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A análise fundamental é o processo de recolha de dados de oferta e procura para estabelecer se um mercado está em défice, equilíbrio ou excesso de oferta. A análise fundamental é um exercício essencial quando se trata de prever a direção dos preços nos mercados de commodities. Nestes mercados, a produção é muitas vezes local, enquanto o consumo é omnipresente. Alguns dados de oferta e demanda são melhores que outros. Contudo, a qualidade dos dados depende muitas vezes da fonte; as estatísticas de oferta e procura estão longe de ser perfeitas por diversas razões.
O lado da oferta
Em geral, é fácil controlar a oferta de produtos de base, porque a produção de produtos de base depende das condições geográficas. O Chile possui as maiores reservas de cobre do mundo devido à sua geologia. Portanto, o país é o maior produtor mundial de cobre. Os Estados Unidos possuem o solo mais fértil e condições climáticas adequadas para o cultivo de milho e soja. Os EUA são o maior produtor e exportador mundial desses grãos. Os grãos de cacau devem crescer num clima tropical, o que torna a Costa do Marfim e o Gana países importantes para o cacau – entre os dois produzem mais de 60% do cacau mundial. As reservas de níquel na Sibéria, na Rússia, tornam o país o maior produtor mundial. Existem muitos outros exemplos de países que dominam a produção de mercadorias. Portanto, ao compilar dados sobre a oferta de mercadorias, o conhecimento dos dados de produção dos principais países produtores é um ingrediente essencial na avaliação da produção e da oferta totais. Além disso, o nível de reservas ou inventários mantidos em armazenamento da mercadoria já produzida completará a oferta total disponível.
Existe uma enorme quantidade de dados disponíveis, tanto de fontes governamentais como privadas, sobre a oferta (e a procura) de cada produto. Os dados de origem privada provêm de organizações comerciais ou empresas de investigação que servem para apoiar cada mercadoria. Os dados do governo vêm de agências de nações ao redor do mundo. Por exemplo, quando se trata de produtos agrícolas, o Departamento de Agricultura dos Estados Unidos (USDA) emite relatórios periódicos sobre uma variedade de questões relacionadas com a oferta, a procura e o progresso das culturas em muitos mercados diferentes de produtos agrícolas. Antes da divulgação dos relatórios do USDA, os analistas estimam os dados que a agência divulgará. Se um relatório do USDA acabar por se desviar das expectativas dos analistas, os preços irão oscilar, por vezes violentamente. Assim, quando esses relatórios se tornam públicos, eles tendem a movimentar os preços. Outro exemplo de dados do lado da oferta seriam as informações divulgadas pelo American Petroleum Institute (API) e pela Energy Information Administration (EIA) sobre produtos energéticos como petróleo bruto, produtos petrolíferos, carvão, gás natural e outras energias.A API é uma empresa privada, enquanto a EIA é uma agência governamental dos EUA. Alguns dados, geralmente informações governamentais, estão disponíveis gratuitamente, enquanto outros dados estão à venda. As informações do lado da oferta estão disponíveis para quase todos os produtos básicos.
Surge um problema nos casos em que a produção de mercadorias ocorre em partes do mundo onde os governos locais consideram os dados um segredo de Estado. Governos como a Rússia e a China protegem cuidadosamente a divulgação de dados e informações do lado da oferta sobre reservas estratégicas de produtos produzidos e armazenados dentro das suas fronteiras. Portanto, torna-se mais difícil avaliar a oferta total disponível e as reservas provadas e prováveis nestes países. Noutros países, um maior grau de transparência resulta em dados robustos que estão prontamente disponíveis para todas as partes interessadas.
O lado da demanda
A procura de mercadorias é omnipresente – o consumo de matérias-primas ocorre em todo o mundo. As nações mais ricas do planeta, com as taxas de crescimento mais elevadas, tendem a ser os maiores consumidores de matérias-primas básicas. A China tem sido um grande consumidor de mercadorias nos últimos anos devido à elevada taxa de crescimento da economia e da população chinesas. Portanto, a procura de mercadorias está altamente correlacionada com o crescimento económico, os valores das moedas, as taxas de juro e outros dados económicos. Quando a economia mundial está saudável e em crescimento, a procura de mercadorias tende a aumentar, e o inverso é verdadeiro em tempos de fraqueza económica.
Embora os dados do lado da oferta provenham de regiões concentradas, a natureza generalizada do consumo permite que os analistas fundamentais utilizem vários métodos estatísticos, incluindo hedónicos, para estimar a procura numa base global. No entanto, não é uma ciência perfeita e, por vezes, eventos exógenos podem distorcer dramaticamente os dados.
A estrutura de termos nos diz muito sobre os fundamentos
Um indicador em tempo real dos fundamentos das commodities é a estrutura a termo ou as curvas futuras em vários mercados de commodities. Quando um mercado está apertado, uma condição de retrocesso em que os preços diferidos são inferiores aos preços próximos ilustra que a procura actual é maior do que a oferta actual. Um mercado com excesso de oferta apresentará uma condição de contango onde os preços diferidos são superiores aos preços próximos. Isso destaca que a oferta é maior que a demanda. Os analistas fundamentais monitorizam os dados subjacentes da oferta e da procura para identificar e prever os momentos em que um mercado passará de défice para excesso de oferta e vice-versa. Quando essas mudanças ocorrem, os preços podem mudar.
A previsão de preços de commodities é um negócio complicado. A recolha e análise de dados sobre oferta e procura têm limitações em termos da qualidade dos dados brutos. A ação subjacente do preço de qualquer mercadoria reflete estes fundamentos e, por vezes, a estrutura a prazo é o melhor indicador das mudanças fundamentais num mercado.
Fatores Exógenos
Embora a oferta e a procura sejam os factores mais importantes na determinação da trajectória de menor resistência para os preços das matérias-primas, outras questões podem rapidamente transformar-se em fundamentos. Os acontecimentos políticos são sempre uma fonte de preocupação para os comerciantes de mercadorias. A imposição repentina de um imposto ou tarifa sobre as importações ou exportações por um governo pode alterar as características da oferta e da procura. Variações no clima ou atos da natureza podem alterar a equação fundamental. O aparecimento de uma doença nas culturas ou problemas logísticos relacionados com a colocação de um produto no mercado podem sempre modificar a dinâmica dos preços.
A acção especulativa numa mercadoria é sempre uma preocupação crítica para os participantes no mundo dos mercados de matérias-primas. Estes factores exógenos, juntamente com os dados fundamentais da oferta e da procura, resultam na solução de preços para os preços das matérias-primas. Prever a direção dos preços de qualquer mercado de matérias-primas é sempre um negócio complicado, mas é isso que torna o comércio de mercadorias um desafio.
