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A Operação Twist é um programa de flexibilização quantitativa usado pelo Federal Reserve. A chamada “reviravolta” na operação ocorre sempre que o Fed utiliza o produto das suas vendas de títulos do Tesouro de curto prazo para comprar títulos do Tesouro de longo prazo. Os instrumentos de curto prazo vencem em três anos ou menos, enquanto as notas e títulos de longo prazo têm prazo entre seis e 30 anos. Normalmente, o banco central substitui as suas compras de títulos de curto prazo por novos títulos de curto prazo.
A Operação Twist foi concebida para exercer pressão descendente sobre as taxas de juro de longo prazo.Isso é feito reduzindo os rendimentos do Tesouro de longo prazo. Ao comprar notas de longo prazo com os rendimentos de letras de curto prazo, aumenta a demanda por notas do Tesouro. À medida que a procura aumenta, também aumenta o preço, tal como qualquer outro activo. Mas os preços mais elevados das obrigações são compensados por um rendimento mais baixo para os investidores.
Como isso reduz as taxas de juros? O rendimento das notas do Tesouro de 10 anos é a referência para as taxas de juros de todos os empréstimos com taxa fixa. Isso inclui empréstimos para casas, carros e móveis. Taxas fixas mais baixas também permitem que as empresas se expandam de forma mais barata. O resultado é uma economia em expansão.
O presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke, anunciou o programa Operação Twist de US$ 400 bilhões em setembro de 2011. À medida que os títulos e notas de curto prazo do Tesouro venciam, o Fed usou os recursos para comprar notas e títulos do Tesouro de longo prazo. O Fed também compraria novos títulos garantidos por hipotecas à medida que os antigos vencessem. A Fed também poderia comprar títulos do Tesouro de longo prazo com receitas de MBS, se considerasse necessário.
A reviravolta mostrou que Bernanke estava a mudar o foco do banco central de reparar os danos da crise das hipotecas subprime para apoiar os empréstimos em geral. O Fed também anunciou que manteria a taxa dos fundos federais em zero até 2013, no mínimo.
Através da Operação Twist, a Fed estava a afastar os investidores dos títulos do Tesouro ultra-seguros para empréstimos com mais risco e retorno. A procura por títulos do Tesouro ainda era elevada, graças às preocupações com a crise da dívida da zona euro. Ao reduzir intencionalmente os rendimentos, a Fed estava a forçar os investidores a considerar outros investimentos que ajudariam mais a economia.
A política funcionou. Em junho de 2012, o rendimento do Tesouro de 10 anos caiu para os mínimos de 200 anos. Como resultado, o mercado imobiliário começou a recuperar, assim como os empréstimos bancários. Outros factores ajudaram, mas a liderança da Fed através da Operação Twist foi uma luz orientadora consistente.
A Operação Twist terminou em Dezembro de 2012, quando foi anunciada a quarta ronda de flexibilização quantitativa.Desde o QE4, os rendimentos dos títulos do Tesouro e de outros títulos aumentaram gradualmente.
Muitos criticaram as ações do Fed. Disseram que apesar da política monetária expansionista, a economia não estava crescendo. O desemprego permaneceu elevado porque as empresas não estavam a crescer e a criar empregos.
Infelizmente, o Fed não pode fazer muito. Bernanke alertou diversas vezes que os legisladores precisavam evitar o abismo fiscal. As empresas permaneceram cautelosas, apesar da disponibilidade de empréstimos baratos. O presidente do Fed disse basicamente que o Fed tinha pisado fundo no acelerador, mas não conseguiu superar a incerteza criada pelo impasse da política fiscal.
Por que a Operação Twist não criou empregos
Em 20 de junho de 2012, o Federal Reserve anunciou que estenderia seu programa “Operação Twist” até o final do ano. Também manterá a taxa dos Fed funds nos actuais níveis baixos até 2014. Em sua apresentação no Capitólio, o presidente Ben Bernanke pediu às autoridades eleitas que resolvessem a incerteza em torno do abismo fiscal, dos impostos e das regulamentações. Isso tinha que acontecer antes que as empresas recuperassem a confiança necessária para voltar ao caminho das contratações.
As altas taxas de desemprego se devem a dois fatores: desemprego cíclico e desemprego estrutural. O desemprego cíclico é causado pela recessão e pela fase muitas vezes devastadora do ciclo económico. O desemprego estrutural é o que acontece quando os desempregados de longa duração perdem as competências necessárias para competir no mercado de trabalho.
Quais são algumas soluções para o desemprego? Redirecionar parte dos 740 mil milhões de dólares gastos na defesa nacional para esforços mais intensivos em emprego, como a construção. Em seguida, vincule benefícios de desemprego estendidos com treinamento e estágios no trabalho. Acima de tudo, o governo deve elevar-se acima da política partidária em ano eleitoral e negociar uma solução para o impasse fiscal.
A Operação Twist, ou qualquer outro programa do Fed, não pode fazer muito para reduzir o desemprego porque a liquidez não é o problema. Por outras palavras, há pouco que a política monetária expansionista possa fazer para estimular a economia. O problema é a baixa confiança entre os líderes empresariais. Quer se trate da crise da zona euro, do abismo fiscal ou das regulamentações, as empresas não estão dispostas a contratar até terem a certeza de que haverá procura. A solução deve vir de Washington e de Bruxelas.
História da Operação Twist na década de 1960
A Operação Twist original foi lançada em fevereiro de 1961. Recebeu o nome de uma dança que se tornou popular pelo cantor Chubby Checker. A Reserva Federal começou a vender os seus títulos do Tesouro de curto prazo, tentando aumentar os rendimentos. Queria encorajar os investidores estrangeiros a depositar o seu dinheiro nestas notas, em vez de trocar o dinheiro por ouro.
Na época, os Estados Unidos ainda seguiam o padrão ouro. Os estrangeiros que vendessem produtos nos Estados Unidos simplesmente os trocariam por ouro e assim esgotariam as reservas em Fort Knox. Sem reservas de ouro, o dólar americano não era tão forte ou poderoso. À medida que a riqueza dos EUA crescia após a Segunda Guerra Mundial, os consumidores importavam cada vez mais. Hoje, não nos preocupamos mais com o ouro em Fort Knox porque o presidente Nixon abandonou o padrão-ouro na década de 1970.
O Fed também queria aumentar os empréstimos reduzindo os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo. A economia ainda estava se recuperando da recessão de 1958, provocada pelo fim da Guerra da Coreia.
A Operação Twist foi uma ação ousada do Fed. O presidente do Fed, William McChesney Martin, permitiu-se responder ao pedido do presidente John F. Kennedy para comprar notas de longo prazo e reduzir a taxa de juros. Outros membros do Conselho do Fed resistiram à “influência política”. Mas a Operação Twist funcionou para impulsionar a economia, aumentando as taxas de curto prazo. Não foi agressivo o suficiente para reduzir as taxas de longo prazo. Mas acabou com a recessão.
