Table of Contents
A duração do título é um conceito que nem todos os investidores compreendem verdadeiramente. Pode ter um grande impacto no desempenho do seu fundo mútuo de títulos ou carteira de renda fixa, em comparação com o mercado de títulos como um todo. Você pode evitar falar sobre a duração do título porque a matemática é um tanto complexa, mas o conceito é bastante fácil quando você supera a matemática envolvida.
Você não precisa calculá-lo para fazer bom uso da duração ao investir em títulos. Você só precisa saber como funciona.
Principais conclusões
- A duração do título é usada para medir a sensibilidade de um fundo de títulos às taxas de juros vigentes.
- A duração é medida em anos. Ele pode dizer quanto o preço de um título aumentará ou diminuirá à medida que as taxas mudarem ao longo desse período.
- Num ambiente de taxas de queda, muitas vezes é possível esperar um bom desempenho de uma carteira “sobreponderada” com uma duração que excede o índice de referência do fundo.
- A duração é apenas um fator que deve ser levado em consideração ao avaliar o desempenho de uma carteira de renda fixa.
O que é valor presente?
A duração do título começa com o valor presente. É isso que vale um investimento em um determinado momento. O valor presente contrasta com o valor que o ativo pode ter em algum momento futuro após receber juros compostos. Leva em consideração o fato de os investidores descontarem o valor futuro de um investimento.
Um valor investido a 6%, capitalizado anualmente, valerá muito mais do que o investimento inicial daqui a 10 anos, mas você dá um desconto no dinheiro ganho no futuro. A ideia básica é que o dinheiro recebido no próximo ano vale menos do que o dinheiro que temos agora. O dinheiro ganho no ano seguinte vale ainda menos. Você prefere US$ 100 no bolso agora ou a promessa de US$ 100 que receberá em três anos?
Os investidores usam uma “taxa de desconto”, muitas vezes taxas de juros vigentes, para avaliar quanto vale o dinheiro futuro. Isso lhes permite atribuir um valor a cada pagamento em dinheiro em uma série de fluxos de caixa. Quanto maior a taxa de desconto, menor valerão os fluxos de caixa futuros. Quanto menor for a taxa de desconto, maior será o seu valor.
O que é duração?
A duração é utilizada principalmente como uma medida da sensibilidade de um fundo de obrigações às taxas de juro prevalecentes. É definido como a média ponderada dos pagamentos que você receberá ao longo do tempo, descontados ao valor presente do título.
A duração é expressa em anos. Ele mede quanto o preço de um título aumentará ou diminuirá quando as taxas de juros mudarem. Quanto maior for a duração, maior será a sensibilidade do título às alterações nas taxas de juros. Você pode concluir que sua duração é maior logo após a compra de um título de 30 anos. Sua duração diminui à medida que o título se aproxima do vencimento.
As obrigações de prazo mais curto têm uma duração inicial e uma sensibilidade às alterações das taxas de juro que são inferiores às das obrigações de prazo mais longo. A duração é uma expressão de volatilidade.
Impacto da duração nos fundos de obrigações
Os gestores de fundos dirão que seu portfólio está “excesso de peso” ou tem uma duração “longa” quando você estiver analisando investimentos em fundos mútuos. Isto significa que a sua duração é superior à do índice de referência do fundo, mas a carteira pode estar “subponderada” ou ter uma duração “curta”.
A duração impacta o desempenho dos fundos de títulos ou de uma carteira de títulos individuais. Você pode esperar que ele supere o benchmark se as taxas estiverem caindo e estiver acima do benchmark. Terá um desempenho inferior se as taxas subirem. Uma carteira com uma duração inferior ao índice de referência terá frequentemente um desempenho superior quando as taxas sobem. Terá um desempenho inferior quando as taxas estiverem caindo. Esta é uma medida de volatilidade e risco, mas não é a única.
Outros fatores para pensar
Outros fatores também impactam o desempenho, principalmente os segmentos de mercado específicos nos quais investimos. As durações dos fundos de junk bonds serão frequentemente inferiores às durações dos fundos do tesouro com vencimentos semelhantes.
A duração é um alvo móvel para gestores de fundos geridos ativamente. Alguns mudarão as suas carteiras em torno da meta de referência em resposta ao mercado. Qualquer número de duração proveniente de uma fonte datada, como um relatório da Morningstar ou um relatório anual de um fundo, deve, portanto, ser considerado um instantâneo. Não deve ser considerado um aspecto permanente da estratégia do fundo.
A exceção é quando um fundo tem mandato para investir com um posicionamento específico. Muitos fundos mútuos e fundos negociados em bolsa contêm os termos “Longa Duração” ou “Curta Duração” em seus títulos. Você deve estar atento às compensações entre risco e recompensa desses fundos. Não use simplesmente o desempenho anterior como um indicador de qualidade.
Observação
Muitas vezes, pode-se esperar que os fundos de “curta duração” tenham menor risco e menor rendimento. Fundos de maior duração tendem a apresentar maior risco e rendimentos mais elevados.
O resultado final
A duração é apenas um dos muitos fatores que podem impactar o desempenho de uma carteira de renda fixa. É um dos fatores mais importantes no perfil de risco de qualquer investimento em títulos que você possa estar pensando.
