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O risco de liquidação é o risco de que uma parte em uma transação financeira não consiga cumprir sua parte no negócio ao não entregar o dinheiro ou a garantia necessária para concluir a transação. O risco de liquidação também pode ocorrer quando há um atraso no pagamento de uma das partes, geralmente devido a fusos horários.
O risco de liquidação é mais comum no mercado de câmbio. Vejamos como funciona, alguns exemplos e como mitigar o risco.
Definição e exemplos de risco de liquidação
O risco de liquidação é o risco de que a contraparte em uma transação não cumpra o prometido, mesmo que a outra parte já tenha cumprido sua parte no negócio.O risco de liquidação é um subconjunto do risco de contraparte e é mais amplamente considerado nos mercados cambiais.
- Nome alternativo: Restaurar risco
O risco de liquidação existe quando as contribuições de ambas as partes numa transação não são compensadas simultaneamente. Por exemplo, se um banco ou investidor dos EUA comprou euros de um banco europeu às 14h00. EST, o banco europeu pode não estar aberto para liquidar a transação até o dia seguinte. Se o banco falisse entretanto, a parte original não receberia os euros acordados.
O risco de liquidação é mitigado pelo CLS, Continuous Linked Settlement Bank, um sistema de pagamentos criado apenas para este fim em 2002. O CLS retém os fundos da primeira parte até que os fundos tenham sido recebidos da segunda parte.
Observação
O risco de liquidação também é conhecido como risco Herstatt. Em 1974, o banco alemão Herstatt foi fechado pelo governo no final do dia em Frankfurt, na Alemanha. Ainda era de manhã em Nova York naquele momento e muitas transações cambiais ficaram inacabadas, deixando os bancos de Nova York em apuros.Este episódio foi o catalisador para a criação do Comité de Supervisão Bancária de Basileia (BCBS). O CBSB estabelece padrões globais para a regulamentação bancária.
Como funciona o risco de liquidação
Existem dois tipos principais de risco de liquidação. Vamos começar com o mais grave.
Risco de crédito ou inadimplência
O principal risco de liquidação é que a contraparte vá à falência antes da transação ser liquidada, como fez o Herstatt Bank em 1974. Se a contraparte entrar em incumprimento, poderá levar meses ou mesmo anos para recuperar as perdas.
Os bancos podem tentar mitigar este risco subscrevendo o risco de crédito das contrapartes. O Banco de Compensações Internacionais recomenda tratar as transacções cambiais com risco de liquidação da mesma forma que qualquer outro risco de crédito.
Risco de liquidez e atraso de liquidação
Existe também um risco de liquidez nas transações cambiais. Cada minuto que um banco espera que a contraparte contribua com a sua parte da transação é um minuto em que esses fundos não podem ser usados para mais nada. Para transacções normais, este atraso seria quase imaterial, mas quando ocorrem crises financeiras globais, os bancos podem ficar muito dispersos se demasiadas transacções não forem compensadas atempadamente.
O CLS foi fundado em 2002 para resolver esses dois problemas. O CLS mitiga o risco de inadimplência simplesmente devolvendo o valor principal a uma parte se a outra parte não cumprir o acordado.
Observação
Em março de 2022, o CLS operava em 18 moedas diferentes e compensava mais de US$ 6 trilhões em transações todos os dias.
Também tenta mitigar o risco de liquidez transferindo esse capital de volta para a parte na moeda que teria recebido na transação original. Isto não elimina totalmente o risco de liquidez, mas faz com que o banco não precise originar uma nova transação.
Risco de liquidação versus risco de inadimplência versus risco de substituição
Risco de liquidação, risco de inadimplência e risco de substituição são as três partes do risco de contraparte.
O risco de inadimplência, ou de crédito, é o risco de a contraparte não cumprir o compromisso porque vai à falência. Por exemplo, sempre que um banco concede um empréstimo, existe o risco de a contraparte ou o mutuário do empréstimo não o reembolsar.
O risco de substituição é o risco de que, em caso de incumprimento de uma contraparte, não haja outra oportunidade de duplicar a mesma transação. Por exemplo, muitas transacções de derivados do mercado de balcão têm um número muito limitado de contrapartes potenciais. Se um deles entrar em incumprimento, pode não haver outro para estruturar a mesma transação, ou o ativo subjacente pode não tornar a mesma transação atrativa novamente.
O risco de liquidação é o risco de inadimplência da contraparte antes da liquidação da transação. Pode parecer que o risco de liquidação e o risco de inadimplência são a mesma coisa. O risco de liquidação é mais frequentemente usado para descrever a liquidez e os riscos semelhantes aos do Herstatt Bank das operações de câmbio, enquanto o risco de inadimplência é mais frequentemente usado para descrever a possibilidade de um empréstimo não ser reembolsado.
O que isso significa para investidores individuais
Os investidores individuais nem sempre lidam com riscos materiais de liquidação – esse risco é transferido para intermediários, como criadores de mercado e corretores.
Os indivíduos que participam em derivados do mercado de balcão e noutras transacções financeiras que não sejam realizadas num mercado poderão ter de considerar o risco de liquidação.
Principais conclusões
- O risco de liquidação é o risco de que uma parte em uma transação financeira entre em inadimplência ou não cumpra a entrega após os fundos terem sido transferidos para ela.
- O risco de liquidação é mais comumente avaliado para mercados cambiais.
- Um atraso na liquidação das transações também pode levar ao risco de liquidez para os mercados mais amplos.
- O Continuous Linked Settlement Bank (CLS Bank) tenta mitigar estes riscos retendo os fundos de cada parte até que ambas os tenham entregue.
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