Table of Contents
O mercado obrigacionista é frequentemente visto como um indicador económico importante. Isto é especialmente verdadeiro no caso dos rendimentos do Tesouro dos EUA.
Por mais de 100 anos, os rendimentos das notas do Tesouro dos EUA de 10 anos (“notas T”) variaram consideravelmente. No outono de 2020, as notas do Tesouro atingiram o nível mais baixo em 100 anos. Em agosto de 2020, a taxa de 10 anos caiu para 0,52%, seu nível mais baixo na história das taxas do Tesouro de 10 anos.
Os títulos do Tesouro dos EUA (T-bonds) de 30 anos também variaram muito. Os títulos do Tesouro atingiram um máximo de 8,26% em janeiro de 1990. Atingiram um mínimo de 0,99% em março de 2020.
Aqui estão alguns fatores que afetam os rendimentos.
Por que as taxas de juros e os rendimentos sobem e descem
Muitos investidores detêm títulos para combater a suposta maior volatilidade das ações, uma prática chamada “hedging”. No entanto, tanto os títulos como as ações são voláteis. A diferença entre eles reside na forma como suas oscilações para cima e para baixo se relacionam com o mercado.
Existem cinco factores reconhecidos pela Reserva Federal (“Fed”) que influenciam as taxas de juro das letras do Tesouro de curto prazo. Mas todos os cinco factores contribuem pelo menos tanto para as taxas das notas e obrigações do Tesouro de longo prazo, ao mesmo tempo que afectam o rendimento.Esses fatores são:
- Condições econômicas:O sentimento e a confiança dos investidores são influenciados por factores económicos. Durante um mercado em baixa, eles procuram investimentos mais estáveis.
- Demanda por títulos sem risco:A procura aumenta quando as condições económicas obrigam os investidores a procurar retornos fora do mercado de ações.
- Fornecimento de letras do Tesouro:Quando a demanda por letras do Tesouro flutua, a oferta também varia. O Fed pode aumentar ou reduzir a oferta como parte da sua política monetária.
- Política monetária:O Fed utiliza a política monetária para controlar a inflação ou outras oscilações económicas.
- Inflação:Um aumento nos preços leva a uma diminuição no poder de compra das moedas.
Nota
As condições económicas fazem com que os investidores comprem mais títulos. Isso faz com que o preço dos títulos suba, o que afeta negativamente o seu rendimento.
Condições Econômicas
À medida que as taxas de juro sobem nos mercados em alta, os preços dos títulos tendem a cair. Quando as taxas começam a cair nos mercados em baixa, os preços dos títulos tendem a subir. Os preços dos títulos e os rendimentos sobem e descem de maneiras opostas. O rendimento é a taxa de juros paga pelo título, também conhecida como “cupom”.
A subida e descida dos preços das obrigações estão correlacionadas com a idade das obrigações, bem como com a procura. Os títulos são emitidos com taxas fixas. Os investidores estão sempre em busca dos maiores retornos. Quando novos títulos são emitidos a taxas mais altas, os preços dos títulos existentes caem, porque a demanda por novos títulos aumenta, mas quando as taxas de novos títulos de emissão são baixas, os investidores exigem títulos existentes com taxas mais altas. Um conceito importante relacionado com esta definição é a duração de uma obrigação, ou a sua sensibilidade do preço às alterações nas taxas de juro; quanto maior for o vencimento de um título, maior será sua duração.
Demanda
Os períodos de incerteza financeira aumentam a procura de instrumentos financeiros que sejam considerados como apresentando menos riscos. Os instrumentos de dívida do governo dos EUA (notas do Tesouro e notas do Tesouro) são considerados os mais seguros do mundo. Como resultado do aumento da procura de títulos do Tesouro novos ou existentes, os investidores aceitam taxas e rendimentos mais baixos, apesar de uma possível diminuição do lucro anual.
Política monetária
Os títulos têm mais de uma função governamental. Além de arrecadar dinheiro, os títulos e as taxas de juros oferecidas influenciam os mercados financeiros. O Fed não controla as taxas de longo prazo, mas a sua política em relação às taxas de curto prazo estabelece a base para os rendimentos dos títulos do governo com vencimentos mais longos.
Nota
O Federal Reserve usa seus poderes de política monetária para influenciar as taxas e a inflação.
Após a crise financeira de 2007 e 2008, a Fed manteve as taxas de juro tão baixas quanto possível, a fim de facilitar às empresas a contracção de empréstimos. Baixou as taxas para níveis que apoiariam o crescimento económico e combinou as taxas com recompras de activos governamentais. Esta política é conhecida como “flexibilização quantitativa”. Foi implementado em todo o mundo após a crise financeira de 2008 e 2009.
Fornecer
Os títulos do governo existem com a finalidade de levantar capital. O governo pode usar este capital para financiar iniciativas, para a folha de pagamento ou para pagar o serviço da dívida. Quando o governo dos EUA tem um excedente orçamental (como aconteceu entre 1998 e 2000), tem menos necessidade de dinheiro emprestado. Emitirá menos notas e títulos do Tesouro.
Inflação
A inflação tende a aumentar as taxas de juros e os rendimentos dos títulos. A causa dos altos rendimentos do final da década de 1970 e início da década de 1980 foi a alta inflação daquela época. Isso levou o presidente do Federal Reserve dos EUA, Paul Volcker, a aumentar as taxas de juros de curto prazo durante o início da década de 1980.
Tenha em mente que em períodos de altas taxas de inflação, o rendimento real que você recebe é menor do que parece. À medida que a inflação aumenta, os rendimentos dos títulos caem. O aumento dramático das taxas de Paul Volcker resultou em rendimentos mais elevados de todos os instrumentos do Tesouro.
Perguntas frequentes (FAQ)
O que nos diz a diferença de rendimento entre o TIPS de 10 anos e a nota do Tesouro?
Os títulos do Tesouro protegidos contra a inflação (TIPS) são títulos que ajustam os pagamentos para levar em conta as mudanças no ambiente das taxas de juros. Quando a taxa de juros sobe, os títulos TIPS pagam mais, enquanto as notas padrão do Tesouro mantêm o pagamento igual. Ao medir as diferenças entre esses rendimentos para um determinado período, você pode obter uma estimativa aproximada de quais são as expectativas de inflação para esse período. Por exemplo, se o TIPS de 10 anos rende 1%, enquanto a nota T de 10 anos rende 3%, então você pode esperar que a inflação seja de cerca de 2% ao ano durante os próximos 10 anos.
Como os rendimentos do Tesouro afetam as taxas de hipotecas?
Os rendimentos do Tesouro fazem parte do ambiente mais amplo das taxas de juro e esses movimentos das taxas de juro repercutem em todo o sector de crédito. Por outras palavras, quando os rendimentos do Tesouro aumentam, as taxas hipotecárias também aumentam e vice-versa. As taxas hipotecárias não se moverão exatamente como os rendimentos do Tesouro, mas você pode esperar que elas sigam a mesma direção geral. Cada mutuário também terá pontos adicionados à taxa de hipoteca de acordo com sua percepção de risco, e essas taxas relacionadas ao risco não mudarão necessariamente com o ambiente mais amplo de taxas de juros.
