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Os investidores em fundos mútuos de obrigações e fundos negociados em bolsa (ETFs) podem escolher entre dois tipos de carteiras: fundos geridos ativamente e fundos geridos passivamente.
Principal vantagem
- Os fundos de obrigações geridos ativamente têm um gestor de fundos que decide sobre uma carteira, enquanto a carteira de fundos passivos normalmente imita um índice
- Os fundos geridos ativamente têm mais taxas porque têm mais rotatividade, o que significa mais manutenção.
- Os fundos geridos passivamente têm taxas mais baixas porque têm menos rotatividade, o que significa menos manutenção.
- O desempenho dos fundos de obrigações geridos passivamente reflete o índice subjacente, enquanto os retornos dos fundos de obrigações geridos ativamente podem desviar-se significativamente do índice.
Fundos Gerenciados Passivamente
Os fundos geridos passivamente – também chamados de fundos de índice – investem numa carteira de obrigações concebidas para corresponder ao desempenho de um determinado índice, como o Barclays U.S. Aggregate Bond Index. Os fundos de índice simplesmente detêm os títulos que estão no índice ou, em muitos casos, uma amostra representativa das participações no índice. Quando a composição do índice muda, o mesmo acontece com as participações do fundo. Neste caso, os gestores dos fundos não procuram produzir retornos superiores ao benchmark – o objetivo é simplesmente igualar o seu desempenho. A maioria dos ETFs são fundos passivos que também imitam um índice.
Fundos Gerenciados Ativamente
Os fundos geridos ativamente são aqueles com gestores de carteira que tentam escolher títulos que irão superar o índice ao longo do tempo e evitar aqueles que consideram propensos a apresentar desempenho inferior. Em geral, o seu objectivo é encontrar obrigações subvalorizadas ou posicionar a carteira para alterações antecipadas nas taxas de juro. Os gestores ativos podem ajustar o prazo médio, a duração, a qualidade média do crédito ou o posicionamento de seus fundos entre os diversos segmentos do mercado. Embora os ETFs gerenciados ativamente sejam menos comuns, eles existem.
Fundos ativos vs. Fundos passivos: principais diferenças
| Fundos Ativos | Fundos Passivos | |
|---|---|---|
| Gestor de Fundos | Sim | Não |
| Tarifas | Taxas mais altas | Taxas mais baixas |
| Volume de negócios e impostos | Maior rotatividade pode criar responsabilidade fiscal | Menor rotatividade |
| Desempenho | Teoricamente, pode proporcionar melhores retornos do que fundos passivos, mas nem sempre acontece | Os retornos imitam os retornos do índice de referência |
Tarifas
Dado que os fundos geridos ativamente incorrem em mais custos de negociação e necessitam de dedicar maiores recursos à investigação e à gestão de carteiras do que os fundos geridos passivamente, tendem a cobrar rácios de despesas mais elevados. Às vezes, vale a pena, mas muito poucos fundos geridos ativamente conseguem sustentar um desempenho superior em relação aos índices durante um longo período de tempo.
Observação
Com o tempo, as comissões mais elevadas dos gestores de obrigações ativos tendem a prejudicar os retornos – especialmente num ambiente de taxas de juro ultrabaixas.
Volume de negócios e impostos
Uma vez que os fundos geridos ativamente mudam constantemente as suas carteiras em resposta às condições de mercado, têm um volume de negócios muito mais elevado do que os fundos de índice, que só mudam quando o índice subjacente muda. Isto pode resultar numa fatura fiscal mais elevada no final do ano, o que reduz os retornos líquidos dos investidores.
Variabilidade de desempenho
Uma das razões mais importantes pelas quais os investidores escolheriam um fundo gerido ativamente é a noção de que o fundo será capaz de vencer o mercado ao longo do tempo. Isso pode, de facto, ocorrer, mas ao longo do caminho, mesmo os melhores fundos podem ter anos de folga.
Observação
Os fundos geridos passivamente produzem retornos alinhados com o mercado; os fundos de obrigações geridos ativamente podem desviar-se, para cima ou para baixo, do retorno do índice de referência.
E quando um fundo apresenta um desempenho inferior, os investidores correm o risco de estarem corretos na sua escolha inicial (por exemplo, investir em obrigações de elevado rendimento), mas não receberão todos os benefícios da sua decisão.
