Por que as commodities são mais voláteis do que outros ativos?

Um ativo é uma propriedade ou algo de valor. Muitas coisas tangíveis e intangíveis são ativos, mas no mundo dos investimentos e do comércio, existem classes de ativos. Para aqueles que investem ou negociam o seu capital, a volatilidade de um ativo é uma preocupação crítica.

Volatilidade é a variação do preço de um ativo ao longo do tempo. Quanto mais ampla for a faixa de preços, de baixo a alto, numa base diária, semanal, mensal ou de longo prazo, maior será a volatilidade e vice-versa. Alguns activos tendem a ser mais voláteis do que outros, e é frequentemente a variação de um mercado que o torna atraente ou não para os participantes no mercado que têm diferentes perfis de risco. Ao considerar em qual ativo investir ou negociar, uma das considerações mais importantes é a sua variação.

Volatilidade: o paraíso do trader, mas o pesadelo do investidor

Os ativos que apresentam um maior grau de volatilidade tendem a atrair aqueles que são traders ativos e não investidores. Quando o preço de um ativo é altamente volátil, atrai mais atividades especulativas e de negociação de curto prazo. Portanto, os mercados com alta variação de preços tendem a ser um paraíso para os traders, gerando oportunidades no futuro imediato. Ao mesmo tempo, é um pesadelo para os investidores, uma vez que os investidores tendem a procurar lucros estáveis ​​através da valorização do capital ou do rendimento.

Quando se trata dos mercados mais populares que um amplo mercado endereçável de participantes emprega para cultivar seus pecúlios, existem diferentes classes para escolher. Ações, títulos, moedas e commodities são as quatro classes mais populares que oferecem vários graus de volatilidade.

Volatilidade do patrimônio

A classe de ativos de ações inclui ações de empresas e índices que refletem a volatilidade no mercado de ações em geral ou em vários setores da classe de ações. Investir ou negociar no mercado de ações é, de longe, a escolha mais popular entre os investidores.

Embora nem todas as ações tenham a mesma volatilidade, aquelas nos principais índices como o Dow Jones Industrial Average ou o S&P 500 tendem a apresentar variância ou beta semelhante ao longo do tempo. É claro que há períodos em que os preços das ações sofrerão alterações drásticas. A quebra do mercado de ações de 1929, 1987 e a crise financeira global de 2008 são alguns exemplos de momentos em que as ações caíram drasticamente. No início de 2016, o índice S&P 500 caiu 11,5% ao longo de seis semanas devido ao contágio de uma liquidação no mercado acionista doméstico chinês.

Como os EUA são a economia mais estável do mundo, as ações dos EUA tendem a ser menos voláteis do que outras ao redor do mundo. Quando se trata de volatilidade no S&P 500, a volatilidade histórica trimestral do índice E-Mini S&P 500 tende a ficar abaixo de 10%. Nas últimas duas décadas, variou entre mínimos de 5,35% e máximos de 27,23% após a crise financeira de 2008.

Volatilidade de títulos

Títulos são instrumentos de dívida que oferecem rendimento ou cupom. Cada governo em todo o mundo emite títulos, assim como as empresas. As obrigações são uma forma de financiamento ou empréstimo para países e empresas – os investidores e comerciantes que operam no mercado obrigacionista analisam diferentes períodos ao longo da curva de rendimentos. Os investidores em obrigações de muito longo prazo tendem a procurar um fluxo de rendimento, enquanto os instrumentos de dívida de curto prazo podem ser mais voláteis.

Nos Estados Unidos, quando se trata de dívida pública, o banco central ou a Reserva Federal controla o extremo mais curto da curva de rendimentos. A taxa do Fed’s Fund é a taxa de juros à qual os bancos e as cooperativas de crédito emprestam saldos de reserva durante a noite. O Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve dos EUA controla e dita a taxa dos Fed Funds. A taxa de desconto é a taxa de juros mínima definida pelo Federal Reserve nos EUA para empréstimos a outros bancos.

