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Operação Twist é o nome dado a um tipo de operação de política monetária realizada pelo Federal Reserve Bank. Envolve a compra e venda de títulos do governo em um esforço para proporcionar flexibilização monetária à economia, embora não seja tão agressivo quanto outro tipo de política monetária chamada flexibilização quantitativa.
O apelido real vem de uma exibição visual do efeito esperado da Operação Twist nos rendimentos dos títulos. Se você estivesse visualizando um gráfico de curvas de rendimento de títulos de longo e curto prazo, veria que, à medida que a curva de rendimento de curto prazo tende para cima, as taxas de juros de longo prazo tendem para baixo ao mesmo tempo, criando uma reviravolta nas linhas de tendência do gráfico.
Alguns antecedentes
A Reserva Federal dos EUA (Fed) implementou o programa Operação Twist no final de 2011 e 2012 para ajudar a estimular a economia. A operação ganhou esta alcunha devido à iniciativa da Fed de comprar títulos do Tesouro de longo prazo e, simultaneamente, vender algumas das emissões de prazo mais curto que já detinha, a fim de aliviar a economia, reduzindo as taxas de juro de longo prazo.
O termo “Operação Twist” foi usado pela primeira vez em 1961 – numa referência à canção do Chubby Checker e à mania da dança que ela gerou – quando o Fed empregou uma política semelhante.
A mais recente Operação Twist foi instituída em duas partes. A primeira decorreu de Setembro de 2011 a Junho de 2012 e envolveu a reafectação de 400 mil milhões de dólares em activos do Fed. O segundo decorreu de Julho de 2012 a Dezembro de 2012 e abrangeu um total de 267 mil milhões de dólares. O Fed anunciou a segunda fase desta nova Operação Twist em resposta ao contínuo crescimento lento da economia dos EUA.
Em Dezembro de 2012, a Fed declarou que iria acabar com o programa e substituí-lo por uma versão mais forte da sua política existente de “flexibilização quantitativa” – que procura reduzir as taxas de longo prazo através da realização de compras no mercado aberto de títulos do Tesouro dos EUA com prazos mais longos e de títulos garantidos por hipotecas.
Por que torcer?
A ideia é que, ao comprar obrigações de longo prazo, a Fed possa ajudar a aumentar os preços e a diminuir os rendimentos (uma vez que os preços e os rendimentos se movem em direcções opostas). Ao mesmo tempo, a venda de obrigações de prazo mais curto deverá fazer com que os seus rendimentos subam (uma vez que os seus preços cairiam). Em combinação, estas duas ações “torcem” a forma da curva de rendimentos.
Por que o Fed deseja taxas de juros de longo prazo mais baixas?
Os rendimentos mais baixos a longo prazo ajudam a impulsionar a economia, tornando os empréstimos mais baratos para quem pretende comprar casas, comprar carros e financiar projectos, enquanto a poupança se torna menos desejável porque não paga tantos juros.
Que eventos precederam a Operação Twist?
A Operação Twist foi a terceira de uma série de importantes respostas políticas da Fed em resposta à crise financeira de 2008. A primeira foi cortar as taxas de curto prazo para uma taxa efectiva de zero. Isso tornou o banco central incapaz de utilizar novos cortes nas taxas para estimular o crescimento, pelo que o seu próximo passo foi a flexibilização quantitativa.
A Fed conduziu então duas rondas de flexibilização quantitativa, que os observadores do mercado apelidaram de “QE” e “QE2”. Pouco depois da conclusão do QE2, no Verão de 2011, a economia começou a mostrar sinais de nova fraqueza. Em vez de optar imediatamente por um QE3, a Fed respondeu anunciando a Operação Twist. Mais tarde, a Fed lançou o QE3 e anunciou que permaneceria em vigor até que o desemprego caísse para 6,5% ou a inflação subisse para 2,5%. Embora a inflação tenha permanecido baixa, tendo o objectivo de desemprego sido atingido, a Fed pôs termo à sua política de flexibilização quantitativa em Outubro de 2014.
Qual foi a reação à Operação Twist?
Antes do anúncio real do programa, os rendimentos das obrigações de longo prazo caíram, de facto, devido à expectativa de que a política seria implementada. Nesse sentido, atingiu o seu objetivo no curto prazo. A longo prazo, porém, o júri ainda não decidiu: um estudo da versão de 1961 da Operação Twist mostrou que esta reduziu as taxas das obrigações do Tesouro em apenas 0,15 pontos percentuais, com pouco impacto nas taxas hipotecárias ou nos custos de financiamento das empresas.
Na comunidade financeira, a Operação Twist foi geralmente considerada demasiado fraca para melhorar a economia ou reduzir a taxa de desemprego.
O serviço de notícias Bloomberg divulgou os resultados de uma sondagem a 42 economistas, dos quais 61 por cento disseram que o programa não teria efeito e 15 por cento pensaram que iria realmente inibir uma recuperação económica.
Saber mais
- O que é flexibilização quantitativa?
- Como o Fed controla as taxas de juros de curto prazo?
