Table of Contents
Fevereiro de 2007: pico de vendas de casas
Em fevereiro de 2007, as vendas de casas existentes atingiram um pico a uma taxa anual de 5,79 milhões. Os preços já haviam começado a cair em julho de 2006, quando atingiram US$ 230.400. Alguns disseram que foi porque a Reserva Federal tinha acabado de aumentar a taxa dos fundos federais para 5,25%. Em janeiro de 2007, os preços das casas novas atingiram o pico de US$ 254.400.
Embora cada mês trouxesse mais notícias ruins sobre o mercado imobiliário, os economistas não conseguiam concordar sobre o quão perigoso ele era. As definições de recessão, mercado em baixa e uma correção do mercado de ações são bem padronizadas. O mesmo não se aplica a uma crise no mercado imobiliário.
A pesquisa mostrou que quedas de preços de 10% a 15% foram suficientes para eliminar o patrimônio da maioria dos proprietários.Sem capital próprio, os proprietários inadimplentes tinham pouco incentivo para pagar uma casa que não podiam mais vender.
Os economistas não achavam que os preços cairiam tanto. Eles também acreditavam que os proprietários retirariam suas casas do mercado antes de vendê-las com tal prejuízo. Eles presumiram que os proprietários iriam refinanciar. As taxas hipotecárias eram apenas metade das da recessão de 1980. Os economistas pensaram que isso seria suficiente para permitir que os detentores de hipotecas refinanciassem, reduzindo as execuções hipotecárias. Eles não consideraram que os bancos não refinanciariam uma hipoteca que estivesse de cabeça para baixo. Os bancos não aceitariam uma casa como garantia se o seu valor fosse inferior ao do empréstimo.
26 de fevereiro de 2007: Greenspan alerta sobre uma recessão, mas o Fed a ignora
Em 26 de fevereiro, o ex-presidente do Federal Reserve, Alan Greenspan, alertou que uma recessão seria possível no final de 2007.Uma recessão significa dois trimestres consecutivos de crescimento negativo do produto interno bruto. Ele também mencionou que o déficit orçamentário dos EUA era uma preocupação significativa. Seus comentários desencadearam uma liquidação generalizada no mercado de ações em 27 de fevereiro.
Em 28 de fevereiro, o presidente do Fed, Ben Bernanke, testemunhou no Comitê de Orçamento da Câmara.Ele garantiu aos mercados que os Estados Unidos continuariam a se beneficiar de mais um ano de sua economia Cachinhos Dourados.
Em 2 de março de 2007, o presidente do Federal Reserve Bank de St. Louis, William Poole, disse que o Fed previu que a economia cresceria 3% naquele ano.Poole acrescentou que não via razão para o mercado de ações declinar muito além dos níveis atuais. Ele disse que os preços das ações não estavam sobrevalorizados como estavam antes do declínio de 2000.
6 de março de 2007: Recuperação do mercado de ações após a pior semana em anos
Em 6 de março de 2007, os mercados de ações se recuperaram. O Dow Jones Industrial Average subiu 157 pontos ou 1,3% depois de cair mais de 600 pontos em relação ao seu máximo histórico de 12.786 em 20 de fevereiro.
Isso significava que estava tudo bem com a economia dos EUA? Não necessariamente. Por um lado, o mercado de ações reflecte as crenças dos investidores sobre o valor futuro dos lucros empresariais. Se os investidores acharem que os lucros aumentarão, eles pagarão mais por uma ação. Uma ação é uma parte dessa empresa. Os lucros das empresas dependem da economia geral dos EUA. O mercado de ações é então um indicador das crenças dos investidores sobre o estado da economia. Alguns especialistas dizem que o mercado de ações é um indicador antecedente de seis meses.
