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Numa altura de rendimentos baixos nas áreas mais seguras do mercado obrigacionista, os investidores recorreram cada vez mais a ações que pagam dividendos para gerar rendimento. Os dividendos oferecem mais do que apenas renda; se forem reinvestidos, representam uma parcela substancial do retorno total de longo prazo das ações. Os retornos abaixo dão uma ideia da importância dos dividendos no retorno do mercado de ações a longo prazo. O primeiro número é o retorno dos dividendos, o segundo número é o retorno apenas da mudança de preço:
- década de 1930: 5,4%, -5,3%
- década de 1940: 6,0%, 3,0%
- década de 1950: 5,1%, 13,6%
- década de 1960: 3,3%, 4,4%
- década de 1970: 4,2%, 1,6%
- década de 1980: 4,4%, 12,6%
- década de 1990: 2,5%, 15,3%
- Anos 2000: 1,8%, -2,7%
Embora os dividendos tenham sido um elemento importante do desempenho no período de 1930 a 1979 e novamente na década de 2000, desempenharam apenas um papel modesto nos retornos durante as décadas de 1980 e 1990. Durante este período, as ações proporcionavam retornos de preços tão elevados que o rendimento de dividendos parecia uma consideração sem importância.
A decisão de uma empresa de pagar dividendos era muitas vezes vista como um sinal de que tinha esgotado as oportunidades de investimento para o crescimento futuro. Esta situação começou a inverter-se nos últimos dez anos, à medida que os investidores voltam a prestar mais atenção à importância dos dividendos.
Retorno total de longo prazo
De acordo com um artigo do Wall Street Journal de 15 de Setembro de 2011, intitulado “O Dividendo como um Baluarte Contra a Incerteza Económica Global”, as acções que pagam dividendos tiveram um retorno médio de 8,92% desde 1982, em comparação com apenas 1,83% para as que não pagam dividendos.
Poder dos juros compostos
Em um white paper de junho de 2012 intitulado “Dividends Deliver”, a Eagle Asset Management observou: “De 1871 a 2003, 97% do total acumulado pós-inflação em ações veio do reinvestimento de dividendos. Apenas 3% veio de ganhos de capital.”
Para colocar isso em perspectiva, dê uma olhada no exemplo usado por John Bogle, onde ele escreve: “Um investimento de US$ 10.000 no índice S&P 500 em seu início em 1926, com todos os dividendos reinvestidos, teria crescido até o final de setembro de 2007 para aproximadamente US$ 33.100.000 (10,4% compostos). Se os dividendos não tivessem sido reinvestidos, o valor desse investimento teria sido um pouco superior US$ 1.200.000 (6,1% compostos) – uma diferença incrível de US$ 32 milhões.” O reinvestimento de dividendos foi responsável por quase todo o retorno total a longo prazo das ações.
O famoso investidor de valor e professor da Wharton Business School, Jeremy Siegel, observa que o reinvestimento de dividendos permite que os investidores tirem vantagem dos mercados em baixa, comprando mais ações a preços baratos, o que “acelera” a alta quando o mercado começa a se recuperar. A Value Line, num artigo de 2010 intitulado “Cedendo ao fascínio dos dividendos”, cita o famoso exemplo da quebra do mercado de 1929: “Os investidores que não tiveram a sorte de entrar no pico (e aguentar) teriam de esperar cerca de 25 anos para que os preços compensassem as suas perdas. Seguir a estratégia de reinvestir os dividendos teria encurtado a espera em cerca de 10 anos”.
As tendências recentes de desempenho mostram que os investidores precisam de pouco incentivo para encontrar acções de elevado rendimento, mas estes exemplos mostram que o importante papel dos dividendos é tudo menos um fenómeno de curto prazo.
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