Compreendendo uma holding

Esteja você começando a investir em títulos emitidos por empresas – como ações ordinárias, ações preferenciais ou títulos corporativos – ou esteja pensando em investir em seu próprio negócio, poderá encontrar algo conhecido como holding.

Muitas das empresas mais bem-sucedidas do mundo são holdings. Aprenda sobre a estrutura geral, o propósito e os benefícios das holdings, juntamente com exemplos de como elas funcionam.

Definição de uma Holding

Uma holding é uma empresa que não possui nenhuma operação, atividade ou outro negócio ativo. Em vez disso, a holding possui ativos. Estes activos podem ser acções de outras empresas, sociedades de responsabilidade limitada, sociedades em comandita, fundos de private equity, fundos de cobertura, acções públicas, obrigações, imóveis, direitos de canções, nomes de marcas, patentes, marcas registadas, direitos de autor – praticamente qualquer coisa que tenha valor.

Por exemplo, uma das ações de primeira linha mais respeitadas do mundo, a Johnson & Johnson, é na verdade uma holding.A empresa em si não produz nada. Em vez disso, a Johnson & Johnson detém participações em mais de 250 empresas distintas.A propriedade não é muito diferente da forma como você possui ações de diferentes empresas por meio de uma conta de corretagem. Os negócios da Johnson & Johnson estão agrupados em três categorias principais – cuidados de saúde ao consumidor, dispositivos médicos e produtos farmacêuticos – mas cada uma das subsidiárias é uma empresa independente com escritórios, contas bancárias e instalações de produção próprias.Eles estão localizados em países ao redor do mundo e são administrados por funcionários locais.

No topo, os acionistas da Johnson & Johnson elegem um conselho de administração para proteger seus interesses. Esse conselho é responsável por (entre muitas coisas) determinar a política de dividendos e contratar o CEO. O CEO, por sua vez, contrata seus subordinados diretos. Este grupo de pessoas tem coletivamente o poder de determinar os CEOs e os principais executivos das empresas subsidiárias sob o controle da Johnson & Johnson.

A holding-mãe apoia as subsidiárias reduzindo o custo de capital devido à sua força global. Por exemplo, a Johnson & Johnson pode emitir obrigações a taxas mínimas e depois emprestar dinheiro às suas subsidiárias a taxas que as subsidiárias não conseguiriam obter se fossem empresas autónomas. Isto reduz as despesas com juros e, por sua vez, aumenta tanto o retorno sobre o capital próprio (ROE) como o retorno sobre os ativos.

Uma empresa holding de amostra

Para entender melhor o conceito de holding, imagine que você e um amigo decidem investir juntos. Você cria uma nova empresa chamada Blue Sky Holding Company, Inc. Depois de apresentar a papelada ao secretário de estado, você emite 1 milhão de ações a US$ 10 por ação, levantando US$ 10 milhões em dinheiro novo. Você e seu amigo elegem um conselho de administração. Esse conselho contrata você como CEO.

No dia seguinte, você e seu amigo começam a investir os US$ 10 milhões. Como Blue Sky Holding Company, você faz várias coisas:

• Você incorpora um novo negócio chamado Frozen Treats of America, LLC. É 100% propriedade da Blue Sky Holding Company. Você contribui com US$ 1,5 milhão em dinheiro para o negócio, contrata um gerente para administrá-lo e abre uma franquia de restaurante que deverá gerar US$ 170 mil em lucro antes dos impostos.
• Você fez com que a Blue Sky Holding Company abrisse uma conta de corretagem em uma corretora de descontos. Você deposita US$ 3 milhões em dinheiro na conta e compra uma coleção de ações blue chip de alta qualidade. Você espera que essas ações gerem US$ 150.000 em dividendos antes dos impostos a cada ano.
• Você abre uma nova empresa chamada Southworth Hospitality, LLC, que é 100% de propriedade da Blue Sky Holding Company. Você contribui com US$ 2 milhões do caixa da Blue Sky e faz com que essa nova subsidiária tome emprestado outros US$ 2 milhões de um banco, dando-lhe uma estrutura de capitalização de US$ 4 milhões em ativos: US$ 2 milhões em passivos e US$ 2 milhões em valor contábil. A empresa usará os US$ 4 milhões em dinheiro para comprar uma franquia de hotel, que deverá gerar US$ 320 mil em lucros antes de impostos, após despesas com juros e todos os outros custos. A holding não garante essa dívida porque você decidiu permitir apenas responsabilidades sem direito de regresso caso o hotel não tenha sucesso. Isso significa que, se a subsidiária falir, você estará apenas sujeito ao patrimônio que a Blue Sky investiu nela.
• Você compra US$ 2 milhões em títulos municipais isentos de impostos, que você acredita que gerarão US$ 100.000 em receita anual de juros.
• Você usa US$ 500.000 para comprar moedas de ouro e barras de prata.
• Você estaciona o último US$ 1 milhão no banco local em fundos institucionais do mercado monetário que pagam juros de 2%, gerando US$ 20.000 em receita de juros antes de impostos a cada ano.