Resultados de desempenho
Esta é a diferença mais importante entre gerenciamento ativo e passivo. Uma razão para isto são as taxas – a diferença entre os dois tipos de fundos é suficientemente grande para que a diferença aumente ao longo do tempo. Além disso, o mercado é tão eficiente – ou seja, analisado por um número tão grande de investidores – que é extremamente difícil para um gestor apresentar um desempenho superior consistente no longo prazo.
Outro aspecto a considerar é que os gestores de fundos de obrigações activos são susceptíveis de assumir mais risco de crédito em comparação com os fundos de obrigações passivas. Esta estratégia pode conduzir a ganhos substanciais se compensar, ou num ambiente económico desafiante, pode prejudicar o desempenho do fundo se não funcionar.
Por exemplo, em 2022, a Reserva Federal começou a aumentar as taxas para combater a inflação elevada. Quando as taxas de juro sobem, os preços das obrigações caem, o que por sua vez tem um impacto negativo nos fundos de obrigações.
De acordo com os dados da Morningstar, durante um período de um ano que terminou em Junho de 2022, menos de um terço (29%) dos fundos de obrigações geridos activamente tiveram um desempenho melhor do que mesmo os fundos de índice de obrigações mais médios. Os gestores de fundos activos centrados em obrigações de elevado rendimento e obrigações empresariais registaram algumas das taxas de sucesso mais baixas.Mas esses números representam um período de tempo muito curto num ano que tem sido especialmente desafiante para as obrigações.
Para um período de 10 anos encerrado em 31 de dezembro de 2021, os dados da Morningstar analisados pela Fidelity sugerem que a maioria dos fundos de obrigações ativos superaram o seu índice de referência em várias categorias de fundos de obrigações de curto e longo prazo.É importante entender o contexto por trás desses números. Os dez anos representados por estes dados foram anos em que as taxas de juro foram relativamente baixas.Lembre-se também que, uma vez que as obrigações de longo prazo são mais sensíveis a alterações nas taxas de juro, os fundos de obrigações que têm obrigações de longo prazo na sua carteira serão mais prejudicados se as taxas de juro subirem.
A maior conclusão destes números é que, em teoria, a gestão activa deveria permitir aos gestores acrescentar valor através da selecção de títulos, evitando perdas ou antecipando alterações de classificação das obrigações que detêm nas suas carteiras. Na realidade, porém, os números não mostram que isso seja verdade em todos os cenários.
Fundos ativos vs. Fundos passivos: qual estratégia é a certa para mim?
Existem muitos fatores que determinam o sucesso do seu investimento em fundos de obrigações. Os fundos de títulos passivos têm taxas mais baixas e menor rotatividade em comparação com os fundos de títulos ativos, duas coisas que não prejudicam seus retornos.
Por outro lado, os gestores de obrigações activos tendem a afastar-se da carteira de fundos passivos baseada em índices, assumindo riscos que poderiam proporcionar enormes recompensas. Mas as condições económicas e a competência do gestor do fundo determinam o desempenho do fundo. No entanto, escolher qual gestor terá desempenho superior nos próximos cinco a dez anos é muito mais desafiador. Tenha isso em mente ao selecionar fundos para seu portfólio.
Perguntas frequentes (FAQ)
O que é um fundo de índice de títulos?
Um fundo de índice de títulos é um fundo mútuo de títulos que combina sua carteira com um índice de títulos para refletir o desempenho do índice. Os fundos de índice também são chamados de fundos passivos porque sua carteira só muda quando há uma alteração no índice subjacente. Isto contrasta fortemente com os fundos geridos ativamente, onde um gestor de fundos faz alterações na carteira do fundo. Os fundos de índice de títulos, normalmente, têm taxas e rotatividade mais baixas em comparação com fundos de títulos geridos ativamente.
O que é um fundo de títulos de alto rendimento?
Um fundo de títulos de alto rendimento é um fundo que investe em títulos de alto risco. Títulos são empréstimos que os investidores concedem a um emissor em troca de juros. Os títulos recebem classificações de crédito com base na qualidade de crédito do emissor do título (pense nas pontuações de crédito para consumidores). Quanto mais baixa a classificação, maior a chance de o emissor do título deixar de pagar. Junk bonds são emissões de títulos com baixas classificações de crédito e, portanto, de alto risco. Para compensar o risco, esses títulos oferecem altas taxas de juros ou rendimentos elevados.
