O que é avaliação de títulos?

O que é avaliação de títulos?

Um título é uma dívida contraída por uma empresa ou entidade governamental para financiar um projeto ou financiar operações. Os investidores (também conhecidos como “detentores de títulos”) efetivamente emprestam dinheiro ao mutuário (o emissor do título) comprando esses instrumentos de dívida. O mutuário paga uma taxa de juros anual (também conhecida como “taxa de cupom”), que pode ser fixa ou variável, dependendo da estrutura do título. Cada título tem uma data de vencimento – por exemplo, 10 anos após a emissão – momento em que o valor do principal é pago ao detentor do título, juntamente com o pagamento final do cupom.

Um título pode ser adquirido do emissor original – uma empresa ou um município, por exemplo – ou de outra parte que comprou o título, mas não deseja mantê-lo até seu vencimento. Quando um título é adquirido do emissor original, normalmente é adquirido pelo seu valor de face. Quando um título é adquirido no mercado aberto, ele é adquirido pelo seu valor atual, que é afetado pelas taxas de juros atuais.

Determinar com precisão o valor de um título é necessário para decidir se é um bom investimento, mas não é um processo simples.

Como funciona a avaliação de títulos

O valor nominal de um título, ou valor nominal, é o valor que um emissor paga ao detentor do título quando o título vence. O preço de mercado de uma obrigação, que é igual ao valor actual dos seus fluxos de caixa futuros esperados, ou pagamentos ao detentor da obrigação, flutua dependendo de uma série de factores, incluindo o vencimento da obrigação, a solvabilidade do emitente da obrigação e a taxa de cupão no momento da emissão em comparação com as taxas actuais. Dependendo desses fatores, um investidor pode acabar comprando um título pelo valor nominal, abaixo do valor nominal ou acima do valor nominal. Por exemplo, um título com valor nominal de $ 1.000 comprado por $ 950 foi comprado abaixo do valor nominal.

Um título de cupom zero, como o nome sugere, é um título que não paga juros anuais ou semestrais. Em vez disso, o título é adquirido com desconto em relação ao seu valor nominal e o investidor recebe um pagamento único no vencimento que inclui o principal e os juros acumulados auferidos.

Os títulos de poupança do Tesouro dos EUA são títulos de cupom zero que às vezes são usados ​​para ajudar a pagar a faculdade. Um pai ou avô pode comprar um título de capitalização com vencimento em 10 anos e valor nominal de $ 20.000 por $ 16.000, por exemplo. Se o título for mantido por 10 anos completos, o detentor do título receberá $ 20.000 no vencimento. (É claro que alguns consultores financeiros podem recomendar um investimento mais agressivo num horizonte temporal de 10 anos, talvez num fundo mútuo de índice de ações de baixo custo que possa oferecer melhores retornos.)

Como calcular o valor de um título

Aqui estão as etapas que você deve seguir para avaliar um título. Neste exemplo, você encontrará o valor presente de um título do Tesouro de cinco anos emitido em novembro de 2019.

