O que é valor justo?

O que é valor justo?

O justo valor de um investimento é um preço hipotético pelo qual o investimento seria vendido numa transação normal, quando tanto o comprador como o vendedor concordam livremente com esse preço. Isso significa que nem o comprador nem o vendedor são obrigados a realizar a transação. Este conceito amplo aplica-se tanto a ativos físicos como a títulos financeiros.

• Definição alternativa: Aqui estamos falando do valor justo de um investimento na perspectiva de um investidor pessoa física. O justo valor é tratado de forma diferente num contexto de relato financeiro e, por vezes, é especificamente definido pela lei estatal para utilização em questões jurídicas. 
• Nome alternativo: Valor intrínseco

Como funciona o valor justo

Antes de passarmos à determinação do valor justo, é importante compreender que o valor justo de um investimento é um valor estimado ou potencial e requer algumas premissas. Não é um cálculo preciso do verdadeiro valor de um investimento. Na medida em que as suposições que você faz diferem da realidade ou são diferentes das estimativas feitas por outra pessoa, então a sua estimativa do valor justo será diferente.

Para ações, o fluxo de caixa relevante são os dividendos das ações, e o modelo de fluxo de caixa (dividendos) descontado mais comum é o Modelo de Crescimento Gordon. 

Determinando o valor justo de um investimento

Para ver como funciona, vejamos a seguinte equação usando um exemplo simples.

O valor intrínseco de um patrimônio é calculado dividindo o valor do dividendo do ano seguinte pela taxa de retorno menos a taxa de crescimento.

P = D1 / r – g

(Aqui, P = preço atual das ações, D1 = valor do dividendo do próximo ano, g = taxa de crescimento constante esperada e r = taxa de retorno exigida.)

Suponha que se espere que a ação em questão pague um dividendo de $ 2, a taxa de desconto seja de 8% e a taxa de crescimento esperada seja de 6%. O valor justo da ação é de $ 100.

Mas o que acontece nas estimativas de dividendos futuros, taxa de desconto e taxa de crescimento esperada?

Os dividendos futuros podem ser estimados com base no histórico de dividendos da empresa e considerando como os dividendos cresceram ao longo do tempo. Isso lhe daria a taxa de crescimento de dividendos esperada (g), e você também usaria essas informações para calcular o dividendo do próximo período (D1).

Por exemplo, suponha que você observe os dividendos dos últimos cinco anos e veja que eles cresceram em média 6% ao ano. Desde que você espere razoavelmente que a taxa de crescimento continue no futuro, você poderia deixar g ser 6%. Você aumentaria o dividendo mais recente em 6% e isso se tornaria D1. Em nosso exemplo, digamos que nosso último dividendo foi de US$ 1,89. Como esperamos que isso cresça 6% no próximo ano, nosso dividendo esperado no próximo período seria de US$ 1,89 x 1,06 = US$ 2.

E a taxa de desconto? A taxa de desconto também pode ser considerada a taxa de retorno exigida para um investidor.

Vários fatores influenciam a taxa de retorno exigida, ou taxa mínima, como a taxa de juros que você poderia ganhar em títulos do governo sem risco, a inflação esperada, a liquidez e o grau de risco do investimento. Quanto mais favoráveis ​​forem estes fatores para o investidor, menor será a taxa de retorno exigida; quanto menos favoráveis ​​forem, maior será a taxa de retorno que um investidor exigiria. Para o nosso exemplo hipotético, estamos a dizer que, com base na nossa avaliação de cada um desses factores de taxa de retorno, teríamos de pensar que poderíamos ganhar 8% investindo nas acções ou não o faríamos.

Valor Justo vs. Valor de Mercado

O valor justo é uma estimativa de quanto um investimento poderia valer em um mercado competitivo e livre. O valor de mercado é o valor atual do investimento determinado pelas transações reais de mercado e, portanto, pode flutuar com mais frequência do que o valor justo. O valor justo também é calculado com base em um modelo de estimativa escolhido, como um modelo de fluxo de caixa descontado, que exige que o investidor faça algumas suposições sobre os dados do modelo. Como o valor de mercado é um valor observado e real, nenhuma suposição é necessária.

O que o valor justo significa para investidores individuais

Uma estimativa do valor justo oferece uma maneira de determinar o valor intrínseco de longo prazo de um determinado investimento, para que você possa decidir se deseja comprar ou vender, caso já o possua. 

Você o utiliza comparando o valor justo do investimento com o preço atual de mercado. Utilizando novamente o nosso exemplo de uma ação para a qual estimamos um valor justo de $100, obteríamos uma cotação de preço atual para essa ação. 

Se estiver abaixo de US$ 100, digamos US$ 92,50, então esse método de análise sugeriria que esta é uma ação que queremos comprar porque seu preço de mercado atual é inferior ao que estimamos que vale. Por outro lado, se o preço de mercado atual estiver acima de US$ 100, US$ 104,75, por exemplo, então não o compraríamos porque atualmente está sobrevalorizado.

Para ilustrar que isto é apenas uma estimativa e que os valores assumidos dos seus inputs têm um impacto significativo na determinação do justo valor de uma ação, vamos ver o que acontece quando você altera um dos seus inputs.

Suponha que você mude de ideia e decida que o investimento é um pouco mais arriscado do que você pensava inicialmente. Em vez de uma taxa de retorno exigida de 8%, você decide que 9% é mais apropriado. Isso significa que você avalia o estoque apenas em $ 66,67.

Essa é uma grande diferença. Agora, mesmo a US$ 92,50, você rejeitaria esse investimento com base nesse modelo. Por que? Porque você teria que pagar $ 92,50 por algo que agora você determina ter um valor justo de apenas $ 66,67. Não vale mais o preço.