Embora o banco central controle os Fed Funds e a taxa de desconto, os preços dos títulos e instrumentos de dívida com vencimentos adicionais são uma função das forças de mercado. As taxas de curto prazo podem influenciar as taxas de médio e longo prazo, mas muitas vezes ocorrem divergências.

Os negociantes de títulos geralmente assumem posições longas ou curtas, dependendo de sua visão das taxas de juros. Uma posição longa em títulos é uma aposta de que as taxas cairão, enquanto uma posição curta considera que as taxas subirão. A maioria dos traders de títulos se posicionará ao longo da curva de rendimento, vendendo em um vencimento e comprando em outro no spread para aproveitar as anomalias de preços. Os investidores no mercado obrigacionista procuram um rendimento seguro e consistente para os seus pecúlios de investimento. A volatilidade histórica trimestral no mercado de títulos do governo dos EUA com vencimento em 30 anos tem estado entre 6,22% e 17,5% por mais de duas décadas. A volatilidade aumentou na sequência da crise financeira de 2008. 

Volatilidade cambial

O dólar é a moeda de reserva do mundo porque os Estados Unidos são a economia mais rica e estável do planeta. A volatilidade cambial tende a ser inferior à da maioria das outras classes de activos porque os governos controlam a impressão de dinheiro e a sua libertação e fluxo para o sistema monetário global. A volatilidade das moedas depende da estabilidade de um governo. Portanto, o dólar é negociado com menor volatilidade do que o rublo russo, o real brasileiro ou outros instrumentos cambiais que são menos líquidos e menos propensos a serem moedas de reserva detidas por tesouros governamentais em todo o mundo.

A volatilidade histórica trimestral do índice do dólar – que remonta a 1988 – variou entre 4,37% e 15%, mas a norma é uma leitura de volatilidade abaixo do nível de 10%.

Mercadorias

A volatilidade das commodities tende a ser a mais alta das classes de ativos descritas neste artigo. A volatilidade trimestral do petróleo bruto variou de 12,63% a mais de 90% desde 1983. A faixa na mesma métrica para o gás natural foi de 22,56% a mais de 80%. Numa base de curto prazo, a variação do gás natural excedeu 100% em diversas ocasiões.

A volatilidade histórica trimestral na soja variou entre cerca de 10% e mais de 75% desde 1970. A variação no milho foi entre pouco menos de 12% e cerca de 48% no mesmo período. A volatilidade trimestral no mercado futuro de açúcar variou de 10,5% a 100%, e nos futuros de café, a faixa foi de 11% a mais de 90%. Na prata, a variação tem sido de cerca de 10% a mais de 100%.

Finalmente, o ouro é uma mercadoria híbrida. Dado que os bancos centrais de todo o mundo detêm o metal amarelo como activo de reserva, este tem um papel duplo como metal ou mercadoria e como activo financeiro. Por conseguinte, um intervalo de volatilidade trimestral entre 4% e mais de 40% desde meados da década de 1970 reflecte a natureza híbrida dos preços do ouro. Tal como os exemplos salientam, a volatilidade das matérias-primas ao longo do tempo é elevada e existem inúmeras razões pelas quais as matérias-primas são mais voláteis do que outros activos.

5 razões pelas quais as commodities são mais voláteis

Como ativos, as commodities têm atraído o interesse dos investidores ao longo dos anos. No entanto, essa atividade tende a ocorrer durante os períodos de alta do mercado. Ao longo da última década, a introdução de novos veículos de mercado que são negociados em bolsas de valores tradicionais – como produtos ETF e ETN – aumentou as escolhas dos participantes no mercado. Antes da sua introdução, a única forma de investir em mercadorias – para aqueles que não tinham uma conta de futuros – era através da propriedade da mercadoria física ou através de posições de capital em empresas produtoras de matérias-primas.

