Aprenda como apostar contra o mercado de títulos

Não faltam formas de investir em obrigações, incluindo fundos mútuos, fundos negociados em bolsa (ETF) e obrigações individuais, mas como apostar contra o mercado obrigacionista? É uma pergunta que muitos investidores fazem sempre que se fala de uma “bolha” no mercado obrigacionista.

Existem diferentes maneiras pelas quais os investidores podem vender títulos, mas tenha cuidado: as ocasiões em que o preço dos títulos cai por um período prolongado têm sido poucas e raras nas últimas décadas. Apostar contra o mercado, portanto, requer tolerância ao risco, capacidade de absorver perdas e, talvez o mais importante, excelente timing de mercado.

ETFs de títulos inversos

A forma mais fácil para os investidores individuais se posicionarem para uma descida nos preços das obrigações é através da utilização de “ETF inversos”, ou fundos negociados em bolsa que assumem posições curtas em obrigações. Os ETFs inversos aumentam de preço quando os preços dos títulos caem e diminuem de valor quando os preços dos títulos aumentam.

A atual safra de ETFs de títulos inversos oferece aos investidores a capacidade de se posicionarem para uma desaceleração nos títulos do Tesouro dos EUA, nos títulos do Tesouro protegidos contra a inflação (TIPS), nos títulos corporativos, nos títulos de alto rendimento e até nos títulos do governo japonês. Os investidores também podem escolher ETFs que subirão duas ou três vezes o inverso do desempenho diário de determinados segmentos do mercado obrigacionista. Por exemplo, se o investimento subjacente caísse 1% num determinado dia, o ETF inverso duas vezes aumentaria 2%. 

Embora estes fundos possam proporcionar oportunidades aos traders de curto prazo, ao longo do tempo tendem a apresentar um desempenho longe do seu objetivo declarado de duas ou três vezes.

Por exemplo, um ETF do Tesouro inverso pode perder 2% se o mercado subir 1%. Uma vez que os mercados obrigacionistas têm aumentado historicamente ao longo do tempo, o risco de perdas com ETFs do Tesouro inversos aumenta em prazos mais longos. Isto é apenas uma hipótese, mas ilustra a divergência que pode ocorrer ao longo do tempo. Esta é a razão mais importante pela qual os fundos inversos alavancados não devem ser considerados investimentos de longo prazo. Resumindo, tenha cuidado: esses ETFs são de alto risco por natureza e as perdas podem aumentar rapidamente se você apostar errado.

Fundos mútuos

Os investidores também têm a opção de investir em fundos mútuos que se movem inversamente ao mercado de títulos, como a Guggenheim Inverse Government Long Bond Strategy (ticker: RYAQX) ou o ProFunds Rising Rates Opportunity ProFund (ticker: RRPIX). Embora ambos os fundos cumpram o mesmo objetivo que os ETFs mencionados acima, a utilização de um fundo mútuo em vez de um ETF priva os investidores da oportunidade de comprar ou vender o fundo a qualquer momento durante o dia de negociação. Em vez disso, as transações só são permitidas uma vez por dia a um preço de fechamento definido. Os dois fundos também apresentam índices de despesas elevados (3,21% e 1,56%, respectivamente), enquanto as alternativas de ETF geralmente apresentam índices de despesas mais baixos.

Venda de ETFs a descoberto

Em vez de investir em ETFs que vendem títulos a descoberto, os investidores cujas contas de corretagem lhes permitem utilizar margem também podem realizar as suas próprias vendas a descoberto utilizando ETFs que assumem posições longas no mercado obrigacionista.

Se o preço das ações cair depois de um investidor assumir uma posição curta num ETF, o investidor poderá recomprar as ações a um preço mais baixo, embolsando assim a diferença. No entanto, se as ações subirem, o investidor deverá comprá-las a um preço mais alto do que o originalmente vendido a descoberto, incorrendo em prejuízo. Ao vender um fundo a descoberto, o investidor pode gerar retornos opostos ao desempenho do ETF.

A vantagem de fazer uma venda a descoberto com um fundo longo, em vez de simplesmente comprar um ETF inverso, é que o retorno realizado dos investidores acompanhará mais de perto o desempenho inverso real do investimento subjacente. Os ETFs inversos apenas proporcionam o retorno esperado num único dia de calendário – durante períodos mais longos, os seus retornos desviam-se significativamente do resultado que um investidor pode antecipar com base no objetivo do fundo.

Futuros e Opções

Este é o domínio dos investidores mais sofisticados e com maior capacidade de absorver perdas. Ou seja, esta estratégia é melhor reservada para investidores com vasta experiência e bastante patrimônio para apostar em posições de risco. Para quem possui conta em uma corretora de futuros de commodities, é possível negociar contratos futuros de títulos do Tesouro e notas com vencimentos variados. Tal como acontece com uma ação ou um ETF, um investidor pode vender um contrato de obrigações a descoberto na esperança de que o seu preço caia. Os riscos são substanciais – pequenos movimentos no título subjacente são ampliados significativamente no movimento do contrato futuro relacionado.

Também é possível que investidores individuais comprem contratos de opções – ou mais especificamente, opções de venda baixistas – sobre ETFs de obrigações que tenham opções disponíveis. As opções são negociadas nos principais ETFs de títulos, como aqueles que detêm títulos do Tesouro, corporativos e títulos de alto rendimento, portanto, há uma maneira de usar opções para definir a direção de todos os segmentos importantes do mercado de títulos.

Tenha em mente que as opções exigem que os investidores apostem corretamente na direção do título subjacente, ao mesmo tempo que acertam o momento de tal movimento. Isso é parte do que torna as opções extremamente arriscadas. As opções podem – e isso acontece regularmente – chegar a zero e sobrecarregar os infelizes traders com perdas de 100%. Basta dizer que este é o “fundo do poço” e não uma área em que os investidores novatos devam tentar ganhar dinheiro.

Protegendo seu portfólio

É pouco provável que apostar contra o mercado funcione a longo prazo, mas pode proporcionar aos investidores uma forma de “cobrir” as suas carteiras, ou, por outras palavras, de se protegerem contra perdas a curto prazo. Por exemplo, alguém com uma carteira de obrigações de 100.000 dólares poderia assumir uma posição de curto prazo, de 50.000 dólares, em ETFs inversos – ou qualquer outro investimento que se mova na direção oposta do mercado – para limitar o impacto de uma recessão do mercado.

O problema com esta estratégia é que, se o investidor estiver errado e o mercado não cair, a própria cobertura perde dinheiro e tira a acumulação de riqueza a longo prazo que o investidor está (presumivelmente) a tentar realizar. Isso faz com que este seja outro tipo de movimento que só deve ser considerado pelos investidores mais sofisticados.

O resultado final

Não faltam formas de um investidor tentar lucrar com uma recessão no mercado obrigacionista, e muitos investidores veteranos utilizam, de facto, estas técnicas de forma lucrativa. Mas para a maioria dos investidores, o caminho para a riqueza é bem conhecido: diversificar, manter o foco nos seus objetivos de longo prazo e ficar longe de estratégias de alto risco. Se você está considerando uma forma de lucrar com a fraqueza do mercado, certifique-se de compreender os riscos de tal movimento.