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Normalmente, se um investidor quiser negociar ou especular em opções, ele examinará as tabelas de opções no site da sua corretora. As diversas opções de venda e de compra de um determinado título serão mostradas para diferentes datas de vencimento, podendo chegar a alguns anos no caso dos LEAPs.
Esses tipos de opções são listados em uma bolsa e negociados por meio de uma câmara de compensação. Não entre em pânico – parece mais avançado do que é. Sem entrar em detalhes técnicos, o que efetivamente significa é que o desempenho da sua opção é garantido pela própria bolsa.
Cada participante paga uma taxa para ajudar a cobrir uma possível inadimplência, com probabilidades consideradas remotas. Em outras palavras, se você comprasse 10 contratos de compra que lhe dão o direito de comprar ações de uma empresa de primeira linha a US$ 50 por ação entre agora e daqui a uma semana, você pagaria US$ 3 por ação, ou US$ 3.000 no total (cada contrato de opção de compra representa 100 ações, portanto, 10 contratos x 100 ações x US$ 3 por ação = US$ 3.000).
Se essa empresa chegasse a US$ 60 por ação, você poderia exercer as opções de compra e embolsar o lucro – neste caso, preço de venda de US$ 60 – custo de US$ 53 (composto por US$ 50 para a ação e US$ 3 para a opção) ou US$ 7 por ação. Assim, uma alta de 20% nas ações da empresa resultou em um ganho de 133% nas suas opções. A opção que você comprou teve que ser vendida por alguém, talvez um investidor conservador que estivesse vendendo opções de compra cobertas como parte de uma transação de compra e subscrição. Eles têm que entregar o estoque.
O que acontece se a outra pessoa, conhecida como “contraparte”, não puder? E se eles morressem ou falissem? É aí que a câmara de compensação intervém e cumpre o contrato. Em essência, cada um de vocês estava fazendo um acordo com a própria bolsa/câmara de compensação. Assim, praticamente não há risco de contraparte.
Principais conclusões
As opções de balcão são transações privadas entre duas partes sem necessidade de divulgação.
Existe o risco de a contraparte não cumprir porque não há câmara de compensação envolvida.
O lado positivo é que você pode ganhar dinheiro com um acordo.
A desvantagem é que o negócio pode desmoronar e levar você à falência.
Como as opções de balcão diferem das opções de ações normais
Em essência, as opções de balcão são contratos privados redigidos de acordo com as especificações de cada lado do negócio. Não há requisitos de divulgação e você está limitado apenas em sua imaginação quanto aos termos das opções.Num exemplo extremo, poderia estruturar uma opção de venda livre com outra parte que exigisse que essa pessoa entregasse um determinado número de onças troy de ouro puro de 24 quilates com base no número de baleias avistadas na costa do Japão durante os próximos 36 meses. Embora possa ser uma transação muito estúpida, você tem a ideia de que pode escrever essencialmente quaisquer termos para essas opções.
O apelo das opções de balcão é que você pode fazer transações em particular e negociar os termos. Se você encontrar alguém que não acha que sua proposta de opção de balcão apresenta muitos riscos para ele, você poderá obter um roubo absoluto.
Risco de contraparte em opções de balcão
Uma grande preocupação com as opções de balcão é que elas não possuem a proteção de uma bolsa ou câmara de compensação. Você está efetivamente contando com a promessa da contraparte de cumprir sua parte no negócio. Se eles não conseguirem cumprir, você terá uma promessa inútil.
Usar opções de balcão é especialmente perigoso quando usado para proteger sua exposição a algum ativo ou título de risco. Quando isto acontece, é conhecido como “risco de base” – as suas coberturas desmoronam e você fica exposto. Foi por isso que as instituições financeiras mundiais entraram em pânico quando o Lehman Brothers faliu em 2008 – como um enorme banco de investimento, era parte de inúmeras opções de mercado de balcão que teriam entrado num buraco negro do tribunal de falências. Este risco é referido, nos círculos reguladores financeiros, como um risco “daisy-chain”. São necessárias apenas algumas transações de derivados no mercado de balcão antes que se torne virtualmente impossível determinar a exposição total que uma instituição teria a um determinado evento ou ativo. O problema torna-se ainda mais complexo quando você percebe que pode estar em uma posição em que sua empresa pode ser extinta porque uma de suas contrapartes teve sua contraparte inadimplente, tornando-a insolvente. É por isso que o famoso investidor Warren Buffett se referiu aos derivados não controlados como “armas financeiras de destruição maciça”.
