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QE2 é o apelido dado à segunda rodada de flexibilização quantitativa do Federal Reserve. Durou sete meses, de novembro de 2010 a junho de 2011.Quando foi lançado, o Fed anunciou que compraria US$ 600 bilhões em títulos, títulos e notas do Tesouro até março de 2011. Isso aumentou o portfólio de títulos do Fed de pouco mais de US$ 2 trilhões em novembro de 2010 para mais de US$ 2,6 trilhões em junho de 2011.
O Fed precisava do QE2 porque o QE1 não funcionou tão bem como planejado. O Fed comprou títulos dos bancos para forçá-los a manter as taxas baixas. Normalmente, isso os encorajaria a emprestar mais dinheiro, aumentando a oferta monetária e impulsionando o crescimento. Mas os bancos não aumentaram os empréstimos como o Fed queria.
Em vez disso, os bancos mantiveram o crédito extra. Eles o usaram para cancelar execuções hipotecárias ou o salvaram caso precisassem. Os bancos disseram que não conseguiram encontrar pessoas suficientes com capacidade de crédito após a recessão. Eles não mencionaram que muitos elevaram seus padrões de crédito desde 2007, na esperança de evitar mais dívidas incobráveis.
Então, o Fed se ajustou. Em agosto de 2010, anunciou que manteria suas participações no nível de US$ 2,054 trilhões, reinvestindo os pagamentos do principal da dívida da agência em denominações de longo prazo, como notas do Tesouro de 10 anos. Em novembro de 2010, anunciou a compra de US$ 600 bilhões adicionais em títulos do Tesouro de longo prazo.Seu objetivo era manter as taxas de juros baixas para tornar a habitação mais acessível. Também queria tornar os títulos do Tesouro pouco atraentes para forçar os investidores a voltar às hipotecas.
O Fed mudou seu foco com o QE2
Com o QE2, a Fed estava a tentar estimular uma inflação moderada. Por que? Queria estimular a economia aumentando a demanda. Quando os preços sobem lenta e consistentemente ao longo do tempo, é mais provável que as pessoas comprem agora para evitar o aumento futuro dos preços. Por outras palavras, a expectativa de inflação é um poderoso impulsionador da procura.
A taxa de inflação alvo do Fed é de 2%. O Fed usa a taxa básica de inflação, que exclui os preços dos gases voláteis e dos alimentos, como ferramenta de medição. Os preços do gás aumentam a cada primavera, à medida que os investidores esperam um aumento da demanda na temporada de verão. Os preços dos alimentos seguem-se logo, uma vez que os custos de transporte são uma grande componente dos custos dos alimentos. A Fed não quer alterar a sua política monetária em reacção a essa mudança sazonal. É por isso que a Fed recorre frequentemente a uma política monetária expansionista, mesmo quando não há aumentos de preços dos alimentos e do gás.
Porque é que a Fed ignorou o seu mandato principal de evitar a inflação? Estava mais preocupado com a possibilidade de a economia lenta criar deflação. Este declínio consistente dos preços é sempre uma ameaça maior ao crescimento económico do que a inflação.
O melhor exemplo de deflação ocorreu no setor imobiliário durante a recessão. Experimentou uma deflação de quase 30% nos preços.Graças à deflação, as pessoas hesitaram em comprar casas até que os preços começaram novamente a subir. Até que isso acontecesse, a deflação mantinha os compradores de casas à margem. Isto permitiu que os preços da habitação caíssem ainda mais.
Muitos investidores não estavam preocupados com a deflação. Eles tinham mais medo de que o Fed ultrapassasse a meta de inflação, criando hiperinflação. Por esse motivo, quando o Fed anunciou o QE2, os investidores começaram a comprar títulos do Tesouro protegidos contra a inflação. Outros começaram a comprar ouro, uma proteção padrão contra a inflação. Essa bolha de ativos fez com que os preços do ouro disparassem para um máximo recorde de US$ 1.895 a onça em setembro de 2011.
A Fed encerrou o QE2 em Junho de 2011. Aumentou o seu saldo de títulos para 2,6 biliões de dólares.Os investidores teriam preferido ver a Fed vender participações ou mesmo aumentar as taxas de juro. Por alguma razão, eles estavam mais preocupados com a inflação do que com a economia lenta.
Por que o anúncio do QE2 foi tão eficaz
O presidente do Fed, Ben Bernanke, anunciou o QE2 antes de começar a comprar. Em abril de 2011, ele anunciou que o QE2 terminaria em junho.Bernanke aprendeu com o sucesso do ex-presidente do Fed, Paul Volcker. Ele entendeu que definir antecipadamente a expectativa do público em relação à ação do Fed era tão importante quanto a própria ação do banco central.
Volcker usou essa consistência para limpar a bagunça da estagflação criada por seus antecessores. A sua política monetária stop-go, em que as taxas de juro subiam e desciam inesperadamente, confundiu os mercados. Isso criou uma expectativa de inflação cada vez maior. As empresas continuaram a aumentar os preços para se protegerem das ações inconsistentes do Fed. Volcker acabou com a inflação de dois dígitos ao estabelecer consistentemente as expectativas públicas de inflação.
Manteve as taxas de juros baixas para incentivar os empréstimos.
A deflação foi evitada pela decisão da Fed de estimular uma inflação moderada.
O QE2 não foi suficiente para encorajar os bancos a emprestar.
Os bancos usaram o crédito extra para amortizar dívidas incobráveis.
Em vez disso, os investidores criaram bolhas de activos em matérias-primas, como o ouro.
Flexibilização quantitativa antes do QE2
O QE2 foi um uso criativo de uma ferramenta existente. Historicamente, o Fed usou a flexibilização quantitativa como parte de sua política monetária expansionista. Deteve mais de 700 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro nos meses que antecederam a grande recessão. O Fed usou essa carteira para estimular o crescimento durante recessões ou desacelerá-lo durante uma bolha.
Mas a crise financeira de 2008 esgotou as outras ferramentas do Fed. A taxa dos fundos federais e a taxa de desconto já estavam em zero.O Fed estava até pagando juros sobre as reservas obrigatórias dos bancos. As atuais taxas de juros do Fed determinam as perspectivas econômicas do país.
Outros programas de QE: QE3 | Operação Torção | QE4
