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Muitos novos investidores se perguntam se vale a pena comprar uma ação se ela não pagar dividendos. Afinal, se isso não acontecer, você não está contando apenas com o que o próximo cara da fila está disposto a pagar por suas ações?
É verdade que os dividendos são uma grande fonte de retorno para os acionistas, especialmente quando combinados com a média do custo em dólares. Mas uma empresa não precisa pagar dividendos para valer a pena investir.
A história a seguir tem como objetivo ajudar a explicar as ações que não pagam dividendos e como elas podem beneficiar seu portfólio. Vejamos por que reinvestir os lucros em vez de distribuir dividendos pode funcionar como Saude Teu para os acionistas à medida que o valor das ações aumenta.
Definição
Um dividendo é uma parcela dos lucros de uma empresa que seu conselho de administração decide pagar aos seus acionistas.
A criação de ações de investidores
Imagine que seu pai e seu tio decidam abrir um negócio agrícola. Cada um deles contribui com US$ 150 mil de suas economias para sua nova empresa, a American Apple Orchards Inc. Eles dividem a empresa em 100 mil partes (“ações”) a US$ 3 por ação, com cada homem recebendo metade das ações por sua contribuição.
A nova empresa usa os US$ 300.000 combinados para garantir um empréstimo comercial de US$ 700.000. Isso lhes dá US$ 1 milhão em dinheiro e US$ 700.000 em dívidas com um patrimônio líquido de US$ 300.000 (consistindo em sua contribuição original para a empresa).
A empresa compra 300 acres de boas terras agrícolas a US$ 2.500 por acre (US$ 750.000 no total) e usa os US$ 250.000 restantes para equipamentos, capital de giro e custos iniciais. No primeiro ano, a fazenda gera US$ 43.000 em lucro operacional antes dos impostos. Após os impostos, isso equivale a US$ 30.000.
No final do ano, seu pai e seu tio estão sentados à mesa da cozinha, realizando a reunião do conselho de administração da American Apple Orchards Inc. Eles veem que o relatório anual que o contador preparou mostra US$ 300.000 em patrimônio líquido no início, com um lucro líquido de US$ 30.000, para US$ 330.000 em patrimônio líquido final.
Em outras palavras, com todo o seu esforço, eles ganharam US$ 30.000 em seu investimento de US$ 300.000. Em vez de dinheiro, porém, os activos consistem em terras agrícolas, macieiras, tractores e outros itens. Isso representa um retorno de 10% sobre o valor contábil. Se as taxas de juros estiverem em 4% no momento, é um bom retorno. Sua família não apenas obteve um bom retorno do investimento, mas seu pai e seu tio viveram o sonho de cultivar maçãs.
Mas seu pai e seu tio percebem que o contador deixou outra coisa importante no relatório anual: a valorização imobiliária.
Se a inflação fosse de 3%, as terras agrícolas provavelmente acompanhariam o ritmo, o que significa que a valorização seria de US$ 22.500. Por outras palavras, se vendessem a sua quinta no final do ano, receberiam 772.500 dólares, e não os 750.000 dólares que pagaram, gerando um ganho imobiliário de 22.500 dólares. Quando você adiciona isso aos US$ 30.000 em lucros operacionais, isso significa que o retorno real do ano foi de aproximadamente US$ 52.500, ou 17,5%. (Para ser justo, você teria que cancelar os impostos diferidos sobre o dinheiro que seria devido se eles vendessem o terreno, mas vamos manter as coisas simples.)
Quando as empresas pagam dividendos
Agora, seu pai e seu tio têm escolha. Eles têm um negócio que tem US$ 330.000 em valor contábil, mas que eles sabem que vale US$ 352.500 (US$ 300.000 de capital contribuído mais US$ 30.000 de lucro líquido mais US$ 22.500 de valorização do terreno). Portanto, o contador diz que suas ações valem US$ 3,30 cada (US$ 330.000 divididos por 100.000 peças), mas ele sabe que suas ações valem, na verdade, US$ 3,52 por ação (US$ 352.000 divididos por 100.000 peças).
Eles pagam os US$ 30.000 em dinheiro que ganharam como dividendo de US$ 0,30 por ação (US$ 30.000 de lucro líquido dividido por 100.000 ações equivalem a US$ 0,30 por ação)? Ou eles dão meia-volta e investem esses US$ 30 mil de volta no negócio para expandir? Se o pomar conseguir ganhar 10% sobre o capital novamente no próximo ano, os lucros deverão aumentar para US$ 33.000. Comparado aos 4% que o banco local paga, eles não estariam em melhor situaçãonãopagar esse dinheiro como dividendo em dinheiro e, em vez disso, buscar o retorno de 10%?
Observação
Uma empresa pode usar qualquer dinheiro não pago em dividendos para gerar novos lucros e aumentar o valor a longo prazo para os seus acionistas.
Complicando a decisão sobre dividendos
Imagine que essa conversa aconteça todos os anos durante os próximos 20 anos. Todos os anos, seu pai e seu tio decidem reinvestir o lucro em vez de pagar dividendos em dinheiro, e todos os anos ganham 10% sobre o capital. Os imóveis também valorizam 3% ao ano. O tempo todo, eles nunca emitem, compram ou vendem uma ação das ações da empresa.
