As empresas de tecnologia estão vendendo em média 23,9 vezes a receita dos últimos 12 meses em ofertas públicas iniciais (IPOs), a maior relação preço/vendas desde a bolha tecnológica de 2000, segundo uma pesquisa recente de um professor da Universidade da Flórida.
Depois de registar rácios de 43 em 1999 e 49,5 em 2000, os rácios preço/vendas caíram para um dígito entre 2002 e 2017, mostrou a investigação. Mas a relação preço médio sobre vendas deste ano é agora mais do que o dobro do que era em 2018 e 2019, quando o mercado avaliou as empresas de tecnologia com IPOs em uma média de 11,7 e 10,4 vezes seus ganhos dos 12 meses anteriores.
“Parece cada vez mais como era há 20 ou 21 anos”, disse Jay Ritter, professor de finanças da Universidade da Flórida que pesquisa e acompanha a relação entre vendas e preços de ações de tecnologia. Ritter cedeu sua pesquisa à Saúde Teu. “Uma diferença é que, entre 1999 e 2000, as empresas tecnológicas que abriram o capital eram na sua maioria jovens e pouco comprovadas, mas com valorizações elevadas. Hoje, estão mais estabelecidas, mas com valorizações elevadas.”
Apesar da recessão de 2020 e do mercado de ações volátil, este ano assistimos a uma série de IPOs de tecnologia onde a avaliação superou os lucros anteriores. A DoorDash, fundada em 2013, foi avaliada em US$ 60,2 bilhões quando estreou em 9 de dezembro, apesar de ter registrado apenas US$ 885 milhões em receita em 2019 e US$ 1,9 bilhão até setembro de 2020. Snowflake, uma empresa de dados fundada em 2012, teve US$ 264,7 milhões em receita no ano fiscal encerrado em 31 de janeiro, US$ 242 milhões nos próximos seis meses até julho, e foi avaliada em US$ 70,26 bilhões quando abriu o capital em setembro. Palantir Technologies, uma empresa de software fundada em 2003, teve receita de US$ 742,6 milhões em 2019, US$ 481,2 milhões no primeiro semestre de 2020, e foi avaliada em US$ 16,4 bilhões quando abriu o capital em setembro.
O entusiasmo pelas acções tecnológicas está a dar a alguns observadores recordações da bolha na viragem do século, quando os investidores especularam amplamente sobre as pontocom e mais do que duplicaram o valor do Nasdaq em Março, apenas para o verem perder mais de metade do seu valor no final de 2000. Ritter não é o único economista que vê essa história potencialmente se repetindo.
“Receio que o mercado esteja a usar óculos cor-de-rosa”, escreveu Campbell Harvey, professor da Duke University conhecido por ser pioneiro na utilização de “curvas de rendimento” para prever recessões, num post no LinkedIn no início deste mês. “Muitos jovens investidores não se lembram do que aconteceu há 20 anos, quando a bolha tecnológica estourou.”
Na verdade, Ritter vê algumas das mesmas condições de mercado do final da década de 1990, uma vez que o crescimento tem superado o valor há já vários anos. “Os investidores podem estar perseguindo retornos passados”, disse ele.
Os economistas notaram o “optimismo espumoso” dos investidores e muitos interrogam-se se o Nasdaq poderá estar a dirigir-se para outra espiral descendente, como a que se seguiu ao seu ponto mais alto em Março de 2000.
Mas nem todos concordam que uma reducção da bolha tecnológica é iminente. Embora as avaliações das empresas estejam atualmente “elevadas”, ainda há um longo caminho a percorrer antes de atingirem os níveis excessivos da primeira bolha tecnológica, de acordo com uma análise realizada por investigadores da Universidade George Mason (GMU). As preocupações com uma nova bolha tecnológica são “exageradas” e os avisos sobre ela são “seguros para serem ignorados”, de acordo com a análise do professor de negócios da GMU, Derek Horstmeyer, e do estudante Chaitanaya M. Vij.