Demonstrações Financeiras da Holding

O balanço consolidado desta holding mostrará US$ 12 milhões em ativos, US$ 2 milhões em dívidas e um patrimônio líquido de US$ 10 milhões, ou valor contábil. A ficha Saude Teu aparece da seguinte forma:

Blue Sky Holding Company, Inc. — Balanço Patrimonial

• Frozen Treats of America, LLC: 100% de propriedade (US$ 1,5 milhão em ativos, sem passivos)
• Southworth Hospitality, LLC: 100% de propriedade (US$ 4 milhões em ativos, US$ 2 milhões em passivos, US$ 2 milhões em patrimônio líquido)
• Títulos municipais isentos de impostos (ativos de US$ 2 milhões, sem passivos)
• Ações ordinárias de primeira linha em uma conta de corretagem (US$ 3 milhões em ativos, sem passivos)
• Saldos bancários (ativos de US$ 1 milhão, sem passivos)
• Reservas de ouro e prata (ativos de US$ 500.000, sem passivos)

A demonstração de resultados da holding mostrará $ 760.000 em lucro operacional (lucro antes dos impostos de todas as participações). Isso representaria um retorno sobre o patrimônio de 7,6% porque o lucro de US$ 760.000 dividido pelo patrimônio líquido de US$ 10 milhões é de 7,6%. Seria um retorno sobre os ativos de 6,3% porque US$ 760.000 divididos por US$ 12 milhões em ativos (que inclui dinheiro emprestado) equivalem a 6,3%.

Como pensar em uma holding

Como CEO da Blue Sky Holding Company, Inc., o que você realmente faz?

Como a Blue Sky é uma holding, você não tem nenhuma função diária em nenhum dos investimentos. Cada um é administrado por sua própria equipe de gestão. Seu trabalho é supervisionar executivos, apoiar, definir parâmetros de gerenciamento de riscos e colocar as pessoas certas nos lugares certos para se alinharem à estratégia corporativa.Quando as subsidiárias pagam dividendos à Blue Sky, esse dinheiro pode ser investido em outras oportunidades.

Você não vai fazer casquinhas de sorvete em sua franquia de restaurante. Esse é o trabalho da Frozen Treats of America, LLC, uma subsidiária integral com funcionários, gerentes, demonstrações financeiras, contratos e empréstimos bancários próprios. Em vez disso, você observará o CEO daquela empresa e garantirá que ele atinja as metas esperadas pelo conselho.

Os benefícios do modelo de holding

E se algo horrível acontecesse? Por exemplo, e se a franquia do seu hotel falisse? Se a holding não for fiadora da dívida, não será responsável pelo prejuízo. Em vez disso, você registraria uma baixa de US$ 2 milhões no patrimônio líquido da Blue Sky como uma perda de capital sobre suas ações da Southworth Hospitality, LLC.

É assim que as grandes corporações se protegem. A Procter & Gamble, para dar uma ilustração do mundo real, é na verdade uma holding porque possui diferentes subsidiárias para diferentes fins. Algumas subsidiárias possuem marcas, como o detergente Tide.Outras subsidiárias separadas possuem as fábricas que fabricam o Tide, e esses fabricantes pagam à empresa proprietária da marca um royalty de licenciamento. Dessa forma, se a empresa for processada, a Procter & Gamble nunca poderá perder a marca Tide. Em vez disso, a fábrica ou o distribuidor iria à falência.

Perguntas frequentes (FAQ)