Um instrumento projetado para alertar sobre bolhas imobiliárias iminentes está exibindo sinais de alerta.
Economistas do Federal Reserve Bank de Dallas criaram um “indicador de exuberância” que examina os dados dos preços das casas e detecta períodos em que os valores das casas estão inflacionados em relação aos fundamentos do mercado, como a procura, a riqueza das famílias e o crescimento económico. Como mostra o gráfico abaixo, o mercado está exuberante há pelo menos cinco trimestres.
Não é nenhum segredo que os preços das casas têm subido – no ano até Setembro, subiram 19,5%, de acordo com os dados mais recentes do S&P CoreLogic Case-Shiller Home Price Index. Mas se as casas são realmente tão valiosas é uma questão de debate.
O indicador de exuberância, que utiliza programas sofisticados desenvolvidos pelo economista de Yale Peter C. B. Phillips e outros, foi concebido para detectar “comportamentos explosivos” nos mercados. Se o indicador estiver acima de um determinado valor determinado matematicamente, isso significa que o mercado está exuberante e pode estar caminhando para uma quebra.
No passado, os períodos de exuberância no mercado imobiliário foram seguidos de correcções, incluindo aquela que precipitou a crise financeira de 2008-2009.
Mas muitos economistas afirmaram que o aumento dos preços é justificado com base nos fundamentos: as casas são muito procuradas devido às tendências de trabalho a partir de casa provocadas pela pandemia, e há poucas delas no mercado. Isso não é nada parecido com a década de 2000, quando o boom nos preços da habitação foi construído sobre uma base frágil de crédito ruim, ou assim diz o argumento.
Embora a matemática por trás do medidor de exuberância seja complicada, a conclusão não é: os EUA estão “claramente mostrando sinais de exuberância”, disse um economista do Fed de Dallas por e-mail. (Os economistas do Fed não puderam elaborar muito, uma vez que estão sob um “período de blackout” antes da próxima reunião do Comité Federal de Mercado Aberto desta semana.)
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