O mercado de ações também depende das crenças dos investidores sobre outras alternativas de investimento, incluindo bolsas de valores estrangeiras. Neste caso, a queda repentina de 8,4% no índice de Xangai da China causou pânico global, à medida que os investidores procuravam cobrir as suas perdas. Uma grande causa das oscilações repentinas do mercado são os efeitos desconhecidos dos derivativos. Isso permite que os especuladores tomem dinheiro emprestado para comprar e vender grandes quantidades de ações. Graças a estes especuladores, os mercados podem cair repentinamente.
Por estas razões, podem ocorrer oscilações repentinas no mercado de ações dos EUA que não refletem a economia dos EUA. Na verdade, a recuperação do mercado ocorreu apesar de vários relatórios que indicavam que a economia dos EUA estava a ter um desempenho pior do que o esperado.
Março de 2007 – Perdas imobiliárias de fundos de hedge espalham miséria subprime
Como os fundos de hedge usam derivativos sofisticados, o impacto da recessão foi ampliado. Os derivativos permitiram que os fundos de hedge emprestassem dinheiro para fazer investimentos. Eles fizeram isso para obter retornos mais elevados em um bom mercado. Quando o mercado virou para sul, os derivados ampliaram as suas perdas. Em resposta, o Dow despencou 2% na terça-feira, a segunda maior queda em dois anos. A queda nas ações aumentou as misérias dos credores subprime.
11 de abril de 2007 – Fed ignora sinais de alerta, mercado de ações desaprova
Em 11 de abril de 2007, o Federal Reserve divulgou a ata da reunião de março do Comitê Federal de Mercado Aberto . O mercado de ações caiu 90 pontos em desaprovação. Investidores preocupados esperavam uma redução na taxa dos fundos federais nessa reunião.
Em vez disso, o Fed estava mais preocupado com a inflação. Descartou um retorno à política monetária expansionista em breve. Foram necessárias taxas de juros mais baixas para estimular os proprietários a comprar casas. A crise imobiliária estava desacelerando a economia dos EUA.
17 de abril de 2007: Ajuda para proprietários não é suficiente
Em 17 de abril de 2007, o Federal Reserve sugeriu que as agências reguladoras financeiras federais deveriam incentivar os credores a elaborar acordos de empréstimo, em vez de executar a hipoteca.As alternativas à execução hipotecária incluíam a conversão do empréstimo em uma hipoteca de taxa fixa e o recebimento de aconselhamento de crédito por meio do Center for Foreclosure Alternatives. Os bancos que trabalharam com mutuários em áreas de baixa renda poderiam ter recebido benefícios da Lei de Reinvestimento Comunitário.
Além disso, Fannie Mae e Freddie Mac comprometeram-se a ajudar os detentores de hipotecas subprime a manter suas casas. Eles lançaram novos programas para ajudar os proprietários a evitar a inadimplência.A Fannie Mae desenvolveu um novo esforço chamado “HomeStay”. Freddie modificou seu programa chamado “Home Possible”. Ela proporcionou aos mutuários maneiras de sair dos empréstimos com taxas inferiores a ajustáveis antes que as taxas de juros fossem redefinidas para um nível mais alto, tornando os pagamentos mensais inacessíveis. Esses programas não ajudaram os proprietários que já estavam submersos e, nessa época, eram a maioria deles.
26 de abril de 2007: Previsão de recessão para pedidos de bens duráveis
A imprensa econômica e o mercado de ações comemoraram um aumento de 3,4% nas encomendas de bens duráveis. Este resultado foi melhor que o aumento de 2,4% em Fevereiro e muito melhor que a queda de 8,8% em Janeiro. Wall Street comemorou porque parecia que as empresas estavam gastando mais em encomendas de máquinas, equipamentos de informática e similares. Isso significava que eles estavam ficando mais confiantes na economia.
Comparar os pedidos ano após ano contou uma história diferente. Em comparação com 2006, as encomendas de bens duráveis de Marçorecusou em 2%. Este declínio foi pior do que o declínio anual de 0,4% de Fevereiro e o de Janeiro. aumentar de 2%. Na verdade, essa tendência de abrandamento nas encomendas de bens duráveis já vinha acontecendo desde abril passado.
