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Libor é a taxa de juros que os bancos cobram uns dos outros por empréstimos de curto prazo. Historicamente, a taxa Libor está geralmente alguns décimos de ponto acima da taxa dos fundos federais. Quando divergiu da taxa dos fundos federais em Setembro de 2007, estava entre os indicadores financeiros que prenunciavam a crise financeira de 2008.
Libor é a abreviatura de London Interbank Offered Rate. Originalmente, os bancos londrinos da British Banking Association (BBA) publicaram-no como referência para as taxas bancárias globais. Em fevereiro de 2014, depois que o BBA foi considerado culpado de fixação de preços, a Intercontinental Exchange (ICE) assumiu sua administração. O inquérito de fixação de taxas revelou como os bancos manipularam as taxas de juros para seu próprio ganho.
Taxas de juros Libor históricas
A tabela e o gráfico abaixo mostram um instantâneo das taxas Libor históricas em comparação com a taxa dos fundos federais desde 1986. Preste especial atenção às taxas Libor de 2007 a 2009, quando divergiram da taxa dos fundos federais.
Em abril de 2008, a Libor de três meses subiu para 2,9%, mesmo quando o Federal Reserve reduziu a taxa dos fundos federais para 2%. Isso ocorreu depois de o Fed ter reduzido agressivamente a taxa seis vezes nos sete meses anteriores. Depois de 2010, a Libor diminuiu continuamente para se aproximar da taxa dos fundos federais. De 2010 a 2014, o Fed usou a flexibilização quantitativa para manter as taxas baixas. Comprou notas do Tesouro dos EUA e títulos garantidos por hipotecas de seus bancos membros.
Por que a Libor divergiu repentinamente da meta de taxa de juros do Fed? É porque os bancos começaram a entrar em pânico quando o Fed resgatou o Bear Stearns, que estava falindo devido a investimentos em hipotecas subprime. Ao longo da Primavera e do Verão, os banqueiros tornaram-se mais hesitantes em emprestar uns aos outros. Eles tinham medo das garantias que incluíam hipotecas subprime. A Libor subiu de forma constante para indicar o custo mais elevado dos empréstimos.
Em 8 de outubro de 2008, o Fed reduziu a taxa dos fundos federais para 1,5%. A Libor subiu para uma alta de 4,8% em 10 de outubro. No final do mês, o Dow havia caído 16%.
No final de 2009, a Libor voltou a níveis mais normais graças às medidas do Federal Reserve para restaurar a liquidez.
Desde 2010, a Libor tem diminuído constantemente para se aproximar da taxa dos fundos federais. De 2010 a 2014, o Fed usou a flexibilização quantitativa para manter as taxas baixas. Comprou notas do Tesouro dos EUA e títulos garantidos por hipotecas de seus bancos membros.
Em Setembro de 2011, a Fed implementou a Operação Twist, outra forma de flexibilização quantitativa.Apesar desta flexibilização, a taxa Libor subiu no final de 2011. Os investidores ficaram preocupados com potenciais incumprimentos da dívida da Grécia e de outros contribuintes para a crise da dívida da zona euro.
No final de 2015, a Libor voltou a subir. Os investidores previram que o Comitê Federal de Mercado Aberto aumentaria a taxa dos fundos federais em dezembro. A mesma coisa aconteceu em 2016.
