Table of Contents
Antes de investir em uma empresa, você precisa observar alguns fatores cruciais. Existem muitos modelos para avaliar a saúde financeira de uma empresa e calcular os retornos estimados para atingir um preço objetivo das ações. Uma ótima maneira de fazer isso é medir o fluxo de caixa da empresa. Isso significa observar quanto dinheiro uma empresa tem no final do ano, em comparação com o início do ano.
Qual é o modelo de fluxo de caixa descontado?
O modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) é uma forma comum de avaliar uma empresa inteira. Ao usar o DCF para avaliar uma empresa, você pode decidir quanto devem custar suas ações.
O DCF é considerado um modelo de “valor absoluto”. Utiliza dados financeiros objetivos para avaliar uma empresa, em vez de comparações com outras empresas. O modelo de desconto de dividendos (DDM) é outro modelo de valor absoluto amplamente aceito, embora possa não ser apropriado para certas empresas.
A Fórmula do Modelo DCF
A fórmula DCF é mais complexa do que outros modelos, incluindo o modelo de desconto de dividendos. A fórmula é:
Valor presente= [CF1 / (1+k)] + [CF2 / (1+k)2] + … [TCF / (kg)] / (1+k)n-1]
Isso parece bastante complicado, mas vamos definir os termos:
- CF1:O fluxo de caixa esperado no primeiro ano
- CF2:O fluxo de caixa esperado no segundo ano
- TCF:O “fluxo de caixa terminal” ou fluxo de caixa geral esperado. Isso geralmente é uma estimativa, pois calcular qualquer coisa além de cinco anos ou mais é uma adivinhação
- k:A taxa de desconto, também conhecida como taxa de retorno exigida
- g:A taxa de crescimento esperada
- n:O número de anos incluídos no modelo
Porém, existe uma maneira mais simples de ver isso.
Vejamos uma pequena empresa fictícia, Dinosaurs Unlimited. Suponha que estejamos calculando para daqui a cinco anos, a taxa de desconto seja de 10% e a taxa de crescimento seja de 5%.
Nota: Existem duas maneiras diferentes de calcular o fluxo de caixa terminal. Para simplificar, vamos supor que o valor terminal seja três vezes o valor do quinto ano.
Se presumirmos que a Dinosaurs Unlimited tem um fluxo de caixa de US$ 1 milhão agora, seu fluxo de caixa descontado após um ano seria de US$ 909.000. Chegamos a esse número assumindo uma taxa de desconto de 10%.
Nos anos seguintes, o fluxo de caixa aumentará 5%. Assim, os novos números de fluxo de caixa descontado ao longo de um período de cinco anos são:
Ano 2:US$ 867.700
Ano 3:US$ 828.300
Ano 4:US$ 792.800
Ano 5:US$ 754.900
Observamos acima que o valor terminal será três vezes maior que o valor no quinto ano, o que equivale a US$ 2,265 milhões. Some todos esses números e você chega a US$ 6,41 milhões. Com base nesta análise, esse é o valor do Dinosaurs Unlimited. Mas e se a Dinosaurs Unlimited fosse uma empresa de capital aberto? Poderíamos determinar se o preço de suas ações era justo, muito caro ou uma potencial barganha.
Vamos supor que a Dinosaurs Unlimited esteja sendo negociada a US$ 10 por ação e que haja 500.000 ações em circulação. Isso representa uma capitalização de mercado de US$ 5 milhões. Portanto, o preço de uma ação de US$ 10 está no lado baixo. Se você é um investidor, pode estar disposto a pagar quase US$ 13 por ação, com base no valor decorrente do DCF.
Prós e contras do modelo DCF
Os escândalos contabilísticos dos últimos anos deram uma nova importância ao fluxo de caixa como métrica para determinar avaliações adequadas.
O fluxo de caixa, no entanto, pode ser enganoso em alguns casos. Se uma empresa vende muitos dos seus ativos, por exemplo, pode ter um fluxo de caixa positivo, mas pode, na verdade, não ter valor sem eles. Também é crucial observar se uma empresa está sobre pilhas de dinheiro ou reinvestindo em si mesma.
Observação
O fluxo de caixa é geralmente mais difícil de manipular nos relatórios de lucros do que os lucros e as receitas.
Como outros modelos, o modelo de fluxo de caixa descontado é tão bom quanto as informações inseridas, e isso pode ser um problema se você não tiver acesso a números precisos de fluxo de caixa. Também é mais difícil de calcular do que outras métricas, como aquelas que simplesmente dividem o preço das ações pelos lucros. Se você estiver disposto a fazer o trabalho, esta pode ser uma boa maneira de decidir se é uma boa ideia investir em uma empresa.
Perguntas frequentes (FAQ)
Por que o DCF e o ROPI forneceriam valores de ações diferentes para a mesma empresa?
O fluxo de caixa descontado (DCF) e o lucro operacional residual (ROPI) são métodos de avaliação semelhantes, mas o ROPI usa informações de balanço patrimonial e de estado de rendimento, incluindo informações de contabilidade de exercício. O DCF não leva em consideração os efeitos da contabilidade de exercício.
Como você trata a remuneração baseada em ações no cálculo do DCF?
A remuneração baseada em ações (SBC) pode inflar o valor de uma empresa ao usar cálculos DCF. O DCF não contabiliza a receita baseada em acumulação e não existe uma forma comumente aceita de contabilizar o SBC ao medir o fluxo de caixa. O SBC é frequentemente adicionado ao valor da empresa como uma despesa não monetária, como a depreciação, embora eventualmente se torne um custo real para os investidores.
