Crise da dívida soberana com exemplos

Uma crise da dívida soberana ocorre quando um país não consegue pagar as suas contas. Mas isso não acontece da noite para o dia – há muitos sinais de alerta. Geralmente torna-se uma crise quando os líderes do país ignoram estes indicadores por razões políticas.

O primeiro sinal aparece quando o país descobre que não consegue obter uma taxa de juro baixa dos credores. Em meio a preocupações de que o país entre em inadimplência, os investidores ficam preocupados com o fato de o país não ter condições de pagar os títulos.

À medida que os credores começam a se preocupar, eles exigem rendimentos cada vez mais altos para compensar o risco. Quanto mais elevados forem os rendimentos, mais custará ao país refinanciar a sua dívida soberana. Com o tempo, não poderá dar-se ao luxo de continuar a rolar dívidas. Conseqüentemente, ele fica inadimplente. Os receios dos investidores tornam-se uma profecia auto-realizável.

Isso aconteceu com Grécia, Itália e Espanha. Isso levou à crise da dívida europeia. Aconteceu também quando a Islândia assumiu a dívida bancária do país, fazendo com que o valor da sua moeda despencasse. Quase ocorreu nos Estados Unidos em 2011, quando as taxas de juro permaneceram baixas. Mas passou por uma crise de dívida por razões muito diferentes. Vejamos alguns desses exemplos em profundidade.

Crise da dívida grega

A crise da dívida começou em 2009, quando a Grécia anunciou que o seu défice orçamental real era de 12,7% do seu produto interno bruto, mais do que o quádruplo do limite de 3% exigido pela União Europeia. As agências de notação de crédito baixaram as notações de crédito da Grécia e, consequentemente, aumentaram as taxas de juro.

Normalmente, um país apenas imprimiria mais dinheiro para pagar a sua dívida. Mas em 2001, a Grécia adotou o euro como moeda. Durante vários anos, a Grécia beneficiou da sua adesão ao euro com taxas de juro mais baixas e investimento estrangeiro direto, especialmente de bancos alemães. Infelizmente, a Grécia pediu à UE fundos para pagar os seus empréstimos. Em troca, a UE impôs medidas de austeridade. Investidores preocupados, principalmente bancos alemães, exigiram que a Grécia cortasse gastos para proteger os seus investimentos.

Mas estas medidas reduziram o crescimento económico e as receitas fiscais. À medida que as taxas de juro continuavam a subir, a Grécia alertou em 2010 que poderia ser forçada a não pagar a sua dívida. A UE e o Fundo Monetário Internacional concordaram em resgatar a Grécia. Mas em troca exigiram mais cortes orçamentais. Isso criou uma espiral descendente.

Em 2012, o rácio dívida/PIB da Grécia era de 160%, um dos mais elevados do mundo. Foi depois de os detentores de obrigações, preocupados com a possibilidade de perderem todo o seu investimento, terem aceitado 25 cêntimos por dólar. A Grécia entrou numa recessão do tipo depressão, com a taxa de desemprego a atingir o pico de 27,9% em 2013, o caos político e um sistema bancário que mal funciona.

Crise da dívida da zona euro

A crise da dívida grega rapidamente se espalhou pelo resto da zona euro, uma vez que muitos bancos europeus investiram em empresas gregas e em dívida soberana. Outros países, incluindo a Irlanda, Portugal e Itália, também gastaram demasiado, tirando partido das baixas taxas de juro enquanto membros da zona euro. A crise financeira de 2008 atingiu estes países de forma particularmente dura. Como resultado, precisavam de resgates para evitar o incumprimento da sua dívida soberana.

A Espanha foi um pouco diferente. O governo foi fiscalmente responsável, mas a crise financeira de 2008 afetou severamente os seus bancos. Eles investiram pesadamente na bolha imobiliária do país. Quando os preços caíram, estes bancos lutaram para se manterem à tona. O governo federal da Espanha socorreu-os para mantê-los funcionando. Com o tempo, a própria Espanha começou a ter dificuldades para refinanciar a sua dívida. Acabou por recorrer à ajuda da UE.

