O que é rehipoteca?

Definição e exemplo de rehipoteca

A rehipoteca ocorre quando um credor reutiliza a garantia prestada de um empréstimo para contrair um novo empréstimo. Cria um tipo de derivado financeiro e pode ser perigoso se for abusado.

Suponha que você peça dinheiro emprestado e entregue a garantia. O credor original então se vira e pede dinheiro emprestado, reabastecendo sua garantia. Seu credor não tem mais controle final sobre a garantia; deles credor agora faz.

A rehipoteca pode resultar em grandes problemas, especialmente no caso de “arbitragem regulatória”, que é a prática de conduzir negócios de uma forma que tira vantagem de regulamentações mais favoráveis ​​– às vezes em países completamente diferentes. Em outras palavras, permite que uma instituição aproveite as oportunidades criadas por diferentes regulamentações.

Nesse caso, uma corretora poderia atuar de acordo com as leis do Reino Unido (UK), como foi o caso da seguradora American International Group (AIG). Alguns dos traders da AIG em Londres envolveram-se em negociações arriscadas que, em última análise, estavam fora do alcance dos reguladores americanos, mas que quase provocaram a destruição da empresa.

Essa arbitragem regulatória pode efetivamente remover qualquer ou todos os limites a uma série de ativos rehipotecados aos quais tem acesso. Fá-lo para pedir dinheiro emprestado e financiar as suas próprias negociações arriscadas. Quando isso acontece, pode levar a uma nova hipoteca fora de controle, ou “hiper-hipoteca”.

Muitos investidores e traders não encontram o tema da rehipoteca nas conversas do dia a dia, mas mudanças nas regulamentações sobre seu uso podem levar a consequências devastadoras na situação errada. Certifique-se de compreender a rehipoteca e os riscos que ela representa para que possa proteger seus ativos.

• Nome alternativo:Reutilização de garantias

Como funciona a rehipoteca?

Antes de entender a rehipoteca, você precisa entender a hipoteca, que envolve penhorar certos ativos como garantia de uma dívida. Esses bens podem ser apreendidos em caso de inadimplência. Isso é bastante comum em empréstimos. Por exemplo, se você comprar uma casa e fizer uma hipoteca, estará celebrando um contrato de hipoteca. Se você não pagar o empréstimo à habitação, o credor poderá confiscar a sua casa.

A rehipoteca acontece quando um credor pega a garantia do empréstimo original e a usa como garantia para uma nova dívida. Esta nova dívida é agora um produto financeiro derivado. Baseia-se no acordo de dívida original entre o mutuário e o credor.

Hipoteca

Imagine que você tenha US$ 100.000 em ações da Coca-Cola em uma conta de corretagem. Você optou por uma conta de margem para poder emprestar suas ações, seja para fazer saques sem precisar vender ações ou para comprar investimentos adicionais.

Você decide adicionar US$ 100.000 em Procter and Gamble (P&G) ao seu portfólio. Você imagina que conseguirá juntar o dinheiro nos próximos três ou quatro meses e saldar a dívida de margem criada.

Depois de colocar a ordem de negociação, sua conta agora consiste em US$ 200.000 em ativos (US$ 100.000 na Coca-Cola e US$ 100.000 na P&G). Você também tem uma dívida de margem de $ 100.000 com o corretor. Você pagará juros sobre o empréstimo de margem de acordo com o contrato que rege sua conta.

Sua corretora teve que arranjar esses US$ 100 mil caso você quisesse pedir um empréstimo para liquidar a negociação quando comprou a P&G. Em troca, você prometeu 100% dos ativos da sua conta de corretagem para garantir o empréstimo. Ou seja, você e seu corretor firmaram um acordo e suas ações foram hipotecadas. Eles são a garantia da dívida e você concedeu um penhor sobre as ações.

Rehipoteca

Independentemente de como o corretor financia o empréstimo, há uma boa chance de que, em algum momento, ele precise de capital de giro – dinheiro que possa usar para conduzir suas operações.  Por exemplo, muitas corretoras fecham um acordo com um agente de compensação, como o Bank of New York Mellon. Eles fazem com que o banco lhes empreste dinheiro para compensar as transações, e o corretor acerta com o banco mais tarde, tornando todo o sistema mais eficiente. 

Para proteger os seus depositantes e acionistas, o banco precisa de garantias. Assim, o corretor pega as ações da P&G e da Coca-Cola que você prometeu; então, o corretor os re-promete (ou re-hipoteca) ao Bank of New York Mellon como garantia para seu próprio empréstimo.

Apreensão de ativos rehipotecados

Suponha que aconteça algo que cause a falência da corretora. Em tal situação, o Bank of New York Mellon terá os primeiros direitos sobre a garantia. Isto foi reforçado por uma série de decisões judiciais desde 2012; eles colocam os interesses dessas entidades acima dos interesses dos clientes.