Por que os pedidos de bens duráveis são tão importantes? Eles representam os pedidos de itens caros. As empresas adiarão as compras se não estiverem confiantes na economia. Pior ainda, menos pedidos significam diminuição da produção. Isso leva a uma queda no crescimento do PIB. Os economistas deveriam ter prestado mais atenção a este aspecto deste indicador antecedente crítico.
19 de junho de 2007: Previsão de vendas de casas revisada para baixo
A Associação Nacional de Corretores de Imóveis previu que as vendas de casas cairiam para 6,18 milhões em 2007 e 6,41 milhões em 2008. Isso foi inferior aos 6,48 milhões vendidos em 2006. Foi inferior à previsão de maio da NAR de 6,3 milhões de vendas em 2007 e 6,5 milhões de vendas em 2008.
O NAR também previu que o preço médio nacional das casas existentes cairia 1,3%, para US$ 219.100 em 2007. Ele achava que os preços se recuperariam 1,7% em 2008. Isso foi melhor do que a previsão de maio de um mínimo de US$ 213.400 no primeiro trimestre de 2008. Ainda estava abaixo do máximo de US$ 226.800 no segundo trimestre de 2006.
Agosto de 2007: Fed reduz taxa para 4,75%
Em uma ação dramática, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) votou pela redução da taxa de referência dos fundos federais em meio ponto abaixo de 5,25%. Esta redução foi uma medida ousada, uma vez que a Fed prefere ajustar a taxa em um quarto de ponto de cada vez. Sinalizou uma reviravolta na política do Fed. O Fed baixou a taxa mais duas vezes até atingir 4,25% em Dezembro de 2007.
Os bancos pararam de emprestar uns aos outros porque tinham medo de serem apanhados com más hipotecas subprime. O Federal Reserve acreditava que taxas mais baixas seriam suficientes para restaurar a liquidez e a confiança.
Setembro de 2007: Taxa Libor diverge inesperadamente
Já em Agosto de 2007, a Fed tinha iniciado medidas extraordinárias para apoiar os bancos. Eles estavam começando a reduzir os empréstimos uns aos outros porque tinham medo de ficar presos às hipotecas subprime como garantia. Como resultado, a taxa de empréstimo estava a subir para empréstimos de curto prazo.
A taxa interbancária oferecida em Londres (LIBOR) geralmente é alguns décimos de ponto acima da taxa dos fundos federais. Em setembro de 2007, era quase um ponto mais alto. A divergência entre a taxa LIBOR histórica e a taxa dos fundos federais sinalizou a crise económica que se aproximava.
22 de outubro de 2007: Kroszner alertou que a crise ainda não acabou
O governador do Federal Reserve, Randall Kroszner, disse que, para os mercados de crédito, “a recuperação pode ser um processo relativamente gradual, e esses mercados podem não parecer os mesmos quando ressurgirem”.
Kroszner observou que as obrigações de dívida garantidas e outros derivativos eram tão complexos que era difícil para os investidores determinar qual deveria ser o valor real. Como resultado, os investidores pagaram tudo o que o vendedor pediu, com base na sua excelente reputação. Quando a crise das hipotecas subprime chegou, os investidores começaram a duvidar dos vendedores. A confiança diminuiu e o pânico se instalou, espalhando-se pelos bancos.
Kroszner previu que os mercados de obrigações de dívida colateralizada (CDO) nunca voltariam à saúde. Ele percebeu que os investidores não conseguiam determinar o preço destes complicados produtos financeiros. Todos perceberam que estes derivados complicados, que até os especialistas tinham dificuldade em compreender, poderiam prejudicar gravemente as finanças do país.
Em outubro, as vendas de casas existentes caíram 1,2%, para uma taxa de 4,97 milhões.O ritmo de vendas foi o mais baixo desde que a Associação Nacional de Corretores de Imóveis começou a monitorar em 1999. Os preços das casas caíram 5,1% em relação ao ano anterior, para US$ 207.800. O estoque de moradias aumentou 1,9%, para 4,45 milhões, uma oferta de 10,8 meses.
