Papel dos derivativos na criação de crise hipotecária

A verdadeira causa da crise financeira de 2008 foi a proliferação de derivados não regulamentados durante esse período. Estes são produtos financeiros complicados cujo valor deriva de um ativo ou índice subjacente. Um bom exemplo de derivativo é um título garantido por hipotecas.

Como funcionam os derivativos

A maioria dos derivativos começa com um ativo real. Veja como eles funcionam, usando títulos garantidos por hipotecas como exemplo.

1. Um banco empresta dinheiro a um comprador de casa.
2. O banco então vende a hipoteca para a Fannie Mae. Isso dá ao banco mais fundos para fazer novos empréstimos.
3. A Fannie Mae revende a hipoteca em um pacote de outras hipotecas no mercado secundário. Este é um título garantido por hipotecas. O seu valor é derivado do valor das hipotecas do pacote.
4. Um fundo de hedge ou banco de investimento divide o MBS em diferentes porções. Por exemplo, o segundo e terceiro anos de empréstimos apenas com juros são mais arriscados, uma vez que estão mais distantes. Há mais chances de o proprietário entrar em default. Mas proporciona um pagamento de juros mais alto. O banco utiliza programas de computador sofisticados para descobrir toda essa complexidade. Em seguida, combina-o com níveis de risco semelhantes de outros MBS e revende apenas essa parte, denominada tranche, a outros fundos de cobertura.
5. Tudo corre bem até que os preços da habitação diminuam ou as taxas de juro sejam redefinidas e as hipotecas comecem a entrar em incumprimento. 

Papel dos Derivados na Crise Financeira

Foi o que aconteceu entre 2004 e 2006, quando a Reserva Federal começou a aumentar a taxa dos fundos federais. Muitos dos mutuários tinham empréstimos apenas com juros, que são um tipo de hipoteca com taxa ajustável. Ao contrário de um empréstimo convencional, as taxas de juros aumentam junto com a taxa dos fundos federais. Quando o Fed começou a aumentar as taxas, esses detentores de hipotecas descobriram que não podiam mais arcar com os pagamentos. Isto aconteceu ao mesmo tempo que as taxas de juro foram reajustadas, geralmente após três anos. 

À medida que as taxas de juro subiram, a procura por habitação caiu, e o mesmo aconteceu com os preços das casas. Esses detentores de hipotecas descobriram que não poderiam fazer os pagamentosouvender a casa, então eles entraram em default.

Mais importante ainda, algumas partes do MBS eram inúteis, mas ninguém conseguia descobrir quais. Como ninguém realmente entendia o que havia no MBS, ninguém sabia qual era realmente o verdadeiro valor do MBS. Esta incerteza levou ao encerramento do mercado secundário. Os bancos e os fundos de hedge tinham muitos derivativos cujo valor estava diminuindo e que não podiam ser vendidos. Logo, os bancos pararam completamente de emprestar uns aos outros. Eles estavam com medo de receber mais garantias de derivativos inadimplentes. Quando isso aconteceu, eles começaram a acumular dinheiro para pagar suas operações diárias.

Foi isso que motivou a lei de resgate aos bancos. Ele foi originalmente projetado para retirar esses derivativos dos livros dos bancos, para que eles possam começar a conceder empréstimos novamente.

Não são apenas as hipotecas que proporcionam o valor subjacente aos derivados. Outros tipos de empréstimos e ativos também podem. Por exemplo, se o valor subjacente for dívida corporativa, dívida de cartão de crédito ou empréstimos para aquisição de automóveis, o derivativo é chamado de obrigações de dívida garantidas. Um tipo de CDO é o papel comercial garantido por ativos, que é uma dívida com vencimento dentro de um ano. Se for um seguro de dívida, o derivativo é chamado de credit default swap.