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Principais conclusões
- A inadimplência de um título ocorre quando um emissor de títulos deixa de efetuar os pagamentos dentro do período especificado.
- A inadimplência de um título nem sempre significa que você perderá todo o seu principal; na maioria das vezes você receberá uma parte dele de volta.
- Títulos com alta classificação tendem a não entrar em default. Certifique-se de verificar as classificações dos títulos antes de comprar.
Como funciona uma inadimplência de títulos?
No caso das empresas, os incumprimentos das obrigações ocorrem normalmente quando a deterioração das condições conduz a uma diminuição das receitas, impossibilitando os reembolsos programados. Os países são frequentemente forçados a entrar em incumprimento quando as suas receitas fiscais já não são suficientes para cobrir os custos do serviço da dívida e as despesas correntes.
Este problema é muitas vezes resolvido através de uma reestruturação, que altera os termos da dívida. Este acordo entre o país emissor e os seus detentores de obrigações evita um incumprimento total.
A inadimplência de um título nem sempre significa que você perderá todo o seu principal. No caso de títulos corporativos, você provavelmente receberá de volta uma parte do seu principal. Isso pode ocorrer após o emissor liquidar seus ativos e distribuir os recursos.
Exemplo de inadimplência de títulos
Digamos que você invista em um título de alto rendimento com taxa de juros de 9%. Tem uma taxa de recuperação de 41%. Você pagou US$ 100 pelo título de alto rendimento e ele entrou em default. O emissor do título não pode pagar a você o principal ($ 100) ou os juros (9% ou $ 9). Devido à taxa de recuperação de 41%, você recebe US$ 41 de volta assim que os ativos são distribuídos entre os credores. Embora você ainda tenha perdido o investimento, está longe de ser uma perda total.
Observação
Quando um título entra em default, ele não desaparece simplesmente. Os títulos muitas vezes continuam sendo negociados a preços drasticamente reduzidos. Por vezes, atraem investidores de “dívidas inadimplentes” que pensam que podem recuperar mais da dispersão dos activos da empresa do que o preço da obrigação reflecte.
Inadimplência de títulos e desempenho do mercado
A maioria das inadimplências são antecipadas nos mercados financeiros. Isso significa que grande parte da ação negativa do preço que acompanha uma inadimplência pode ocorrer antes que a inadimplência seja anunciada. Muitas inadimplências são precedidas por rebaixamentos nas classificações de crédito da entidade emissora. Isto faz com que a maioria dos incumprimentos ocorra entre obrigações com notações mais baixas emitidas por entidades que já têm problemas bem conhecidos.
Entre 1970 e 2021, 100% dos títulos municipais com classificação AAA pagaram todos os juros esperados e pagamentos de principal aos investidores. Quando se trata de títulos municipais com classificação AA, 99,9% o fizeram. No mesmo período, apenas 0,08% dos títulos corporativos com classificação AAA entraram em default em um período de cinco anos.A partir destes números, podemos ver que obrigações com elevada notação tendem a não entrar em incumprimento. Isto reflete a forte condição financeira que muitas vezes acompanha uma classificação elevada.
Segmentos de mercado com altos padrões
O risco de incumprimento é mais baixo para títulos governamentais de mercados desenvolvidos. Isso inclui títulos garantidos por hipotecas do Tesouro dos EUA apoiados pelo governo dos EUA e títulos com as mais altas classificações de crédito. Diz-se que títulos com preços que são mais afetados pela possibilidade de inadimplência do que pelos movimentos das taxas de juros apresentam um alto risco de crédito. Tendem a ter um desempenho quando a sua solidez financeira subjacente está a melhorar, mas apresentam um desempenho inferior quando as suas finanças enfraquecem.
Classes inteiras de ativos também podem apresentar alto risco de crédito. Estes tendem a ter um bom desempenho quando a economia está a fortalecer-se; eles podem ter um desempenho inferior quando está desacelerando. Os principais exemplos são títulos de alto rendimento e títulos com classificação mais baixa nos segmentos corporativos e municipais com grau de investimento.
O impacto do risco de incumprimento nestas áreas do mercado é medido pela taxa de incumprimento dentro de uma determinada classe de ativos que entrou em incumprimento nos 12 meses anteriores. Quando a taxa de inadimplência é baixa ou está caindo, tende a ser positiva para os segmentos do mercado sensíveis ao crédito; quando está alto e em ascensão, esses segmentos tendem a ficar para trás.
O que isso significa para os investidores
Você pode evitar o impacto da inadimplência de títulos optando por títulos individuais de alta qualidade ou fundos de títulos de menor risco. Gerentes ativos podem evitar riscos de inadimplência por meio de pesquisas. Tenha em mente que uma inadimplência crescente pode pesar sobre segmentos inteiros do mercado e pressionar os retornos dos fundos, mesmo que o gestor consiga evitar títulos que inadimplentes. Como resultado, os incumprimentos podem afetar, até certo ponto, todos os investidores – mesmo aqueles que não detêm obrigações individuais.
Perguntas frequentes (FAQ)
Qual classificação de título a Standard & Poor’s atribui a um título que está inadimplente?
A Standard & Poor’s tem 22 classificações de títulos. Os títulos com classificação de CC a BB+ são considerados títulos sem grau de investimento. Títulos com classificação C ou D são vistos como fracos. Quanto mais baixa a classificação, maior o risco e a chance de inadimplência do título. Títulos com classificação BBB- ou superior (até AAA) são considerados títulos fortes e com grau de investimento.
Qual é o prêmio de risco de inadimplência em títulos corporativos?
O prêmio de risco de inadimplência em títulos corporativos é o pagamento prometido mais alto que um emissor de títulos corporativos concorda em pagar a um detentor de títulos em caso de inadimplência. Os emissores de títulos concordam com esse pagamento mais alto porque os títulos corporativos geralmente apresentam um risco maior de inadimplência e os investidores querem ter certeza de que serão bem pagos depois de assumir o risco.