21 de novembro de 2007: Tesouro cria superfundo de US$ 75 bilhões
O secretário do Tesouro, Henry Paulson, convenceu três bancos, Citigroup, JPMorgan Chase e Bank of America, a criar um superfundo de US$ 75 bilhões.A BlackRock administrou o superfundo para a compra de carteiras em dificuldades de hipotecas subprime extintas. O fundo forneceria liquidez a bancos e fundos de hedge que compraram papéis comerciais garantidos por ativos e títulos garantidos por hipotecas que perderam valor.
O Tesouro dos EUA apoiou o superfundo para evitar um maior declínio económico. O objectivo era dar aos bancos tempo suficiente para descobrirem como avaliar estes derivados. Os bancos seriam garantidos pelo governo federal para assumir mais dívidas subprime.
12 de dezembro de 2007: Fed Anuncia TAF
A redução da taxa dos fundos federais não foi suficiente para restaurar a confiança dos bancos. Os bancos tinham medo de emprestar uns aos outros. Ninguém queria ser apanhado com dívidas incobráveis nos seus livros no final de 2007.
Para manter a liquidez nos mercados financeiros, o Fed criou uma nova ferramenta inovadora, o Term Auction Facility (TAF).Forneceu crédito de curto prazo a bancos com hipotecas subprime.
O Fed realizou seus primeiros dois leilões de US$ 20 bilhões em 11 e 20 de dezembro. Como esses leilões eram empréstimos, todo o dinheiro foi devolvido ao Fed.O TAF não custou nada aos contribuintes.
Se os bancos tivessem entrado em incumprimento, os contribuintes teriam de pagar a conta, tal como fizeram com a Crise da Poupança e dos Empréstimos. Teria sinalizado que os mercados financeiros não poderiam mais funcionar. Para evitar isso, o Fed continuou o programa de leilões durante 8 de março de 2010.
O TAF deu aos bancos a oportunidade de liquidar gradualmente a sua dívida tóxica. Também deu a alguns, como o Citibank e o Morgan Stanley, a oportunidade de encontrar fundos adicionais.
Dezembro de 2007 – Taxas de execução hipotecária dobram
A RealtyTrac informou que a taxa de pedidos de execução hipotecária em dezembro de 2007 foi 97% maior do que em dezembro de 2006. A taxa total de execução hipotecária para todo o ano de 2007 foi 75% maior do que em 2006.Esse crescimento significa que as execuções hipotecárias estavam aumentando rapidamente. No total, 1% das casas estavam em execução hipotecária, acima dos 0,58% em 2006.
O Centro de Empréstimos Responsáveis estimou que as execuções hipotecárias aumentariam entre 1 e 2 milhões nos próximos dois anos.Isso ocorre porque 450 mil hipotecas subprime são redefinidas a cada trimestre. Os mutuários não conseguiram refinanciar como esperavam, devido aos preços mais baixos das casas e aos padrões de empréstimo mais rígidos.
O Centro alertou que estas execuções hipotecárias reduziriam os preços nos seus bairros num total de 202 mil milhões de dólares, fazendo com que 40,6 milhões de casas perdessem uma média de 5.000 dólares cada.
As vendas de casas caíram 2,2%, para 4,89 milhões de unidades.Os preços das casas caíram 6%, para US$ 208.400. Foi a terceira queda de preço em quatro meses.
A crise imobiliária causou uma correção no mercado de ações. Muitos alertaram que, se a crise imobiliária continuasse na Primavera de 2008, a correcção poderia transformar-se num mercado em baixa e a economia poderia sofrer uma recessão.
Cronograma da crise financeira de 2008
A crise bancária agravou-se em 2008. Os bancos que estavam altamente expostos a títulos garantidos por hipotecas rapidamente descobriram que ninguém lhes emprestaria nada. Apesar dos esforços do Fed e da administração Bush para apoiá-los, alguns falharam. O governo mal se manteve um passo à frente de um colapso financeiro completo.