Para a maioria, as commodities têm sido investimentos alternativos. Ainda assim, para os traders de todo o mundo, o elevado nível de volatilidade torna-os muitas vezes o ativo de escolha quando se trata de oportunidades comerciais de curto prazo. As commodities são mais voláteis do que outros ativos por cinco razões principais:

1. Liquidez

Os mercados de ações, títulos e câmbio atraem uma enorme quantidade de volume todos os dias. As compras e vendas nessas classes de ativos cresceram ao longo dos anos para números surpreendentes. No entanto, muitas mercadorias negociadas nas bolsas de futuros oferecem muito menos liquidez ou volume de negociação do que outros activos convencionais. Embora o petróleo e o ouro sejam as matérias-primas mais líquidas, estes mercados podem tornar-se por vezes altamente voláteis, dado o potencial para eventos endógenos ou exógenos.

2. Mãe Natureza

A Mãe Natureza determina o clima e os desastres naturais que ocorrem em todo o mundo de tempos em tempos. Um terramoto no Chile, o maior produtor mundial de cobre, poderá causar um aumento no preço do metal vermelho. Uma seca nos Estados Unidos poderá fazer com que os preços do milho e da soja disparem à medida que o rendimento das colheitas diminua.

Vimos exactamente isso em 2012. Um Inverno frio e gélido aumentou a procura de gás natural, fazendo disparar os preços dos contratos de futuros para o produto energético. Em 2005 e 2008, furacões atingiram a costa da Louisiana nos EUA e danificaram a infra-estrutura de gás natural, fazendo com que o preço dos futuros subisse para máximos históricos. Estes são apenas alguns exemplos de como os actos da natureza podem causar uma enorme volatilidade nos preços das matérias-primas.

3. Oferta e Demanda

O principal determinante para o caminho de menor resistência aos preços das matérias-primas é a oferta e a procura. A produção de mercadorias ocorre em áreas do mundo onde o solo ou o clima apoiam as culturas, onde as reservas estão presentes na crosta terrestre e a extracção pode ocorrer por um custo inferior ao preço de mercado. A demanda, por outro lado, é onipresente. Quase todos os seres humanos no planeta Terra são consumidores de mercadorias, que são a base da vida quotidiana. Portanto, a equação de oferta e procura de matérias-primas é o que muitas vezes as torna alguns dos activos mais voláteis do mundo quando se trata de preços.

4. Geopolítica

Como existem reservas de commodities em áreas específicas do nosso planeta, as questões políticas em uma região geralmente afetam os preços. Por exemplo, quando o Iraque invadiu o Kuwait em 1990, o preço do petróleo bruto duplicou nas semanas que se seguiram nos contratos futuros de petróleo bruto NYMEX e Brent. Quando o Presidente dos Estados Unidos liberou o petróleo da reserva estratégica de petróleo (SPR), o preço passou para metade do valor.

Além disso, as guerras ou a violência numa área do mundo podem fechar rotas logísticas, como o Canal do Panamá, o que torna difícil ou impossível o transporte de mercadorias das áreas de produção para as zonas de consumo em todo o mundo. As tarifas, os subsídios governamentais ou outros instrumentos políticos alteram frequentemente a dinâmica dos preços de uma mercadoria, o que aumenta a volatilidade.

5. Alavancagem

A rota tradicional para negociar ou investir em commodities é através dos mercados futuros. Os futuros oferecem um alto grau de alavancagem. Um comprador ou vendedor de um contrato futuro precisa apenas fazer um pequeno pagamento inicial ou depósito de boa-fé, margem, para controlar um interesse financeiro muito maior em uma mercadoria. As taxas de margem iniciais tendem a ficar entre cinco e 10% do valor total do contrato de uma mercadoria. Portanto, a alavancagem em futuros de mercadorias proporcionada aos comerciantes e investidores em comparação com outros activos é muito maior.

As commodities tendem a ser a classe de ativos mais volátil. Compreender e monitorizar a volatilidade é um exercício importante tanto para investidores como para traders. Ao determinar o perfil de risco versus recompensa de qualquer ativo, a volatilidade é uma medida estatística que ajudará a definir parâmetros.