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O índice de cobertura de juros é um dos índices financeiros mais importantes que você pode usar para reduzir o risco. É uma ferramenta poderosa se você for um investidor de renda fixa e estiver pensando em comprar títulos de uma empresa. Aplica-se a um investidor de capital que deseja comprar ações de uma empresa e trabalha para um proprietário que pensa em arrendamento de propriedades, um funcionário de banco que faz recomendações sobre empréstimos potenciais ou um vendedor que pensa em estender crédito a novos clientes.
Veja como funciona. Para detentores de títulos. a proporção deve funcionar como um medidor de segurança. Ele esclarece até que ponto os lucros de uma empresa podem diminuir antes que a empresa comece a deixar de pagar seus títulos. Para os acionistas, o índice fornece uma imagem clara da saúde financeira de uma empresa no curto prazo.
Principais conclusões
- O índice de cobertura de juros mede o número de vezes que uma empresa pode efetuar pagamentos de juros sobre sua dívida antes de juros e impostos (EBIT).
- Em geral, quanto menor for o índice de cobertura de juros, maior será o peso da dívida da empresa, o que aumenta a possibilidade de falência.
- Uma boa regra é não possuir ações ou títulos com índice de cobertura de juros inferior a 1,5.
Os princípios básicos do índice de cobertura de juros
O índice de cobertura de juros mede o número de vezes que uma empresa pode efetuar pagamentos de juros sobre sua dívida com seu lucro antes de juros e impostos (EBIT). A fórmula é:
Índice de cobertura de juros = EBIT ÷ Despesa de juros
Embora essa métrica seja frequentemente usada no contexto das empresas, você pode compreender melhor o conceito aplicando-o a si mesmo. Some as despesas com juros de sua hipoteca, dívidas de cartão de crédito, empréstimos para automóveis, empréstimos estudantis e outras obrigações. Em seguida, calcule o número de vezes que a despesa pode ser paga com sua receita anual antes dos impostos.
De um modo geral, quanto menor for o rácio de cobertura de juros, maior será o peso da dívida da empresa e maior será a probabilidade de falência ou incumprimento. Por outro lado, um rácio de cobertura de juros mais elevado sinaliza um menor risco de falência ou incumprimento.
Ainda assim, existem exceções. Uma empresa de serviços públicos com uma única instalação de produção de energia numa área propensa a desastres naturais é provavelmente um negócio mais arriscado do que uma empresa com uma presença geográfica mais diversificada, mesmo que esta última empresa tenha um rácio de cobertura de juros ligeiramente inferior. Uma empresa com um índice de cobertura de juros baixo quase sempre terá classificações ruins de títulos que aumentam o custo de capital, mesmo com alguma grande vantagem de compensação que a torna menos arriscada.
Diretrizes Gerais para Investimentos
Como regra geral, você não deve possuir ações ou títulos com um índice de cobertura de juros inferior a 1,5. Muitos analistas preferem ver um índice de 3,0 ou superior. Um índice abaixo de 1,0 indica que a empresa tem dificuldade em gerar o caixa necessário para pagar suas obrigações de juros.
A estabilidade dos lucros também é muito importante. Quanto mais consistentes forem os lucros de uma empresa, especialmente quando ajustados à ciclicidade, menor poderá ser o rácio de cobertura de juros sem preocupar os investidores. Certas empresas podem parecer ter um índice de cobertura de juros alto devido ao que é conhecido como “armadilha de valor”.
A utilização do lucro antes de juros e impostos (EBIT) também tem as suas deficiências, porque as empresas pagam impostos. É enganoso agir como se não o fizessem. Para contabilizar isso, você pode pegar o lucro da empresa antes dos juros (mas depois dos impostos) e dividi-lo pelas despesas com juros. Este número deverá fornecer uma métrica mais segura a seguir, mesmo que seja mais rígida do que o absolutamente necessário.
Se você é detentor de títulos, pode ser útil observar as orientações fornecidas pelo investidor em valor Benjamin Graham. Graham acreditava que a escolha de títulos de renda fixa tinha a ver principalmente com a segurança do fluxo de juros de que o proprietário do título precisava para fornecer renda passiva. Ele afirmou que um investidor que possui qualquer tipo de ativo de renda fixa deveria sentar-se pelo menos uma vez por ano e reavaliar os índices de cobertura de juros para todas as suas participações.
Graham acreditava que o índice de cobertura de juros fazia parte de sua “margem de segurança”. Ele pegou emprestado o termo da engenharia. Por exemplo, quando uma ponte com capacidade para 30.000 libras é construída, o desenvolvedor pode dizer que ela foi construída por apenas 10.000 libras. Essa diferença de 20.000 libras é a margem de segurança. Serve como proteção contra surpresas.
Deterioração do índice de cobertura de juros
O índice de cobertura de juros pode deteriorar-se em muitas situações. Você, como investidor, deve ter cuidado com esses sinais de alerta. Por exemplo, suponhamos que as taxas de juro subam subitamente a nível nacional, no momento em que uma empresa está prestes a refinanciar a sua dívida de baixo custo e taxa fixa. Esses empréstimos de baixo custo não estão mais disponíveis. Eles terão que ser transformados em passivos mais caros. Essa despesa extra com juros afeta o índice de cobertura de juros da empresa, embora nada mais tenha mudado no negócio.
Talvez mais comum seja quando uma empresa possui um alto grau de alavancagem operacional. Isto não se refere à dívida em si, mas sim ao nível de despesas fixas em relação às vendas totais. Se uma empresa tiver uma elevada alavancagem operacional e as vendas caírem, isso pode ter um efeito chocantemente desproporcional no lucro líquido da empresa. Isso resultaria num declínio súbito e acentuado no rácio de cobertura de juros.
