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O Long-Term Capital Management era um enorme fundo de hedge com US$ 126 bilhões em ativos. Quase entrou em colapso no final de 1998. Se tivesse acontecido, teria desencadeado uma crise financeira global.
O sucesso do LTCM deveu-se à excelente reputação de seus proprietários. Seu fundador foi um comerciante da Salomon Brothers, John Meriwether. Os principais acionistas foram os economistas ganhadores do Prêmio Nobel Myron Scholes e Robert Merton.
Observação
Os fundadores do LTCM eram todos especialistas em investir em derivativos para superar o mercado.
Os investidores pagaram US$ 10 milhões para entrar no fundo. Eles não foram autorizados a retirar o dinheiro durante três anos, nem mesmo a perguntar sobre os tipos de investimentos no LTCM. Apesar dessas restrições, as pessoas clamavam por investir. O LTCM apresentou retornos anuais espetaculares de 40% em 1995 e 1996.
Isso foi depois a administração tirou 27% do topo em taxas. O LTCM cobriu com sucesso a maior parte do risco da crise cambial asiática de 1997. Deu aos seus investidores um retorno de 17,1% naquele ano.
Mas em Setembro de 1998, as operações arriscadas da empresa levaram-na à beira da falência.Seu tamanho significava que era grande demais para falhar. Como resultado, o Federal Reserve tomou medidas para resgatá-lo.
Principais conclusões
- O Long Term Capital Management era um fundo de hedge.
- Seu sucesso no mercado de derivativos deveu-se à reputação de seus proprietários.
- Os investimentos do LTCM começaram a perder valor após a crise financeira russa.
- A intervenção da Reserva Federal no colapso do LTCM levanta questões sobre o papel do governo na protecção das instituições financeiras privadas.
Causas da crise
Como muitos fundos de hedge, as estratégias de investimento do LTCM baseavam-se na cobertura contra uma faixa previsível de volatilidade em moedas e títulos estrangeiros. Em 17 de agosto de 1998, a Rússia declarou que estava desvalorizando sua moeda.Também deixou de pagar seus títulos. Esse evento estava além da faixa normal estimada pelo LTCM.Em 31 de agosto, o Dow Jones Industrial Average caiu 13%.Os investidores procuraram refúgio em títulos do Tesouro, fazendo com que as taxas de juros de longo prazo caíssem mais de um ponto inteiro até 30 de setembro de 1998.
Como resultado, os investimentos altamente alavancados do LTCM começaram a desmoronar. No final de agosto de 1998, perdeu 50% do valor dos seus investimentos de capital. Como muitos bancos e fundos de pensão investiram no LTCM, os seus problemas ameaçaram levar a maioria deles à beira da falência.
Em setembro, o Bear Stearns desferiu o golpe mortal.O banco de investimento gerenciava todas as liquidações de títulos e derivativos do LTCM. Ele cobrou um pagamento de US$ 500 milhões. O Bear Stearns temia perder todos os seus investimentos consideráveis. O LTCM estava em descumprimento de seus acordos bancários há três meses.
Intervenção da Reserva Federal
Para salvar o sistema bancário dos EUA, o presidente do Federal Reserve Bank de Nova Iorque, William McDonough, convenceu 14 bancos a resgatar o LTCM.Eles gastaram US$ 3,5 bilhões em troca de uma participação de 90% no fundo.
O Fed começou a reduzir a taxa dos fundos federais. Assegurou aos investidores que o Fed faria tudo o que fosse necessário para apoiar a economia dos EUA. Sem essa intervenção direta, todo o sistema financeiro estava ameaçado de colapso.
Prós e Contras
Um estudo do CATO Institute diz que a Reserva Federal não precisava de resgatar o LTCM porque não teria falido. Um grupo de investimentos liderado por Warren Buffett ofereceu comprar a participação dos acionistas por apenas US$ 250 milhões para manter o fundo funcionando. Os acionistas não ficaram satisfeitos com o preço. Ele teria substituído a gestão.
Mas o Fed interveio e negociou um acordo melhor para os acionistas e gestores do LTCM. Esse foi o precedente para o papel de resgate do Fed durante a crise financeira de 2008. Depois que as empresas financeiras perceberam que o Fed iria resgatá-las, elas ficaram mais dispostas a assumir riscos.
O Fed de Cleveland respondeu dizendo que o acordo com Buffett era apenas para os ativos do LTCM, não para o seu portfólio. Isso consistia em derivativos. O seu fracasso teria prejudicado a economia global. Tecnicamente, o Fed não resgatou o LTCM. Não utilizou fundos federais. Apenas negociou um acordo melhor do que o oferecido por Buffett.
Quase US$ 100 bilhões em posições de derivativos poderiam ter sido desfeitos, de acordo com o The Independent.Os grandes bancos em todo o mundo teriam perdido milhares de milhões, forçando-os a reduzir os empréstimos para poupar dinheiro para amortizar essas perdas. Os pequenos bancos teriam falido. O Fed interveio para suavizar o golpe.
Infelizmente, os líderes governamentais não aprenderam com esse erro. A crise do LTCM foi um sintoma de alerta precoce da mesma doença que ocorreu com força na crise financeira global de 2008.
Perguntas frequentes (FAQ)
Em que investiu a Long-Term Capital Management?
A Long-Term Capital Management estava envolvida em muitos mercados, mas cerca de 80% do seu balanço era composto por títulos governamentais de países do G7. O restante de seu portfólio incluía futuros de índices de ações, derivativos de balcão, posições de negociação forex e muito mais.
O que aconteceu à Long-Term Capital Management após o resgate?
Após o resgate em 1998, o LTCM passou essencialmente os dois anos seguintes a vender activos para reembolsar os investidores do resgate. Em 2000, o LTCM tinha abandonado quase todas as suas posições e o resgate de cerca de 3,6 mil milhões de dólares tinha sido reembolsado.
