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Uma das coisas mais intimidantes para o novo investidor pode ser entender como avaliar adequadamente uma ação. Como saber se o preço das ações de uma empresa está muito alto ou muito baixo?
Existem vários métodos para determinar isso, e a abordagem adequada pode variar dependendo do tipo e tamanho da empresa que você está avaliando. Alguns métodos analisam apenas os fundamentos da empresa, enquanto outros se baseiam na comparação de uma empresa com outra.
Um dos métodos mais comuns para avaliar uma ação é o modelo de desconto de dividendos (DDM). O DDM utiliza dividendos e o crescimento esperado dos dividendos para determinar o valor adequado das ações com base no nível de retorno que você está buscando. É considerada uma forma eficaz de avaliar, em particular, grandes ações de primeira linha.
Qual é a fórmula DDM?
Existem várias versões da fórmula DDM, mas duas das versões básicas mostradas aqui envolvem a determinação da taxa de retorno exigida e a determinação do valor correto para o acionista.
- Valor das ações = Dividendo por ação / (Taxa de retorno exigida – Taxa de crescimento de dividendos)
- Taxa de retorno = (pagamento de dividendos / preço das ações) + taxa de crescimento de dividendos
As fórmulas são relativamente simples, mas requerem alguma compreensão de alguns termos-chave:
- Preço das ações:O preço pelo qual a ação está sendo negociada
- Dividendo anual por ação:A quantidade de dinheiro que cada acionista recebe por possuir uma ação da empresa
- Taxa de crescimento de dividendos:A taxa média pela qual o dividendo aumenta a cada ano
- Taxa de retorno exigida:O valor mínimo de retorno que um investidor exige para que valha a pena possuir uma ação, também conhecido como “custo de capital próprio”
Geralmente, o modelo de desconto de dividendos é melhor usado para ações blue chip maiores porque a taxa de crescimento dos dividendos tende a ser previsível e consistente. Por exemplo, a Coca-Cola pagou dividendos trimestralmente durante quase 100 anos e quase sempre aumentou esses dividendos anualmente num montante semelhante. Faz muito sentido avaliar a Coca-Cola usando o modelo de desconto de dividendos.
Determinando a taxa de retorno exigida
Você pode saber que tipo de retorno gostaria de ver de uma ação, mas ajuda primeiro entender qual é a taxa de retorno real com base no preço atual da ação. Essa fórmula é:
Taxa de retorno = (pagamento de dividendos / preço das ações) + taxa de crescimento de dividendos
Vamos usar a Coca-Cola para mostrar como isso funciona:
Em julho de 2018, a Coca era negociada a quase US$ 45 por ação.Seu dividendo anual por ação foi projetado em US$ 1,56. A Coca-Cola aumentou os seus dividendos em cerca de 5% ao ano, em média.
Assim, a taxa de retorno da Coca é:
(US$ 1,56/45) + 0,05 = 0,0846 ou 8,46%
Por outras palavras, um investidor pode esperar um retorno anual de 8,46% com base no preço atual das suas ações.
Determinando o valor correto para o acionista
Se o seu objetivo é determinar se uma ação está avaliada adequadamente, você deve inverter a fórmula.
A fórmula para determinar o preço das ações é:
Valor das ações = Dividendo por ação / (Taxa de retorno exigida – Taxa de crescimento de dividendos)
Assim, a fórmula da Coca é:
US$ 1,56 / (0,0846 – 0,05) = US$ 45
Como você pode ver, as fórmulas coincidem, mas e se, como investidor, você quiser um retorno maior? Digamos que você queira ver um retorno de 10%. Qual seria o preço apropriado com base na atual taxa de dividendos e taxa de crescimento?
A fórmula:
US$ 1,56 / (0,10 – 0,05) = US$ 31,20
Assim, você pode decidir que, como investidor, faz mais sentido esperar que o preço da Coca-Cola caia para obter o retorno desejado. Por outro lado, outro investidor pode sentir-se confortável com um retorno mais baixo e não se oporia a pagar mais.
Limitações do DDM
O modelo de desconto de dividendos não é adequado para algumas empresas. Por um lado, é impossível utilizá-lo em qualquer empresa que não pague dividendos, pelo que muitas ações de crescimento não podem ser avaliadas desta forma. Além disso, é difícil utilizar o modelo em empresas mais novas que acabaram de começar a pagar dividendos ou que tiveram pagamentos de dividendos inconsistentes.
Uma outra deficiência do modelo de desconto de dividendos é que pode ser ultrassensível a pequenas alterações nos dividendos ou nas taxas de dividendos. Por exemplo, no exemplo da Coca-Cola, se a taxa de crescimento dos dividendos fosse reduzida de 5% para 4%, o preço das ações cairia para $ 42,60. Isto representa uma queda de mais de 5% no preço das ações com base num pequeno ajuste na taxa de crescimento de dividendos esperada.
Se você for usar o DDM para avaliar ações, lembre-se dessas limitações. É uma forma sólida de avaliar empresas de primeira linha, especialmente se você for um investidor relativamente novo, mas não lhe contará toda a história.
Perguntas frequentes (FAQ)
Por que o valor de uma ação depende dos dividendos?
Um dividendo é um pagamento. Tem um valor que deve ser contabilizado no preço das ações – assim como qualquer outro ativo que dá valor a uma empresa. Se duas empresas forem idênticas, exceto que apenas uma delas paga dividendos, então seria de esperar um preço mais alto das ações da empresa que paga dividendos. Nem todas as ações oferecem dividendos, portanto, o pagamento de dividendos não determina sozinho o valor de uma ação.
O que mais dá valor às ações?
O valor das ações depende de muitas coisas, incluindo fatores gerais, como o desempenho financeiro de uma empresa e as perspectivas do setor. Os investidores usam métricas como a relação preço/lucro, lucro por ação e taxas de dividendos para avaliar melhor esse valor. Em última análise, o valor de uma ação depende dos seus próprios objetivos e opiniões de investimento. Se você estiver disposto a comprar ou vender uma ação a um determinado preço, esse preço será o valor da ação para você.
