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Principais conclusões
- Um escore Z tradicional informa o quanto uma observação individual difere da média.
- As pontuações Z podem ajudar a contextualizar os resultados para que um único número forneça mais significado.
- O Altman Z-score pode ajudar os investidores a determinar se uma empresa tem probabilidade de declarar falência.
- Considere complementar a análise de pontuação Z com outras técnicas de pesquisa de investimento antes de tomar decisões de investimento.
Definição e exemplos de pontuações Z
Um escore Z usa o desvio padrão para indicar a diferença entre a média de um conjunto de dados e uma observação individual. Quando o escore Z é 2,0, por exemplo, os dados observados estão a dois desvios padrão da média.
As pontuações Z ajudam a avaliar o quão normal é uma observação para um determinado conjunto de dados. Você pode ver um resultado sem saber se ele é alto, baixo ou algo próximo da média. Com uma pontuação Z, você pode obter mais informações rapidamente.
Os investidores adaptaram o Z-score para tentar compreender a saúde financeira de uma empresa. Por exemplo, o Altman Z-score foi projetado para prever a probabilidade de uma empresa declarar falência.
Ao calcular a relação preço/lucro de uma empresa, você não sabe necessariamente se esse número é alto ou baixo. Mas quando comparamos esse rácio com outras empresas do setor, descobrimos se está acima ou abaixo da média – e em quanto.
Como funcionam as pontuações Z
As pontuações Z comparam observações individuais com a média e também podem ajudar a padronizar as informações, permitindo comparações entre vários conjuntos de dados.
Para calcular uma pontuação Z, subtraia a média da observação em questão (valor dos dados) e divida o resultado pelo desvio padrão do conjunto de dados:
Pontuação Z = (Observação – Média) / Desvio Padrão
A pontuação Z de Altman, desenvolvida no final da década de 1960, modifica as pontuações Z básicas para ilustrar o quão saudável financeiramente uma empresa pode ser e para tentar quantificar a sua solvabilidade. O modelo leva o nome do professor Edward Altman, que desenvolveu o conceito na Universidade de Nova York. Em última análise, o Altman Z-score tenta prever a probabilidade de uma empresa declarar falência, o que pode resultar em perdas significativas para os investidores.
Você pode calcular o índice Z de Altman combinando dados das demonstrações financeiras da empresa. Neste cálculo, suponha:
- X1 = Capital de giro / ativo total
- X2 = Lucros retidos / ativo total
- X3 = Lucro antes de juros e impostos / ativo total
- X4 = Valor de mercado patrimônio líquido / valor contábil do passivo total
- X5 = Vendas/ativo total
Cada métrica recebe seu próprio peso. Por exemplo, X1 tem um fator de ponderação de 1,2, então você o multiplicaria por 0,012. Aqui está o cálculo completo:
Pontuação Z de Altman = 0,012X1 + 0,014X2 + 0,033X3 + 0,006X4 +0,999X5
Se o resultado for inferior a 1,81, o modelo de Altman sugere uma probabilidade relativamente elevada de falência. Para pontuações acima de 2,99, a empresa cai na zona “segura”, embora não haja garantia de que qualquer empresa seja um investimento seguro. Os resultados entre 1,81 e 2,99 estão numa área cinzenta.
Observação
Ao contrário de um escore Z tradicional, o escore Z de Altman não usa desvio padrão no cálculo.
A investigação de Altman mostrou que o modelo Z-score conseguia identificar cerca de 80% a 90% das empresas que corriam o risco de declarar falência (embora a precisão fosse melhor para períodos de até dois anos).No entanto, essa abordagem também produziu falsos positivos, sinalizando 15% a 20% das empresas como “em dificuldades” quando não faliram.
A investigação original de Altman centrou-se em empresas industriais sediadas nos EUA. Mas o universo de investimento inclui empresas em vários setores e países, e Altman pretendia fornecer um método de avaliação de outros tipos de empresas. O Z-score evoluiu ao longo do tempo, e o aplicativo Z-score Plus da Altman foi projetado para acomodar uma gama mais ampla de investimentos. Além disso, o Z-score visa fornecer previsões de longo prazo, prevendo a probabilidade de inadimplência por até 10 anos.
O que isso significa para investidores individuais
Investir em uma empresa que vai à falência pode resultar em perdas significativas. O Z-score pode ajudar a identificar riscos, mas lembre-se de que é apenas uma ferramenta. O cálculo inclui vários pontos de dados de relatórios financeiros, mas os investidores prudentes irão mais fundo antes de tomar uma decisão de comprar ou vender uma ação. Você pode complementar a análise de pontuação Z com outras técnicas de análise, incluindo a revisão de análises mais amplas de demonstrações financeiras, a realização de pesquisas do setor e da concorrência e outras estratégias.
Apenas calcular os números para uma pontuação Z não informa sobre as possíveis mudanças na estratégia de uma empresa, o que pode afetar suas finanças. Com uma compreensão geral de um investimento, você pode estar mais bem preparado para tomar uma decisão informada para apoiar seus objetivos de investimento.