No 20º aniversário da empresa, o lucro líquido será de US$ 201.800. O valor contábil, representando os lucros devolvidos à empresa para expansão, teria crescido de US$ 300 mil para US$ 2 milhões. Além desses US$ 2 milhões, porém, estão os imóveis. O terreno teria valorizado US$ 645 mil desde o primeiro dia de operação – dos quais nenhum centavo jamais apareceu nas demonstrações financeiras. Assim, o verdadeiro valor do negócio épelo menosUS$ 2.645.000.
Valor contábil versus valor real
Do ponto de vista do valor contábil, as ações da empresa valem US$ 20 cada (US$ 2 milhões de valor contábil dividido por 100.000 ações). De uma perspectiva de valor “real”, levando em consideração o valor do terreno, as ações valem US$ 26,45 cada (US$ 2.645.000 divididos por 100.000 ações).
Se a empresa pagasse 100% dos seus lucros em dividendos em dinheiro, estes seriam apenas 2,02 dólares por ação (lucro líquido de 201.800 dólares para o ano dividido por 100.000 ações equivale a 2,02 dólares por ação em dividendos em dinheiro).
Em termos práticos, isso significa que os US$ 300 mil que seu pai e seu tio investiram na American Apple Orchards Inc. quando ela foi fundada, há 20 anos, cresceram para US$ 2.645.000. Além disso, a empresa gera US$ 201.800 em lucro líquido a cada ano. Uma avaliação razoável e justa das ações quando se considera a valorização imobiliária é de US$ 26,45 por ação.
Juntando tudo
Você não quer nada mais do que abrir um negócio com seu pai. Você decide abordar seu tio e se oferecer para comprar suas 50.000 ações, que representam 50% do negócio.
Nos 20 anos de existência da empresa, nem um único centavo foi pago aos acionistas como dividendo em dinheiro. Você abordaria seriamente seu tio e se ofereceria para comprar as ações dele pelo preço de compra original de US$ 3 quando ele e seu pai fundaram a empresa? Ou você se ofereceria para comprar as ações dele pelo valor atual de US$ 26,45?
Em outras palavras, se você pagasse US$ 1.322.500 por 50% de uma fazenda de US$ 2.645.000, você realmente acha que seu tio se sentiria parte de um esquema Ponzi porque o dinheiro foi reinvestido ao longo dos anos? Claro que não. Seu dinheiro representa ativos reais e poder aquisitivo. Mesmo que seu tio não tenha realizado esses lucros ao longo dos anos, isso representou um ganho real de patrimônio líquido para sua família.
Um exemplo de Wall Street
Em Wall Street, o mesmo se aplica às grandes empresas. Veja a Berkshire Hathaway, por exemplo. As ações passaram de US$ 7,50 para até US$ 347.400 por ação nos últimos mais de 55 anos porque Warren Buffett reinvestiu os lucros em outros investimentos. Quando ele assumiu, a empresa possuía apenas algumas fábricas têxteis não lucrativas. Hoje, a Berkshire possui grandes partes de grandes empresas, incluindo American Express, Apple, Procter and Gamble e muitas outras.
A Berkshire vale US$ 200.000 ou mais por ação? Absolutamente. Mesmo que não pague esses ganhos agora, tem centenas de milhares de milhões de dólares em activos que poderiam ser vendidos e que geram dezenas de milhares de milhões de dólares em lucros todos os anos. Isso tem valor, mesmo que os acionistas não obtenham o benefício na forma de dividendos em dinheiro. O conselho de administração poderia literalmente abrir a torneira e começar a pagar enormes dividendos amanhã.
Nos países desenvolvidos, com mercados financeiros fortes, o mercado de ações reconhecerá este ganho de valor ao recompensar uma empresa com um preço de mercado mais elevado. Claro, isso é irregular e pode levar anos. Mas se você comprou US$ 8.000 da Berkshire anos atrás, suas 1.000 ações agora valem US$ 264.280.000 (em maio de 2020). Se desejar, você pode vender ações no valor de vários milhões de dólares ou colocá-las em uma conta de corretora e fazer um pequeno empréstimo de margem contra elas, para financiar suas necessidades de estilo de vida. Na verdade, você poderia criar seu próprio dividendo.
Perguntas frequentes (FAQ)
Como você ganha dinheiro com ações que não pagam dividendos?
As duas maneiras de lucrar com o investimento em ações são ganhos de capital e dividendos. Se os dividendos não forem uma opção com as ações, então seu único potencial de lucro será proveniente de ganhos de capital. Se o valor das ações não aumentar depois de comprá-las, você não poderá lucrar com elas.
Quando os investidores recebem dividendos?
As ações que pagam dividendos normalmente o fazem trimestralmente. Se você não tem certeza se uma ação tem probabilidade de emitir dividendos ou não, basta esperar quatro meses. Se a empresa não anunciar dividendos dentro de quatro meses, provavelmente não pagará dividendos no futuro próximo. No entanto, embora os dividendos trimestrais sejam os mais comuns, não existem regras sobre o que as empresas precisam fazer. As empresas podem emitir dividendos irregulares ou anuais, se assim o desejarem, e alguns investimentos de renda fixa emitem dividendos mensais.
