O que é um abraço de urso nos negócios?

Um abraço de urso ocorre nos negócios quando uma empresa faz uma oferta para adquirir outra empresa por um preço consideravelmente superior ao valor real de mercado da empresa-alvo.

Saiba mais sobre como é definido um abraço de urso nos negócios e as ramificações para as empresas envolvidas, especialmente os acionistas da empresa-alvo.

Definição e exemplo de abraço de urso nos negócios

Quando uma empresa faz uma oferta de compra de outra empresa que valoriza a empresa-alvo por um preço muito superior ao seu valor de mercado, isso é chamado de abraço de urso.

Um abraço forte pode colocar a empresa-alvo em uma posição insustentável. Abraços de urso nem sempre funcionam, como mostra este exemplo:

Em 2008, a Microsoft fez uma oferta de aquisição do Yahoo!. A oferta da Microsoft foi 62% superior ao preço de fechamento do Yahoo! estoque na época.Esse acordo nunca aconteceu; no entanto, pode nos ajudar a compreender a estratégia e a psicologia em torno dos abraços de urso nos negócios.

Como funciona um abraço de urso nos negócios

Uma análise mais detalhada da oferta da Microsoft para o Yahoo! expõe a estratégia por trás de uma oferta de aquisição agressiva. Como explica o artigo de um professor de direito da Universidade de Maryland sobre ofertas públicas de aquisição de detentores de dívidas ativistas:

“Nesta abordagem [abraço de urso], o ofertante aborda a administração sobre uma aquisição e, ao mesmo tempo, anuncia sua oferta para as ações da empresa-alvo. ‘A publicidade de um abraço de urso tem… o objetivo de incitar os acionistas a pressionar o conselho da empresa.’ Essa abordagem também pode ser usada como uma tática de intimidação com a administração…”

Por outras palavras, o potencial adquirente que faz a oferta mais elevada utiliza um anúncio sobre a sua intenção de alavancagem. Isso nos leva de volta ao comunicado de imprensa da Microsoft de 2008 anunciando sua oferta pelo Yahoo!.

Esse lançamento parecia projetado para dificultar as coisas para o Yahoo! apontando o enorme prêmio que sua oferta representava e observando que a Microsoft estava “comprometida em trabalhar em estreita colaboração com a administração do Yahoo! e seu Conselho de Administração enquanto eles, juntamente com os acionistas do Yahoo!, avaliam esta proposta atraente”.

A palavra-chave nessa frase é “atraente”. A oferta em si foi projetada para ser algo que a administração e o conselho não possam recusar.

Na verdade, se uma empresa rejeita tal acordo, muitas vezes surgem ações judiciais de acionistas irritados. Este foi o caso quando o Yahoo recusou a Microsoft.

Prós e contras de um abraço de urso nos negócios

Prós explicados

• Pode ser um bom negócio para os acionistas: Conforme observado, os acionistas tendem a lucrar se um abraço de urso for aceito, visto que a oferta tem um prêmio substancial.
• Limita a concorrência de licitações para a empresa adquirente: Como dita o bom senso, uma oferta que valorize uma empresa a um preço consideravelmente superior à taxa de mercado prevalecente pode servir para impedir que outras empresas apresentem propostas, uma vez que poderão não conseguir ou querer apresentar uma oferta competitiva.
• Evita briga com a empresa-alvo: A administração tem a obrigação de gerar retorno aos acionistas. Quando surge uma oferta de abraço de urso, pode ser difícil para a empresa-alvo recusá-la por esse motivo.

Contras explicados

• Pode resultar em ações judiciais se a empresa-alvo rejeitar a oferta: Conforme observado, o Yahoo! enfrentou ações judiciais de acionistas quando recusou a Microsoft. Essas ações judiciais ocorreram, em parte, porque os acionistas viram a administração aprovar um acordo que teria gerado lucros consideráveis ​​para o Yahoo! investidores.
• Pode ser caro de executar para o adquirente: Para limitar ou eliminar a concorrência e tentar chegar a um acordo relativamente rápido, a empresa que faz a oferta de aquisição pode acabar por gastar mais do que gastaria se tivesse empreendido um processo de licitação mais padronizado.