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Um swap de taxas de juros é um contrato entre duas partes para trocar todos os pagamentos futuros de taxas de juros provenientes de um título ou empréstimo. É negociado entre empresas, bancos ou investidores. Swaps são contratos de derivativos. O valor de um swap é derivado do valor subjacente dos dois fluxos de pagamentos de juros.
Os swaps são como trocar o valor dos títulos sem passar pelas legalidades da compra e venda de títulos reais. A maioria dos swaps é baseada em títulos com pagamentos de juros com taxas ajustáveis que mudam ao longo do tempo. Os swaps permitem que os investidores compensem o risco de alterações nas taxas de juros futuras.
Exemplo
O mais comum é a “troca baunilha”. Ocorre quando uma parte troca um fluxo de pagamentos de taxa ajustável pelos pagamentos de taxa fixa de outra parte.
Existem alguns termos usados:
- Oreceptor ou vendedortroca os pagamentos de taxa ajustável. Opagadortroca os pagamentos de taxa fixa.
- O princípio nocionalé o valor do título. Deve ser do mesmo tamanho para ambas as partes. Eles trocam apenas pagamentos de juros, não o título em si.
- O prazo é a duração da troca. A maioria dos prazos é de um a vários anos. O contrato pode ser encurtado a qualquer momento se as taxas de juros ficarem descontroladas.
- Formadores de mercadoourevendedoressão os grandes bancos que montam swaps. Eles agem como compradores ou vendedores. As contrapartes só precisam se preocupar com a qualidade de crédito do banco e não com a da outra contraparte. Em vez de cobrar uma taxa, os bancos estabelecem preços de compra e venda para cada lado do negócio. No passado, os receptores e os vendedores encontravam-se ou eram reunidos pelos bancos. Esses bancos cobraram uma taxa pela administração do contrato.
O valor presente líquido (NPV) dos dois fluxos de pagamento deve ser o mesmo. Isso garante que cada parte pague o mesmo durante a duração do título.
O VPL calcula o valor atual de todos os pagamentos totais. Isso é feito estimando o pagamento para cada ano futuro durante a vida do título. Os pagamentos futuros são descontados para compensar a inflação. A taxa de desconto também se ajusta ao retorno que o dinheiro teria se fosse num investimento sem risco, como títulos do Tesouro.
O VPL do título de taxa fixa é mais fácil de calcular, porque o pagamento é o mesmo todos os anos. O fluxo de pagamentos de títulos com taxa ajustável, entretanto, é normalmente baseado em uma taxa de referência, que pode mudar. Com base no que sabem hoje, ambas as partes têm de chegar a acordo sobre o que acham que provavelmente acontecerá com as taxas de juro.
Uma taxa de referência comum era a Taxa Interbancária de Londres (LIBOR), que era a taxa de juros que os bancos cobravam uns dos outros por empréstimos de curto prazo.Muitos criadores de mercado fizeram a transição para outra taxa de referência, agora que a LIBOR foi retirada como referência para novos empréstimos.
Observação
A Intercontinental Exchange (ICE) deixou de publicar a LIBOR USD de uma semana e de dois meses no final de 2021, e outras LIBOR cessarão em meados de 2023, como parte de uma mudança maior da LIBOR em direção a uma taxa de juro de referência mais fiável.
A mudança, que é muito lenta e complexa, pretende ser uma reforma da taxa de referência. Uma taxa diferente, chamada Secured Overnight Funding Rate (SOFR), tomou o lugar da USD LIBOR.
Poderá haver alguma incerteza relativamente aos swaps de taxas de juro durante a transição, uma vez que as duas taxas não são uma troca de uma para uma. Por conseguinte, os reguladores estão a encorajar a utilização de linguagem alternativa nos contratos, para que todas as partes compreendam as diferenças de avaliação entre a LIBOR e a nova taxa de referência.
Vantagens
Num swap, o pagamento da taxa ajustável está vinculado a uma taxa de referência. O recebedor pode ter um título com taxas de juros baixas, pouco acima da taxa de referência, mas pode preferir a previsibilidade dos pagamentos fixos, mesmo que sejam um pouco mais altos. As taxas fixas permitem que o beneficiário preveja seus ganhos com mais precisão. Esta eliminação do risco muitas vezes aumentará o preço das suas ações. O fluxo de pagamentos estável permite que a empresa tenha uma reserva de caixa de emergência menor, que pode ser recuperada.