No seu caso, essas entidades confiscariam as ações da Coca-Cola e da P&G para reembolsar o dinheiro emprestado pela corretora. Isso significa que você pode fazer login em sua conta e descobrir que parte ou todo o seu dinheiro, ações e outros ativos desapareceram.

Do titular da conta ao credor

Se seus ativos rehipotecados forem apreendidos, você se tornará apenas mais um credor no caso de falência de sua corretora. Você deve esperar que haja dinheiro suficiente recuperado durante os processos judiciais para reembolsá-lo.

Toda essa configuração é perfeitamente legal. De acordo com as regulamentações dos EUA, deveria ser possível aos clientes com contas de margem saber que sua exposição potencial a um desastre de rehipoteca é limitada. Por exemplo, se você tem uma conta com $ 100.000 e apenas $ 10.000 em dívida de margem para financiar a compra definitiva de uma posição longa em ações, você não deve estar exposto por mais de $ 10.000.

Na realidade, isso nem sempre é possível. Certas restrições que exigem a segregação de ativos de clientes totalmente pagos em vigor nos EUA (após a Grande Depressão) não estão em vigor no Reino Unido. 

Corretores agressivos podem movimentar dinheiro por meio de afiliadas, subsidiárias ou outras partes estrangeiras. Isso pode ser feito de uma forma que lhes permita remover efetivamente os limites da rehipoteca. Isso significa que não são apenas os ativos contra os quais você tomou empréstimo que podem ser apreendidos. Eles podem perseguir todos os seus ativos.

Acontecimentos Notáveis: Falência Global da MF

A MF Global era uma importante corretora financeira e de commodities de capital aberto, com bilhões em ativos. Era dirigido por Jon Corzine, que foi o 54º governador de Nova Jersey, senador dos EUA e CEO da Goldman Sachs.

Em 2011, a MF Global decidiu fazer uma aposta especulativa ao investir 6,2 mil milhões de dólares na sua própria conta de negociação em obrigações emitidas por nações soberanas europeias, que tinham sido duramente atingidas pela crise de crédito. No ano anterior, a empresa havia reportado um patrimônio líquido de cerca de US$ 1,5 bilhão. Isso significava que pequenas mudanças na posição resultariam em grandes flutuações no valor contábil. 

Combinado com um tipo de acordo de financiamento extrapatrimonial conhecido como acordo de recompra, a MF Global passou por um enorme desastre de liquidez devido a uma confluência de eventos. Este desastre forçou a empresa a arranjar grandes quantias de dinheiro para cumprir as suas garantias e outros requisitos.

A administração invadiu os ativos nas contas dos clientes, parte da qual incluiu a concessão de um empréstimo de US$ 175 milhões à subsidiária da empresa no Reino Unido para desembolsar garantias a terceiros (ou seja, nova hipoteca).

Quando tudo desmoronou e a empresa foi forçada a buscar proteção contra falência, os clientes descobriram que o dinheiro e os ativos em suas contas — dinheiro que eles pensavam pertencer a eles e garantido por dívidas com as quais não haviam inadimplente — haviam desaparecido. Os credores da MF Global apreenderam-nos, incluindo a garantia rehipotecada.

No final, os clientes da MF Global perderam 1,6 mil milhões de dólares em activos. Os clientes se revoltaram e conseguiram um juiz solidário, que finalmente aprovou um acordo sobre a massa falida. Isso resultou em uma recuperação inicial e retorno de 93% dos ativos dos clientes.

Muitos clientes que resistiram ao processo legal de vários anos acabaram recebendo 100% de seu dinheiro de volta, devido em grande parte devido à mídia e ao escrutínio político. Entretanto, perderam um dos mercados em alta mais fortes dos últimos séculos, com o seu dinheiro envolvido em lutas legais.

Como se proteger contra a rehipoteca

A melhor maneira de se proteger contra a rehipoteca em uma conta de corretora comum é, em primeiro lugar, recusar-se a hipotecar suas participações. Fazer isso é simples: não abra uma conta de margem. 

Em vez disso, basta abrir o que é conhecido como “conta em dinheiro” ou, em alguns lugares, uma “conta Tipo 1”. Algumas corretoras adicionarão capacidade de margem por padrão, a menos que especificado de outra forma. Não permita que eles façam isso.

Isso tornará a realização de negociações de ações ou outras ordens de compra ou venda, incluindo derivativos, como opções de ações, um pouco mais inconvenientes às vezes, porque você deve ter níveis de caixa suficientes na conta para cobrir liquidações e quaisquer responsabilidades potenciais. Vale a pena suportar o incômodo para ter tranquilidade. Além disso, você terá o conforto de saber que nunca enfrentará uma chamada de margem ou arriscará mais fundos do que os que tem em mãos no momento.