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Você deve ter notado uma empresa pública desmembrando ações de rastreamento sem entender totalmente o que isso implicava. Muitos investidores, incluindo aqueles que participam em planos de compra de acções para empregados e planos de reinvestimento de dividendos, podem subitamente deparar-se com acções de empresas que não compreendiam muito bem. Essas ações são da mesma empresa que é negociada em Wall Street há décadas ou é algo completamente novo?
A resposta é: um pouco dos dois, mas é menos complicado do que pode parecer à primeira vista. Alguns fatos básicos ajudarão você a entender o rastreamento de ações e como elas podem se encaixar em seu portfólio. Eles podem ser menos comuns hoje do que eram em 1999, mas ainda vale a pena aprender sobre esses títulos.
Principais conclusões
- As ações de rastreamento são um tipo especial de ações emitidas por uma empresa para representar uma divisão ou segmento específico do negócio.
- Os investidores podem usar ações de rastreamento para avaliar aspectos específicos da empresa.
- A administração pode usar estoques rastreáveis para manter o controle sobre o segmento operacional ou negócio rastreado.
- Uma desvantagem do rastreamento de ações é que elas podem ser reabsorvidas pelas ações principais a qualquer momento e a um preço que pode não ser atraente para os acionistas.
Definição de estoques de rastreamento
Definido de forma simples, um estoque de rastreamento é um tipo especial de ação emitido por uma empresa para representar uma divisão ou segmento específico do negócio. As ações de rastreamento dão aos investidores a oportunidade de avaliar aspectos específicos de uma empresa maior em termos diferentes e com diferentes múltiplos de preço/lucro (P/L). Embora os investidores possam especular sobre departamentos ou segmentos específicos de uma empresa, a administração pode manter o controlo dos segmentos sem ter de vender a propriedade ou criar uma entidade jurídica separada que seja cindida aos acionistas (o que exigiria então o seu próprio conselho de administração e equipa de gestão).
As ações de rastreamento experimentaram talvez seu maior apogeu na década de 1990. Foram efectivamente o resultado de equipas de gestão ambiciosas que tentaram lucrar com níveis de avaliação que pareciam atingir novos máximos quase diariamente durante a bolha das pontocom. Até mesmo as ações blue chip, estáveis e antiquadas, entraram na moda.
Exemplos de estoque de rastreamento
Na década de 1990, a Sprint era uma das empresas de telecomunicações mais atraentes dos Estados Unidos. Seus negócios tradicionais de telefonia fixa eram altamente lucrativos e pagavam grandes dividendos, e ela tinha uma nova e interessante divisão especializada em telefones celulares.
À medida que o boom da Internet ficou fora de controle, empurrando o preço das ações cada vez mais para cima, a ponto de até mesmo o rendimento dos dividendos se tornar abaixo do esperado, a Sprint percebeu que as empresas de telefonia celular estavam sendo avaliadas em múltiplos absurdos. A concessionária de telecomunicações decidiu dividir suas ações ordinárias em duas classes de ações de rastreamento, negociadas sob dois símbolos, FON e PCS. Isso se assemelha a uma configuração de ações de classe dupla, mas é diferente do que representa a versão clássica dessa estrutura de capital. Seu negócio clássico de telefonia fixa, a fonte de dinheiro que jorra dinheiro de planos locais e de longa distância, foi atribuído à FON. Enquanto isso, o negócio de celular foi atribuído à PCS. Os acionistas receberam uma ação da PCS para cada duas ações da FON que detinham.
Depois de chegar ao mercado, a demanda por PCS foi incrível, e muitos funcionários do antes sonolento mundo das centrais telefônicas e postes telefônicos tornaram-se milionários, à medida que os especuladores elevavam o preço do estoque de rastreamento da divisão celular. À medida que o preço das ações disparou, as pessoas prestaram menos atenção aos balanços, demonstrações de resultados e outros fundamentos.
Quando o fundo do poço caiu e o crescimento não conseguiu igualar um PEG razoável ajustado por dividendos, as ações da Sprint começaram a entrar em colapso juntamente com o resto das ações sobrevalorizadas na Bolsa de Valores de Nova Iorque e na Nasdaq. (Demorou 15 anos para que este último atingisse seu máximo anterior.) O conselho da empresa decidiu exercer sua autoridade e remontar as ações de rastreamento em um único ticker, FON, trocando ações da PCS por ela.
Embora muito menos comuns, ainda podemos ver alguns exemplos de rastreamento de ações. Um exemplo é a Liberty Media, que detinha mais de 76% da Sirius XM Holdings em dezembro de 2020.A Liberty Media desmembrou sua propriedade da Sirius em três ações de rastreamento – LSXMA, LSXMB e LSXMK.
Compreendendo os prós e contras do rastreamento de ações
Existem vários benefícios em rastrear estoques. Por exemplo, um estoque de rastreamento pode permitir que a administração libere valor aumentando a capitalização total do mercado de ações e o valor empresarial do negócio por meio da expansão na relação P/L geral. Isso torna os acionistas existentes mais ricos, pois podem vender as suas ações valorizadas para comprar outros investimentos, saldar dívidas, enviar os filhos para a faculdade ou prosseguir outros objetivos. Também dá ao conselho de administração uma moeda apreciada na forma de duas ações diferentes que ele pode usar ao fazer aquisições. O negócio pode se expandir enquanto abre mão de menos valor intrínseco. Outro grande benefício para a gestão é que eles mantêm o controle sobre o segmento operacional ou negócio rastreado.
Por outro lado, existem várias desvantagens no rastreamento de ações. As ações de rastreamento geralmente têm direitos de voto bastante reduzidos ou inexistentes. O proprietário de um estoque de rastreamento pode nem mesmo possuir o aspecto específico do segmento operacional que está sendo rastreado.
Os investidores sentiriam o efeito disto em caso de falência empresarial. Os activos da divisão específica que o seu stock de rastreamento deveria representar seriam um jogo justo para os credores, mesmo que a divisão associada ao stock de rastreamento fosse extremamente lucrativa e crescesse rapidamente. Esse não é o caso dos spin-offs tradicionais. Por exemplo, a falência da Eastman Kodak em 2012 não afetou a sua antiga subsidiária Eastman Chemical.
Se o mercado cair, o estoque de rastreamento pode ser absorvido de volta pelo estoque principal a um preço que pode parecer pouco atraente para os proprietários do estoque de rastreamento, ou para os proprietários das ações corporativas originais, ou ambos. Foi isso que acabou por acontecer à Sprint, e alguns investidores ficaram ressentidos com a destruição da riqueza.
