Curvas de rendimento mais acentuadas e achatadas como indicadores

Os termos “curva de rendimento plana” e “curva de rendimento íngreme” aparecem com frequência na mídia financeira, mas o que eles significam? Por que são importantes e o que indicam estas alterações na curva de rendimentos? Compreender estas mudanças e as suas implicações pode ser fundamental para uma abordagem de investimento sólida.

A curva de rendimento: uma revisão

Uma curva de rendimento é simplesmente o rendimento de cada título ao longo de um espectro de vencimento plotado em um gráfico. Ele fornece uma imagem clara e visual dos títulos de longo prazo versus títulos de curto prazo em vários momentos.

A curva de rendimentos normalmente inclina-se para cima porque os investidores querem ser compensados ​​com rendimentos mais elevados por assumirem o risco adicional de investir em obrigações de longo prazo. Tenha em mente que o aumento dos rendimentos dos títulos reflete a queda dos preços e vice-versa.

Uma curva de rendimento plana indica que existe pouca diferença, se houver, entre as taxas de curto e longo prazo para títulos e notas de qualidade semelhante.

A direção geral da curva de rendimentos num determinado ambiente de taxas de juros é normalmente medida comparando os rendimentos de emissões de dois e 10 anos, mas a diferença entre a taxa de fundos federais e a nota de 10 anos também é frequentemente usada como medida.

O que é uma curva de rendimento plana?

Na imagem acima, você notará que a curva começa a se achatar (nivelar) no final. O conceito subjacente de uma curva de rendimentos achatada é simples. A curva de rendimento se achata – ou seja, torna-se menos curva – quando a diferença entre os rendimentos dos títulos de curto prazo e os rendimentos dos títulos de longo prazo diminui.

Aqui está um exemplo. Digamos que em 2 de janeiro uma nota de dois anos esteja a 2% e uma nota de 10 anos esteja a 3%. Em 1º de fevereiro, a nota de dois anos rende 2,1%, enquanto a de 10 anos rende 3,05%. A diferença passou de 1 ponto percentual para 0,95 pontos percentuais, levando a uma curva de juros que se achatou. Embora a curva possa não ser plana por si só, ela tem menos curva do que antes.

Por que uma curva de rendimento se achata?

Uma curva de rendimentos achatada pode indicar que as expectativas para a inflação futura estão a cair. Os investidores exigem taxas de longo prazo mais elevadas para compensar o valor perdido porque a inflação reduz o valor futuro de um investimento. Este prémio diminui quando a inflação é menos preocupante.

Um achatamento da curva de rendimentos também pode ocorrer em antecipação a um crescimento económico mais lento. Por vezes, a curva achata-se quando as taxas de curto prazo sobem na expectativa de que a Reserva Federal aumente as taxas de juro.

Isto acontece porque o aumento das taxas de juro faz com que os preços das obrigações caiam – quando os preços das obrigações de taxa fixa caem, os seus rendimentos aumentam.

Taxas de juros de mercado mais altas → preços mais baixos dos títulos de taxa fixa → rendimentos mais altos dos títulos de taxa fixa

O que é uma curva de rendimento invertida?

Nas raras ocasiões em que uma curva de rendimentos se achata ao ponto de as taxas de curto prazo serem mais elevadas do que as taxas de longo prazo, diz-se que a curva está “invertida”. Historicamente, uma curva invertida precede frequentemente um período de recessão. Os investidores tolerarão taxas baixas agora se acreditarem que as taxas cairão ainda mais no futuro.

Curvas de rendimento invertidas ocorreram apenas oito vezes desde 1957. A economia entrou em recessão dois anos após a curva de rendimento invertida em quase todas as ocasiões. 

O que é uma curva de rendimento acentuada?

A diferença entre os rendimentos dos títulos de curto prazo e dos títulos de longo prazo aumenta quando a curva de rendimentos se inclina. O aumento deste diferencial indica geralmente que os rendimentos das obrigações de longo prazo estão a subir mais rapidamente do que os rendimentos das obrigações de curto prazo, mas por vezes pode significar que os rendimentos das obrigações de curto prazo estão a cair, mesmo quando os rendimentos de longo prazo estão a subir.

Por exemplo, suponha que uma nota de dois anos estivesse com 2% em 2 de janeiro e a de 10 anos estivesse com 3%. Em 1º de fevereiro, a nota de dois anos rende 2,1%, enquanto a de 10 anos rende 3,2%. A diferença passou de 1 ponto percentual para 1,10 ponto percentual, levando a uma curva de juros mais inclinada.

Uma curva de rendimento mais inclinada normalmente indica que os investidores esperam um aumento da inflação e um crescimento económico mais forte.

Como um investidor pode aproveitar as vantagens da mudança na curva de rendimento?

Pense nas curvas de rendimento como semelhantes a uma bola de cristal, embora não seja algo que garanta necessariamente uma determinada resposta. As curvas de rendimento simplesmente oferecem aos investidores uma visão informada sobre as prováveis ​​taxas de juro de curto prazo e o crescimento económico. Usados ​​corretamente, eles podem fornecer orientação, mas não são oráculos.

Nota
As curvas de rendimento são uma ferramenta de investimento, que deve ser utilizada com outras ferramentas para avaliar um investimento.

Para a maioria dos investidores em obrigações, compensa manter uma abordagem estável e de longo prazo baseada em objectivos específicos e não em questões técnicas, como uma curva de rendimentos em mudança. Mas os investidores de curto prazo podem potencialmente lucrar com as mudanças na curva de rendimentos comprando alguns pequenos produtos negociados em bolsa, com relativamente pouco volume de negociação, como o iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) ou o iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).

Esses dois tipos de investimento opostos fornecem um bom método de observar uma curva de rendimento e, ao mesmo tempo, obter um pequeno lucro, se você estiver inclinado a começar a especular em títulos.

Perguntas frequentes (FAQ)