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Títulos corporativos são instrumentos financeiros que funcionam como um IOU. Primeiro, você fornece à empresa que o emitiu o valor nominal do título. Aí você recebe com prazo de vencimento e garantia de retorno pelo valor de face (ou valor nominal). Os juros são geralmente pagos ao comprador até o vencimento. O principal também é reembolsado neste momento.
Há mais coisas acontecendo com os títulos do que este simples cenário. Os títulos podem se tornar títulos de prêmio ou desconto. Eles poderiam negociar acima ou abaixo de seu valor nominal, enquanto os negociantes de títulos tentam ganhar dinheiro negociando esses títulos ainda não vencidos. Um título de capitalização é negociado acima de seu preço de emissão. Isso é chamado de valor nominal. Um título com desconto faz o oposto. É negociado abaixo do valor nominal.
Títulos não têm preço fixo
Os títulos são emitidos com um “valor de face” ou “valor nominal”. Esse é o valor dado ao investidor quando o título atinge o vencimento. Desde o momento em que são emitidos até o vencimento, os títulos são negociados no mercado aberto, assim como as ações. Como resultado, os seus preços podem subir acima do valor nominal ou cair abaixo dele, conforme ditam os altos e baixos do mercado. Um título emitido com valor nominal de $ 1.000 e negociado a $ 1.100 está sendo negociado com prêmio. Um título cujo preço cai para US$ 900 está sendo negociado com desconto.Um título negociado pelo seu valor nominal é negociado “ao par”.
Rendimento Atual
Quando um título é emitido pela primeira vez, ele possui um cupom declarado. Este é o valor dos juros pagos sobre seu valor nominal de $ 1.000. Um título com cupom de 3% paga $ 30 anualmente. Continuará a fazê-lo, independentemente da variação do preço do título no mercado após a sua emissão.
O rendimento atual é a taxa de retorno de um título. Se o preço do título subir para US$ 1.050 após um ano, o que significa que ele agora é negociado com prêmio, o título ainda estará pagando aos investidores US$ 30 por ano. O rendimento comercial muda para um rendimento atual de 2,86% (US$ 30 dividido por US$ 1.050). Por outro lado, se o preço do título cair para US$ 950, o rendimento atual será de 3,16% (ou US$ 30 dividido por US$ 950).
Rendimento Atual = Pagamento de Cupom Anual ÷ Preço Atual de Mercado.
Por outras palavras, se uma obrigação tiver um cupão de 3% e as taxas prevalecentes subirem para 4%, o preço da obrigação cairá de modo que o seu rendimento aumente para se alinhar mais estreitamente com as taxas prevalecentes. Tenha em mente que os preços e os rendimentos se movem em direções opostas.
Por que o preço do título sobe e desce dessa maneira? As taxas de juros prevalecentes estão sempre mudando. O preço dos títulos existentes é ajustado de modo que seu rendimento no vencimento seja igual ou quase igual ao rendimento até o vencimento dos novos títulos emitidos.
Rendimento até a maturidade
Muitos investidores confundem o YTM com o rendimento atual. O rendimento até o vencimento (YTM) é a taxa de retorno especulada de um título mantido até o vencimento. Encontrar o YTM é muito mais complicado do que encontrar o rendimento atual.
YTM = (C + ((FV – PV) ÷ t)) ÷ ((FV + PV) ÷ 2)
Onde:
- C: Pagamento de juros/cupom.
- VF: valor nominal do título.
- VP: Valor presente/preço do título.
- t: Quantos anos leva para o título atingir a maturidade.
Por que um título é negociado com prêmio ou desconto
Para ver por que isso ocorre, pense desta forma: os investidores não comprariam um título com rendimento de 3% quando poderiam comprar um título idêntico com rendimento de 4%. O preço do título precisa cair para elevar o rendimento a um nível em que um investidor possa querer possuir o título.
Com isso em mente, podemos determinar que:
- Um título é negociado com prêmio quando sua taxa de cupom é superior às taxas de juros vigentes.
- Um título é negociado com desconto quando sua taxa de cupom é inferior às taxas de juros vigentes.
Usando o exemplo anterior de um título com valor nominal de $ 1.000, o preço do título precisaria cair para $ 750 para render 4%, enquanto ao valor nominal ele rende 3%. Este é um título com desconto, o que significa que um investidor pagaria menos pelo mesmo rendimento, o que o torna uma opção melhor.
Ainda assim, títulos de capitalização com preços mais elevados e taxas mais baixas podem render mais se a taxa de mercado for inferior à taxa dos títulos. Essa é a atração pelos preços e taxas dos títulos de capitalização.
Observação
Quando as taxas de juros dos títulos aumentam, os preços caem. Quando a taxa de juros cai, os preços sobem.
Os títulos de capitalização são negociados a preços mais elevados porque as taxas podem ter caído e os comerciantes podem precisar comprar um título e não ter outra escolha a não ser comprar títulos de capitalização.
Haverá uma quantidade maior de títulos vendidos com prêmio no mercado durante os períodos em que as taxas de juros estão caindo. Isso acontece porque os investidores estão obtendo mais rendimentos com eles. Numa época de taxas crescentes, os títulos são comprados com desconto equivalente ao valor nominal, aproximadamente pela mesma razão.
O desconto ou prêmio de um título diminui para zero com o tempo, à medida que a data de vencimento do título se aproxima. É quando ele devolve ao investidor o valor nominal total de quando foi emitido. Na ausência de quaisquer eventos incomuns, quanto menor o tempo até o vencimento de um título, menor será o prêmio ou desconto potencial.
Um título de desconto não significa almoço grátis
À primeira vista, os títulos com desconto podem parecer uma escolha fácil. Basta comprar um título com desconto a US$ 950 e se beneficiar quando seu preço subir para US$ 1.000. Comprar um título de US$ 1.050 com vencimento em US$ 1.000 parece não fazer sentido. Mas lembre-se de que essa diferença de preço é compensada pelo cupom mais alto no caso do título de capitalização e pelo cupom mais baixo no caso do título de desconto (a taxa de juros real do título).
- Por outras palavras, a negociação de obrigações com prémio oferecerá menos risco do que a negociação de obrigações com desconto se as taxas subirem ainda mais, o que pode compensar a diferença de preço.
- Há uma vantagem em comprar um título com desconto, ou mesmo um título negociado ao par, em comparação com um título negociado com prêmio, que é o preço inicial mais baixo.
Se o título for exigível, a equação muda
As vantagens de comprar títulos com prêmio mudam e podem desaparecer. Ainda assim, o título é “exigível”, o que significa que pode ser resgatado – ou resgatado – (e o principal pago) antes de seu vencimento, se o emissor assim o desejar. É mais provável que os emissores resgatem um título quando as taxas caem, uma vez que não querem continuar pagando taxas acima do mercado. Portanto, os títulos de capitalização são os que têm maior probabilidade de serem resgatados. Isto significa que parte do capital pago pelo investidor pode desaparecer. Assim, o investidor receberia menos pagamentos de juros com o cupom alto.
Um ponto final
O prêmio ou desconto de um título não é a única coisa a se observar quando se pensa em sua compra. O quão bem o título atende às suas metas financeiras e à tolerância ao risco é tão vital quanto o rendimento e a taxa.
