Tudo sobre empréstimos seniores

Os empréstimos seniores – também conhecidos como empréstimos alavancados ou empréstimos bancários sindicalizados – são empréstimos que os bancos concedem a empresas e depois empacotam e vendem a investidores. Esta classe de ativos explodiu em popularidade em 2013, quando o seu desempenho superior num mercado fraco fez com que os fundos de empréstimos seniores atraíssem milhares de milhões em novos ativos, mesmo quando a categoria mais ampla de fundos de obrigações registava saídas massivas. Aqui está o que você deve saber sobre empréstimos seniores.

Os empréstimos seniores são garantidos por garantias

Os empréstimos seniores recebem esse nome porque estão no topo da “estrutura de capital” de uma empresa, o que significa que, se a empresa falir, os investidores em empréstimos seniores serão os primeiros a serem reembolsados. Como resultado, os investidores em empréstimos seniores normalmente recuperam muito mais do seu investimento em caso de incumprimento. Os empréstimos seniores são normalmente garantidos por garantias, como propriedades, o que significa que são considerados menos arriscados do que títulos de alto rendimento.

Não isento de riscos

Estes tipos de empréstimos são normalmente concedidos a empresas com notações abaixo do grau de investimento, pelo que o nível de risco de crédito (ou seja, o grau em que as alterações na situação financeira dos emitentes afectarão os preços das obrigações) é comparativamente elevado. Em suma, os empréstimos sénior são mais arriscados do que as obrigações empresariais com grau de investimento, mas ligeiramente menos arriscados do que as obrigações de alto rendimento.

É importante ter em mente que as avaliações neste segmento de mercado podem mudar rapidamente. De 1º a 26 de agosto de 2011, o preço das ações do maior fundo negociado em bolsa (ETF) que investe na classe de ativos, o Invesco Senior Loan Portfolio (ticker: BKLN), caiu de US$ 24,70 para US$ 22,80 em apenas 20 pregões – uma perda de 7,7%. Os empréstimos bancários também caíram acentuadamente durante a crise financeira de 2008. Por outras palavras, só porque as obrigações são “antigas” não significa que não sejam voláteis.

Rendimentos atraentes

Dado que a maioria destes empréstimos bancários sénior são concedidos a empresas com classificação inferior à categoria de investimento, os títulos tendem a ter rendimentos mais elevados do que uma obrigação corporativa típica com classificação de investimento. Ao mesmo tempo, o facto de os proprietários de empréstimos bancários serem reembolsados ​​antes dos investidores em obrigações em caso de falência significa que normalmente têm rendimentos mais baixos do que as obrigações de alto rendimento. Desta forma, os empréstimos seniores situam-se entre as obrigações empresariais com grau de investimento e as obrigações de alto rendimento no espectro de risco e rendimento esperado. Os títulos de alto rendimento são frequentemente chamados de “junk bonds”.

Taxas flutuantes

Um aspecto atraente dos empréstimos bancários é que eles têm taxas flutuantes que se ajustam mais com base em uma taxa de referência como a Taxa Interbancária de Londres (LIBOR). Normalmente, uma nota de taxa flutuante oferecerá um rendimento como “LIBOR + 2,5%” – o que significa que se a LIBOR fosse de 2%, o empréstimo ofereceria um rendimento de 4,5%. As taxas dos empréstimos bancários normalmente são reajustadas em intervalos fixos, geralmente mensal ou trimestralmente. 

A vantagem da taxa flutuante é que ela proporciona um elemento de protecção contra o aumento das taxas de juro de curto prazo. (Lembre-se de que os preços dos títulos caem quando os rendimentos aumentam). Desta forma, funcionam de forma semelhante aos TIPS (Treasury Investor-Protected Securities), proporcionando alguma proteção contra a inflação. Consequentemente, os títulos de taxa flutuante apresentam melhor desempenho num ambiente de taxas crescentes do que as obrigações convencionais. A combinação de rendimentos mais elevados e baixa sensibilidade às taxas ajudou a tornar os empréstimos seniores um segmento cada vez mais popular para os investidores.

No entanto, também é importante ter em mente que os rendimentos dos empréstimos seniores NÃO se movem em conjunto com os títulos do Tesouro, mas sim com a LIBOR – uma taxa de curto prazo semelhante à taxa dos fundos federais.

Fornecer Diversificação

Dado que os empréstimos seniores tendem a ser menos sensíveis às taxas do que outros segmentos do mercado obrigacionista, podem proporcionar um certo grau de diversificação numa carteira padrão de rendimento fixo. Os empréstimos bancários têm correlações muito baixas com o mercado mais amplo e umanegativocorrelação com os títulos do Tesouro dos EUA – o que significa que quando os preços dos títulos do governo caem, os preços dos empréstimos preferenciais provavelmente subirão (e vice-versa).

Como resultado, a classe de ativos proporciona aos investidores uma forma de obter rendimento e potencialmente atenuar a volatilidade da sua carteira global de rendimento fixo. Isto representa a verdadeira diversificação – um investimento que pode ajudar a cumprir um objectivo (rendimento) e ainda assim mover-se de uma forma largamente independente de outros investimentos na sua carteira.

Como investir em empréstimos seniores

Embora os títulos individuais possam ser adquiridos através de alguns corretores, apenas os investidores mais sofisticados – aqueles capazes de realizar a sua própria investigação intensiva de crédito – deverão tentar uma tal abordagem. Felizmente, existem muitos fundos mútuos que investem neste espaço, cuja lista completa está disponível online. Além disso, o Invesco Senior Loan Portfolio – o ETF mencionado anteriormente – fornece acesso a esta classe de ativos, assim como o SPDR Blackstone/GSO Senior Loan ETF (SRLN), o Highland/iBoxx Senior Loan ETF (SNLN) e o First Trust Senior Loan ETF (FTSL).