Isso sublinhou a estrutura da própria UE. A Alemanha e os outros líderes lutaram para chegar a acordo sobre como resolver a crise. A Alemanha queria impor a austeridade, na crença de que fortaleceria os países mais fracos da UE, tal como fez com a Alemanha Oriental. Mas, estas mesmas medidas de austeridade tornaram mais difícil para os países crescerem o suficiente para pagar a dívida, criando um ciclo vicioso. Na verdade, como resultado, grande parte da zona euro entrou em recessão. A crise da zona euro foi uma ameaça económica global em 2011.

Crise da dívida dos EUA

Muitas pessoas alertaram que os Estados Unidos acabarão como a Grécia, incapazes de pagar as suas contas. Mas não é provável que isso aconteça por três razões:

• O dólar americano é uma moeda mundial, permanecendo estável mesmo enquanto os Estados Unidos continuam a imprimir dinheiro.
• O Federal Reserve pode manter as taxas de juros baixas por meio da flexibilização quantitativa.
• O poder da economia dos EUA significa que a dívida dos EUA é um investimento relativamente seguro.

Em 2013, os Estados Unidos estiveram perto de entrar em incumprimento da sua dívida devido a razões políticas. O ramo Tea Party do Partido Republicano recusou-se a aumentar o teto da dívida ou a financiar o governo, a menos que o Obamacare fosse desfinanciado. Isso levou a uma paralisação do governo por 16 dias, até que aumentou a pressão sobre os republicanos para retornarem ao processo orçamentário, aumentarem o teto da dívida e financiarem o governo. No dia em que a paralisação terminou, a dívida nacional dos EUA subiu acima de um recorde de US$ 17 trilhões, e sua relação dívida/PIB era superior a 100%.

A crise da dívida dos EUA começou em 2010. Os democratas, que eram a favor do aumento de impostos sobre os ricos, e os republicanos, que eram a favor dos cortes nas despesas, lutaram por formas de reduzir a dívida. Em abril de 2011, o Congresso atrasou a aprovação do orçamento do ano fiscal de 2011 para forçar cortes de gastos. Isso quase paralisou o governo em abril. Em Julho, o Congresso atrasou o aumento do limite máximo da dívida, mais uma vez para forçar cortes nas despesas.

O Congresso finalmente elevou o teto da dívida em agosto, aprovando a Lei de Controle Orçamentário, que exigia que o Congresso chegasse a um acordo sobre uma maneira de reduzir a dívida em US$ 1,5 trilhão até o final de 2012. Quando isso não aconteceu, desencadeou o sequestro, uma redução obrigatória de 10% dos gastos do orçamento federal do ano fiscal de 2013, que começou em março de 2013.

O Congresso esperou até depois dos resultados da Campanha Presidencial de 2012 para trabalhar na resolução de suas diferenças. O sequestro, combinado com aumentos de impostos, criou um abismo fiscal que ameaçou desencadear uma recessão em 2013. A incerteza sobre o resultado destas negociações impediu as empresas de investir e reduziu o crescimento económico. Embora não houvesse perigo real de os EUA não cumprirem as suas obrigações de dívida, a crise da dívida dos EUA prejudicou o crescimento económico.

Ironicamente, a crise não preocupou os investidores do mercado obrigacionista. Eles continuaram a exigir títulos do Tesouro dos EUA, o que fez com que as taxas de juros caíssem para níveis mínimos recordes em 2012.

Crise da dívida da Islândia

Em 2009, o governo da Islândia entrou em colapso quando os seus líderes se demitiram devido ao stress criado pela falência do país. A Islândia assumiu 62 mil milhões de dólares em dívidas bancárias quando nacionalizou os três maiores bancos. Os bancos da Islândia cresceram para 10 vezes o seu PIB. Como resultado, a sua moeda despencou 50% na semana seguinte e fez com que a inflação disparasse.

Os bancos fizeram demasiados investimentos estrangeiros que faliram na crise financeira de 2008. A Islândia nacionalizou os bancos para evitar o seu colapso. Mas esta medida, por sua vez, provocou o fim do próprio governo.

Felizmente, o foco no turismo, os aumentos de impostos e a proibição da fuga de capitais foram algumas das principais razões pelas quais a economia da Islândia se recuperou da falência.