| Data | Taxa de fundos federais | Taxa LIBOR de 3 meses |
|---|---|---|
| 31 de dezembro de 1986 | 6h00 | 6.43750 |
| 31 de dezembro de 1987 | 6,88 | 7.43750 |
| 30 de dezembro de 1988 | 9,75 | 9.31250 |
| 29 de dezembro de 1989 | 8h25 | 8,37500 |
| 31 de dezembro de 1990 | 7h00 | 7.57813 |
| 31 de dezembro de 1991 | 4h00 | 4,25000 |
| 31 de dezembro de 1992 | 3h00 | 3,43750 |
| 31 de dezembro de 1993 | 3h00 | 3,37500 |
| 30 de dezembro de 1994 | 5,50 | 6,50000 |
| 29 de dezembro de 1995 | 5,50 | 5,62500 |
| 31 de dezembro de 1996 | 5,25 | 5,56250 |
| 31 de dezembro de 1997 | 5,50 | 5.81250 |
| 31 de dezembro de 1998 | 4,75 | 5.06563 |
| 31 de dezembro de 1999 | 5,50 | 6.00375 |
| 29 de dezembro de 2000 | 6h50 | 6.39875 |
| 31 de dezembro de 2001 | 1,75 | 1,88125 |
| 31 de dezembro de 2002 | 1,25 | 1,38000 |
| 31 de dezembro de 2003 | 1,00 | 1.15188 |
| 31 de dezembro de 2004 | 2,25 | 2,56438 |
| 30 de dezembro de 2005 | 4,25 | 4,53625 |
| 31 de janeiro de 2006 | 4,50 | 4,68000 |
| 28 de março de 2006 | 4,75 | 4,96000 |
| 10 de maio de 2006 | 5h00 | 5.16438 |
| 29 de junho de 2006 | 5,25 | 5.50813 |
| 18 de setembro de 2007 | 4,75 | 5,58750 |
| 31 de outubro de 2007 | 4,50 | 4.89375 |
| 11 de dezembro de 2007 | 4,25 | 5.11125 |
| 22 de janeiro de 2008 | 3,50 | 3,71750 |
| 30 de janeiro de 2008 | 3h00 | 3.23938 |
| 18 de março de 2008 | 2,25 | 2.54188 |
| 30 de abril de 2008 | 2h00 | 2,85000 |
| 8 de outubro de 2008 | 1,50 | 4.52375 |
| 29 de outubro de 2008 | 1,00 | 3,42000 |
| 16 de dezembro de 2008 | 0 | 2.18563 |
| 31 de março de 2009 | 0 | 1.19188 |
| 17 de junho de 2009 | 0 | 0,61000 |
| 18 de dezembro de 2009 | 0 | 0,25125 |
| 31 de dezembro de 2010 | 0 | 0,30281 |
| 31 de dezembro de 2011 | 0 | 0,58100 |
| 31 de dezembro de 2012 | 0 | 0,30600 |
| 31 de dezembro de 2013 | 0 | 0,24420 |
| 31 de dezembro de 2014 | 0 | 0,25560 |
| 31 de dezembro de 2015 | 0,50 | 0,62000 |
| 31 de dezembro de 2016 | 0,75 | 0,99789 |
| 29 de dezembro de 2017 | 1,50 | 1.69248 |
Fonte: “Taxa histórica dos fundos federais”, Federal Reserve. “Taxa Libor Histórica”, Reserva Federal.
História Antiga
Na década de 1980, bancos e fundos de hedge começaram a negociar opções com base em empréstimos. Os contratos de derivativos prometiam retornos elevados. Houve apenas um problema. Ambas as partes tiveram que concordar com as taxas de juros dos empréstimos subjacentes. Eles precisavam de um método padrão para determinar quanto um banco cobraria por um empréstimo futuro.
Foi então que a Associação Bancária Britânica interveio. Em 1984, criou um painel de bancos. Ele perguntou qual taxa de juros eles cobrariam por empréstimos de diferentes durações e em diferentes moedas. Os bancos agora poderiam usar os resultados para precificar derivativos.
A pergunta real da pesquisa foi: “A que taxa você acha que os depósitos a prazo interbancários serão oferecidos por um banco principal a outro banco principal por um tamanho de mercado razoável hoje às 11h?”
Em 2 de setembro de 1985, o BBA publicou o antecessor da Libor. Chamava-se BBAIRS, abreviação de British Bankers Association Interest Rate Swap. Em janeiro de 1986, lançou as primeiras taxas Libor para três moedas: o dólar americano, a libra esterlina e o iene japonês.
O BBA respondeu à crise financeira de 2008 modificando a pergunta da pesquisa. Ele perguntou aos membros do painel: “A que taxa você poderia emprestar fundos? Você faria isso solicitando e aceitando ofertas interbancárias em um tamanho de mercado razoável pouco antes das 11h?”A pergunta era mais realista. Ela deu melhores resultados ao perguntar ao banco o que ele realmente poderia fazer, em vez de o que ele pensava.
