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Definição e exemplos de distribuição de calendário
A implementação de uma estratégia de spread calendário envolve comprar e vender o mesmo tipo de opção ou contrato futuro simultaneamente, cada um com o mesmo preço de exercício, mas com datas de vencimento diferentes.
Observação
Os investidores que antecipam um movimento neutro ou direcional no preço das ações e desejam lucrar com isso, ao mesmo tempo que limitam o risco, geralmente usam uma estratégia de spread de calendário. Os spreads de calendário são mais frequentemente usados na negociação de opções e contratos futuros.
Por exemplo, Steve, o investidor, prevê que a ABC Company terá uma tendência de preços estável ou de aumento lento. Para lucrar com isso, ele decide comprar contratos de opções seguindo uma estratégia de spread calendário.
A ABC Company está sendo negociada atualmente a US$ 100 por ação. Steve compra uma opção de compra de longo prazo de seis meses com preço de exercício de US$ 103, enquanto vende simultaneamente uma opção de compra de prazo mais curto de dois meses com preço de exercício de US$ 103.
O ganho máximo de Steve é ilimitado após o vencimento da opção de curto prazo. Veja como Steve lucrará com essa estratégia, assumindo que o mercado de ações siga seu movimento de preço estimado de uma tendência de preço estável para um aumento lento:
- Se a ABC Company estiver abaixo de US$ 103 no vencimento da opção de três meses que Steve vendeu, a opção expirará sem valor e Steve lucrará com os prêmios recebidos.
- Se a ABC Company estiver acima de US$ 100 por ação (o preço que foi avaliado no momento da compra da opção de compra de longo prazo), Steve tem a opção de potencialmente vender a opção com lucro, mantê-la se achar que a ação subjacente ultrapassará US$ 103 antes da data de vencimento de seis meses ou implementar outras estratégias de spread vendendo outras opções de curto prazo sobre a mesma ação subjacente.
Ao comprar uma opção de compra de prazo mais longo e vender uma opção de compra de prazo mais curto ao mesmo tempo e com o mesmo preço de exercício, Steve está limitando sua exposição geral ao risco de duas opções que se beneficiam de maneira diferente quando o valor do título subjacente aumenta ou diminui.
Como funcionam os spreads de calendário
Os spreads de calendário são benéficos quando se espera que o título subjacente tenha tendências de preços neutras a moderadamente ascendentes.
Observação
Um calendário spread lucra com o tempo e a volatilidade implícita do valor do contrato de opções ou futuros.
Como existem vários contratos envolvidos em uma estratégia de spread de calendário – posições longas e curtas em datas de vencimento variadas – é importante entender como o movimento do título subjacente afetará o ganho/perda líquido de sua estratégia de spread de calendário.
Considere os três cenários potenciais de movimento de preços seguindo o mesmo exemplo discutido acima com Steve, o investidor:
| Movimento de preços da empresa ABC | Venda de opção de compra de curto prazo | Compra de opção de compra de longo prazo | Resultado Líquido |
| Aumenta | Há um aumento no risco dessa chamada ser exercida, e Steve só perde dinheiro se o comprador exercer o contrato. | O valor do contrato aumenta e Steve lucra de acordo. Ele tem a opção de vender a opção com lucro, mantê-la e comprar spreads adicionais ou esperar para exercer o contrato com lucro. | Steve recebeu os prêmios pela venda da opção de compra de curto prazo. Ele também lucra com o crescimento do valor da posição de compra de longo prazo que adquiriu. O resultado líquido é um ganho líquido. |
| Neutro | A opção de compra de curto prazo diminuiria de valor com a redução do tempo e o risco de a opção ser exercida diminuiria. | A chamada de longo prazo pode diminuir em valor devido à redução do tempo, mas a um ritmo mais lento do que a chamada de curto prazo. | Steve recebeu os prêmios pela venda da opção de compra de curto prazo, e o risco associado ao exercício da opção de compra de curto prazo diminui à medida que se aproxima da data de vencimento. O valor da chamada de longo prazo pode diminuir ligeiramente, mas a um ritmo mais lento do que a chamada de curto prazo. O resultado líquido de Steve é um ligeiro ganho líquido ou uma ligeira perda líquida. |
| Diminui | A opção de compra de curto prazo diminuiria de valor e o risco de ser exercida diminuiria. | A chamada de longo prazo também diminuirá em valor, mas a um ritmo mais lento do que a chamada de curto prazo. | A opção de compra de curto prazo diminuirá de valor, o que diminui o risco de ser exercida antes da data de vencimento. No entanto, lembre-se de que Steve já lucrou com os prêmios recebidos pela venda. A chamada de longo prazo também diminui de valor a um ritmo mais lento. O resultado líquido pode ser uma perda – mas uma perda menor devido ao lucro obtido com a opção de compra de curto prazo. |
Se a opção de compra de curto prazo for exercida, o investidor poderá ser forçado a vender sua posição comprada para cobrir a perda líquida da atribuição de compra de curto prazo.
Observação
A perda máxima em uma estratégia de spread calendário é igual ao prêmio líquido total pago. O ganho máximo é ilimitado, mas somente após a expiração da opção de compra de curto prazo.
Se a opção de compra de curto prazo for exercida antes da data de vencimento, a perda poderá ser maior do que o ganho na posição da opção de compra de longo prazo, igualando uma perda líquida.
Tipos de spreads de calendário
Todos os spreads de calendário seguem a estratégia de comprar vários contratos de derivados (opções ou futuros) ao mesmo tempo para se protegerem contra riscos e/ou maximizarem ganhos potenciais. No entanto, você ouvirá frequentemente diferentes estratégias de distribuição de calendário que vale a pena observar. Alguns deles incluem:
- Espalhamentos horizontais: Este é um spread calendário em que os contratos de derivativos adquiridos têm os mesmos preços de exercício, mas datas de vencimento diferentes.
- Espalhamentos Diagonais: Este é um spread calendário em que os derivativos adquiridos têm datas de vencimento e preços de exercício diferentes.
O que isso significa para investidores individuais
A implementação de um spread calendário requer um conhecimento básico de derivativos, como opções e contratos futuros. Na maioria dos casos, os spreads de calendário são utilizados por investidores mais experientes devido à complexidade da estratégia.
Um investidor pode considerar a utilização de um spread de calendário se antecipar que o preço de um título permanecerá estável ou aumentará lentamente de valor ao longo do tempo ou se quiser lucrar com a posse de posições curtas num título. Compreender a redução do tempo e a volatilidade implícita é crucial para o sucesso de um spread de calendário. Também pode ser usado para minimizar o risco ao negociar opções.
Principais conclusões
- Um spread calendário é uma estratégia de investimento na qual o investidor compra e vende um contrato de derivativo (uma opção ou contrato futuro) para o mesmo título subjacente ao mesmo tempo.
- Os spreads de calendário são usados para lucrar com a volatilidade dos preços, queda de tempo e/ou movimentos neutros de preços do título subjacente.
- Geralmente, os spreads de calendário destinam-se a investidores mais experientes que possuem um forte conhecimento de contratos de derivados.
