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Ao iniciar sua jornada de investimento, você pode ter se deparado com algo conhecido como UIT, ou Unit Investment Trust. Esta visão geral irá orientá-lo em alguns dos princípios básicos, para que você tenha um bom conhecimento prático do que são UITs, como são montados e por que foram um dos pilares das carteiras de investidores por tantas gerações.
O que é um fundo de investimento unitário?
Como um fundo mútuo, um fundo de investimento unitário é registrado na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos sob a Lei de Sociedades de Investimento de 1940.Um UIT difere de um fundo mútuo porque consiste em uma cesta de ações, títulos, hipotecas, REITs, MLPs, ações preferenciais ou outros títulos detidos passivamente, reunidos por um banco de investimento, corretora, empresa de gestão de patrimônio ou patrocinador que levantou dinheiro de investidores para construir o portfólio de acordo com as diretrizes enunciadas em um documento legal chamado Trust Indenture.
Às vezes, a seleção é feita quantitativamente. Às vezes é feito em termos qualitativos. Em casos mais raros, é uma combinação. Por exemplo, um UIT pode consistir em uma cesta de ações blue-chip que aumentaram o pagamento de dividendos todos os anos durante pelo menos 25 anos e têm um determinado tamanho mínimo de capitalização de mercado. Outra poderia ser composta por ações de biotecnologia sediadas nos Estados Unidos. Ainda assim, outro pode investir apenas em títulos corporativos emitidos por empresas que operam em um determinado setor ou indústria. O proprietário do fundo de investimento unitário recebe as unidades e recolhe os rendimentos produzidos pelas participações até que o fundo se dissolva.
Uma vez formada, a UIT é essencialmente “dinheiro morto”, na medida em que não existe uma gestão activa contínua. Mantém o volume de negócios e os custos mais baixos do que muitos fundos geridos ativamente.
Datas de expiração do UIT
Um problema que os novos investidores enfrentam ao encontrar fundos de investimento unitários é descobrir que eles têm datas de vencimento. Após a expiração, a confiança se dissolve. O proprietário normalmente tem uma das três opções:
- Receber a entrega dos ativos subjacentes (conhecida como entrega “em espécie”). Ou seja, você recebe sua parte de todas as ações, títulos, REITs ou outras participações do trust transferidas para seu nome. Para a maioria das pessoas, isso significaria depositá-los em uma conta de corretora ou registrá-los diretamente para aproveitar as vantagens dos DRIPs.
- Transfira o trust para um novo trust de investimento unitário semelhante, idêntico ou diferente oferecido pelo patrocinador. Muitas vezes, os patrocinadores oferecem incentivos para fazê-lo, muitas vezes na forma de taxas de vendas mais baixas ou outro acordo de taxas.
- Considere o valor de liquidação em dinheiro no término do trust, quando as participações subjacentes forem vendidas ou, no caso de títulos, vencidos.
DE Estruturas
A lei atual permite que fundos de investimento em unidades sejam estruturados de duas maneiras. O primeiro é conhecido como truste concedente, que confere ao titular da unidade propriedade proporcional na cesta real de títulos subjacentes.
A segunda é uma “sociedade de investimento regulamentada”, na qual o titular da unidade possui o trust, parceria ou corporação (dependendo da estrutura jurídica exata utilizada para facilitar a oferta) que, por sua vez, possui a cesta de títulos.
Do ponto de vista prático, não há muita diferença para o investidor, mas é importante estudar os registros regulatórios para saber exatamente qual tipo você adquiriu e se está confortável com sua estrutura e riscos. Alguns fundos de investimento unitários modernos são vendidos como Exchange Traded Funds ou ETFs.
Quão populares eles são?
De muitas maneiras, os fundos de investimento unitários foram uma das primeiras formas de fundo mútuo, apesar de terem uma estrutura jurídica distintamente diferente. Por mais surpreendente que possa parecer, não faz muito tempo que os fundos de investimento unitários superavam em número os fundos mútuos.
De acordo com o Investment Company Institute, os fundos de investimento unitário superavam os fundos mútuos de 13.310 a 5.325 em 1994.
Em 2012, o Investment Company Institute informou que havia 5.787 trustes, dos quais 2.426 eram trustes de ações (ações), 533 eram trustes de títulos tributáveis e 2.808 eram trustes de títulos isentos de impostos. Os UITs experimentaram uma espécie de ressurgimento entre 2008 e 2012, quando os ativos totais eram de US$ 71,73 milhões — um número que mais que dobrou durante o período como resultado da queda das taxas de juros para zero e de muitos investidores lançarem um olhar ansioso para o veículo de investimento porque muitos patrocinadores priorizam a renda passiva ao montar uma nova oferta.
Independentemente do recente renascimento, os US$ 71,73 milhões em UITs são ofuscados pelos trilhões de dólares em fundos mútuos comuns e fundos de índice.
Vantagens
Uma das principais vantagens dos UITs tem a ver com a forma como os impostos sobre ganhos de capital são tratados. Com um fundo mútuo tradicional, é possível sofrer uma perda no seu investimento e ao mesmo tempo ser atingido por impostos sobre os ganhos de capital de outra pessoa; ganhos de capital que você nunca desfrutou. Pode ser um problema real para certos fundos de estratégia de compra e manutenção, orientados para o valor e de longo prazo, que estão sentados em títulos altamente valorizados vendidos durante um ano antes de o investidor atual adquirir as cotas do fundo.
Isso não importa se você investe no fundo mútuo por meio de um abrigo fiscal, como Roth IRA ou Roth 401(k), mas pode ser um problema real se você comprar diretamente ou por meio de uma conta de corretagem normal. A questão não ocorre com um fundo de investimento unitário porque o patrocinador agrupa os títulos no momento em que o pedido é feito, o que significa que a base de custo para as participações subjacentes é exclusiva do comprador original.
Desvantagens
Quando o fundo de investimento unitário coleta dividendos e/ou juros dos títulos subjacentes, ele paga o dinheiro ao proprietário. No entanto, ao contrário de um fundo mútuo aberto tradicional, não é possível reinvestir imediatamente esses fluxos de caixa no próprio trust devido à forma como está estruturado (lembre-se de que o UIT é uma carteira fixa de títulos pré-selecionados).
Isto significa que nos mercados em ascensão, pode desenvolver-se o chamado “cash drag”, em que os retornos são ligeiramente inferiores aos que teriam sido se a mesma carteira fosse detida a título definitivo ou através de um fundo mútuo regular. Isto nem sempre é uma coisa má porque, nos mercados em baixa, funciona ao contrário.
Outra queda potencial dos fundos de investimento unitários é o custo no momento da aquisição. Já vi UITs focados em carteiras de ações de serviços públicos que expiram dentro de um ou dois anos após a criação e cobram uma carga de vendas de 2,95% em compras de US$ 50.000 ou menos.
Isso não é tão ruim quanto parece quando você considera que, diferentemente de um fundo mútuo que cobra uma carga de vendas comparável, não há uma taxa de despesas de fundo mútuo e você pode receber as ações após a rescisão do fideicomisso; a carga de vendas servindo como comissão de fato sobre 50 a 100 posições, tornando-a razoável. Ainda assim, se você conhece os ativos que deseja, muitas vezes será mais barato montá-los você mesmo, comprando ações imediatamente.