1. Determine o valor de cada pagamento de cupom e o número de pagamentos restantes:Se a taxa de cupom de um título do Tesouro de US$ 1.000 (T-bond) de cinco anos emitido em novembro de 2019 for de 1,62%, ele pagaria US$ 16,20 anualmente até o vencimento (com base em um único pagamento anual). Se você estivesse precificando isso em setembro de 2021, haveria quatro pagamentos restantes (T na fórmula abaixo) porque o título vence em novembro de 2024. O pagamento final inclui o valor nominal do título, então os pagamentos seriam os seguintes: ano 1: $ 16,20; ano 2: $ 16,20; ano 3: $ 16,20; e ano 4: $ 1.016,20.
2. Determine uma taxa de desconto apropriada:Os pagamentos futuros listados acima precisam ser descontados (reduzidos) para igualarem o seu valor presente hoje. Para fazer isso, primeiro procure as taxas atuais de títulos de nova emissão que sejam semelhantes ao título que você está precificando. Se você quiser saber o valor atual de um título do Tesouro de cinco anos de 2019, observe a taxa de juros oferecida nos novos títulos do Tesouro de cinco anos. Use a taxa de juros atual (taxa de mercado) como taxa de desconto (r na fórmula abaixo). A taxa dos novos títulos do Tesouro de cinco anos em 24 de setembro de 2021 era de 0,97%. Usaremos isso como taxa de desconto.
3. Determine o valor presente de cada pagamento restante:O valor presente é determinado dividindo cada pagamento por (1 + r)^tonde t representa cada pagamento numerado restante e r é a taxa de desconto determinada na etapa 2, expressa como decimal. Para um título com quatro pagamentos restantes, t=1 para o pagamento do ano seguinte e t=2 para o pagamento daqui a dois anos, por exemplo.
   – Valor presente do próximo pagamento = $ 16,20/1,0097 = $ 16,04
   – Valor presente do pagamento daqui a dois anos = $ 16,20/(1,0097)²= $ 15,89
   – Valor presente do pagamento daqui a três anos = $ 16,20/(1,0097)³= $ 15,74
   – Valor presente do pagamento final = $ 1.016,20/(1,0097)⁴= $ 977,71
4. Calcule o valor do título somando os valores presentes de todos os pagamentos futuros:US$ 16,04 + US$ 15,89 + US$ 15,74 + US$ 977,71 = US$ 1.025,38

Fonte para a taxa de juros dos títulos do Tesouro de cinco anos: Gráficos Y

O valor presente do título do Tesouro de cinco anos de 2019 neste exemplo é de US$ 1.025,38, ou US$ 25,38 acima do valor nominal. Isto faz sentido, porque a taxa atual caiu para 0,97%, o que é 0,65 pontos percentuais, ou 65 pontos base, menos do que a taxa de 1,62% das obrigações do Tesouro de 2019 que precificámos. 

O procedimento descrito acima é ilustrado matematicamente na fórmula abaixo:

onde T = o número total de pagamentos restantes (quatro)

t = o número de cada pagamento individual (1 para o primeiro ano, 2 para o segundo ano, etc.)

r = a taxa de desconto

e ∑ indica a soma de cada número calculado substituindo t por 1, 2, 3 ou 4. 

Investindo em fundos mútuos de títulos

Claramente, a avaliação de títulos é um processo complexo. É por isso que muitos investidores individuais e até mesmo alguns profissionais optam por investir em fundos mútuos de obrigações. A escolha do fundo mútuo de títulos certo começa com a identificação de suas metas de investimento e a garantia de que elas estejam alinhadas com os objetivos de qualquer fundo que você está considerando.

A Fidelity Investments sugere fazer três perguntas para ajudá-lo a identificar um fundo de títulos que seja adequado:

Por quanto tempo o dinheiro será investido?Um horizonte temporal curto (um ano ou menos) pode ser uma indicação de que deve manter os fundos num fundo do mercado monetário. Com um período de investimento ligeiramente mais longo, um fundo de obrigações de curto prazo poderia proporcionar rendimentos e retorno total mais elevados do que um fundo do mercado monetário. Por sua vez, se for um investidor com um horizonte de longo prazo, poderá querer escolher um fundo de obrigações de longo prazo que possa oferecer rendimentos mais elevados em troca de enfrentar os altos e baixos do mercado.

Você está investindo para obter renda atual ou crescimento a longo prazo?Os investidores em rendimentos devem adoptar uma abordagem mais conservadora, como um fundo de obrigações de curto prazo com classificação de investimento. Para um crescimento a longo prazo, um investidor pode procurar um fundo de obrigações multissetorial que possa oferecer rendimentos mais elevados.

Qual é a sua tolerância ao risco?O investidor avesso ao risco deve optar pelos fundos do mercado monetário, porque oferecem rendimentos mais elevados do que as contas de poupança, mas são geralmente mais seguros do que as obrigações. Aqueles que procuram um retorno mais elevado e têm estômago para riscos moderados podem procurar um fundo de obrigações de curto ou médio prazo de alta qualidade. Aqueles com horizontes temporais mais longos e uma maior tolerância ao risco podem procurar o melhor crescimento a longo prazo através de um fundo de obrigações multissetorial com potencial para rendimentos mais elevados.