimento têm sido bastante baixas no mercado de obrigações empresariais ao longo do tempo, atingindo uma média de 1,47% de todas as emissões pendentes no período medido de 32 anos. Os títulos com grau de investimento entraram em default a uma taxa de apenas 0,10% ao ano, enquanto a taxa de inadimplência para títulos abaixo do grau de investimento (alto rendimento) foi de 4,22%.
Taxa de inadimplência de títulos com classificação baixa
A grande maioria dos incumprimentos ocorreu entre os emitentes com notações mais baixas. A média de 31 anos para títulos com classificação AAA (a classificação mais alta) e AA foi de 0,0% e 0,2%, respectivamente. Em contrapartida, a taxa de incumprimento entre os emitentes com notação B (a segunda mais baixa) foi de 3,44%. Para o nível mais baixo, CCC/C, a taxa de inadimplência foi de 26,63%.
Por uma ampla margem, a maioria dos incumprimentos ocorre após uma descida da classificação de crédito do emitente de obrigações.
Taxa de inadimplência do título municipal
Os títulos Muni também apresentaram uma baixa taxa de inadimplência. Tal como mostra a taxa de incumprimento de obrigações empresariais, a maior parte dos incumprimentos ocorreu entre os títulos com notação mais baixa do sector.
Como investimento, os títulos municipais apresentam algum risco. Este risco é na maioria das vezes o resultado de um projecto financiado por obrigações. A inadimplência pode ocorrer devido a uma crise econômica repentina ou a um projeto mal planejado.
Evitando inadimplência de títulos
Ao analisar atentamente o mercado obrigacionista, torna-se claro que aqueles que investem nele podem limitar largamente o seu risco de incumprimento investindo em obrigações com classificação AAA ou AA. Eles também podem investir em fundos de títulos que se concentram em títulos com classificações altas. Mesmo assim, um investidor que detém títulos ou fundos de títulos que não entram em incumprimento ainda pode estar sujeito ao risco de taxa de juro e, portanto, não imune à perda de capital se for vendido antes do vencimento dos títulos.