Os bancos precisam de combinar os seus fluxos de rendimento com os seus passivos. Os bancos fazem muitas hipotecas de taxa fixa. Uma vez que estes empréstimos de longo prazo demoram anos para serem pagos, os bancos devem contrair empréstimos de curto prazo para pagar as despesas do dia-a-dia. Esses empréstimos têm taxas flutuantes. Por esta razão, o banco pode trocar os seus pagamentos de taxa fixa pelos pagamentos de taxa flutuante de uma empresa. Dado que os bancos obtêm as melhores taxas de juro, podem até descobrir que os pagamentos da empresa são superiores aos que o banco deve relativamente à sua dívida de curto prazo. Isso é uma vantagem para o banco.
O pagador pode ter um título com pagamentos de juros mais elevados e procurar pagamentos mais baixos que estejam mais próximos da taxa de referência. Espera que as taxas permaneçam baixas, por isso está disposto a assumir o risco adicional que poderá surgir no futuro.
Da mesma forma, o pagador pagaria mais se contraísse um empréstimo a taxa fixa. Por outras palavras, a taxa de juro do empréstimo com taxa flutuante mais o custo do swap é ainda mais barata do que as condições que poderia obter num empréstimo com taxa fixa.
Desvantagens
Os fundos de hedge e outros investidores usam swaps de taxas de juros para especular. Eles podem aumentar o risco nos mercados porque usam contas de alavancagem que exigem apenas um pequeno pagamento inicial.
Eles compensaram o risco do seu contrato com outro derivativo. Isso permite-lhes assumir mais riscos porque não se preocupam em ter dinheiro suficiente para pagar o derivado se o mercado for contra eles.
Se ganharem, lucram. Mas se perderem, podem perturbar o funcionamento geral do mercado, exigindo muitas negociações ao mesmo tempo.
Exemplo
- O Country Bank paga os pagamentos do Town Bank com base em uma taxa fixa de 8%.
- O Town Bank paga ao Country Bank uma taxa de referência mais 2%.
- O prazo é de três anos com pagamentos devidos a cada seis meses.
- Ambas as empresas têm um principal nocional de US$ 1 milhão.
| Período | Taxa de referência | Banco da cidade paga | Banco do país paga |
|---|---|---|---|
| 0 | 4% | ||
| 1 | 3% | US$ 30.000 | US$ 40.000 |
| 2 | 4% | US$ 25.000 | US$ 40.000 |
| 3 | 5% | US$ 30.000 | US$ 40.000 |
| 4 | 7% | US$ 35.000 | US$ 40.000 |
| 5 | 8% | US$ 45.000 | US$ 40.000 |
| 6 | US$ 50.000 | US$ 40.000 |
(Fonte: “Swap de taxa de juros”, Stern School of Business da Universidade de Nova York, 1999.)
Efeito na economia dos EUA
De acordo com o Banco de Compensações Internacionais, existem 524 biliões de dólares em empréstimos e obrigações envolvidos em swaps. Esta é, de longe, a maior parte do mercado de derivados de balcão de 640 biliões de dólares.Estima-se que o comércio de derivativos valha mais de US$ 600 trilhões. Isto é 10 vezes mais do que a produção económica total do mundo inteiro. Na verdade, 92% das 500 maiores empresas do mundo utilizam-nos para reduzir o risco.
Por exemplo, um contrato futuro pode prometer a entrega de matérias-primas a um preço acordado. Dessa forma, a empresa fica protegida caso os preços subam. Eles também podem redigir contratos para se protegerem de mudanças nas taxas de câmbio e de juros.
Tal como a maioria dos derivados, estes contratos são negociados no mercado de balcão. Ao contrário dos títulos em que se baseiam, não são negociados em bolsa. Como resultado, ninguém sabe quantos existem ou qual é o seu impacto na economia.
Em profundidade: Causas da crise subprime | Papel dos Derivativos na Crise de 2008 | Crise do fundo de hedge LTCM
Perguntas frequentes (FAQ)
Quais derivativos são usados para proteção contra swaps de taxas de juros?
O CME Group oferece diversos contratos futuros baseados em swaps de taxas de juros. Esses contratos futuros incluem opções de swaps indexados à SOFR e à LIBOR.
Qual é a taxa básica de juros hoje?
A taxa básica de juros refere-se à “taxa de referência” ou “taxa básica” que os bancos usam para calcular os custos dos empréstimos.É a taxa mais baixa possível e os bancos acrescentam outros custos a ela para levar em conta os fatores de risco relacionados a um pedido de empréstimo individual. O Federal Reserve publica diariamente a taxa básica de juros do banco, juntamente com dezenas de outras taxas em sua lista de taxas de juros selecionadas.
