O que é uma curva de rendimento do Tesouro?

A curva de rendimento do Tesouro dos EUA compara os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo com notas e títulos do Tesouro de longo prazo. O Departamento do Tesouro dos EUA emite títulos do Tesouro com prazos inferiores a um ano. Emite notas para mandatos de dois, três, cinco e 10 anos. Emite títulos com prazos de 20 e 30 anos. Todos os títulos do Tesouro são frequentemente chamados de notas ou títulos do Tesouro, para abreviar.

Compreendendo os rendimentos do tesouro

O Departamento do Tesouro define um valor nominal fixo e uma taxa de juros para títulos do Tesouro. Em seguida, os vende em um leilão. A alta demanda eleva o preço acima do valor nominal. Isso diminui o rendimento porque o governo pagará apenas o valor nominal mais a taxa de juros declarada.

A baixa demanda leva o preço abaixo do valor de face. Isso aumenta o rendimento porque o comprador pagou menos pelo título, mas recebeu a mesma taxa de juros. Os rendimentos sempre se movem na direção oposta aos preços dos títulos do Tesouro. Os rendimentos do Tesouro mudam continuamente porque são revendidos diariamente no mercado aberto.

Os títulos do Tesouro, que são de curta duração, geralmente não pagam um rendimento tão alto quanto as notas de médio prazo e os títulos de longo prazo. 

É difícil imaginar que alguém compraria um título do Tesouro de 30 anos e simplesmente o deixaria parado, sabendo que o retorno do seu investimento seria de apenas alguns pontos percentuais. Mas alguns investidores estão tão preocupados com as perdas que estão dispostos a renunciar a um retorno mais elevado do seu investimento no mercado de ações ou no setor imobiliário. Eles sabem que o governo federal não deixará de pagar o empréstimo.

Num mundo de incerteza, muitos investidores estão dispostos a sacrificar um retorno mais elevado por essa garantia. Isso é importante, mesmo que os investidores não comprem títulos do Tesouro e os mantenham. Eles os revendem no mercado secundário. É aí que os detentores de títulos do Tesouro os vendem a investidores institucionais, como fundos de pensão, seguradoras e fundos mútuos de aposentadoria.

Três tipos de curvas de rendimento

Os três tipos de curvas de rendimento podem dizer como os investidores se sentem em relação à economia. Por essa razão, são um indicador útil do crescimento económico.

Curva de rendimento normal:Uma curva de rendimento normal é quando os investidores estão confiantes. Eles evitam notas de longo prazo, fazendo com que esses rendimentos subam acentuadamente. Eles esperam que a economia cresça rapidamente. As taxas de juros hipotecárias e outros empréstimos seguem a curva de rendimento. Quando há uma curva de rendimento normal, uma hipoteca fixa de 30 anos exigirá que você pague taxas de juros muito mais altas do que uma hipoteca de 15 anos. Se você puder fazer os pagamentos, será melhor tentar se qualificar para a hipoteca de 15 anos.

Curva de rendimento plana:Uma curva de rendimento plana ocorre quando os rendimentos são baixos em todos os aspectos. Isso mostra que os investidores esperam um crescimento lento. Isso pode significar que os indicadores econômicos enviam mensagens contraditórias, e alguns investidores esperam crescimento, enquanto outros não têm tanta certeza. Quando a curva de rendimento está plana, você não economizará tanto com uma hipoteca de 15 anos. Você também pode pegar o empréstimo de 30 anos e investir as economias para sua aposentadoria. Melhor ainda, aplique as economias no principal e espere o dia em que você poderá possuir sua casa de forma gratuita e limpa.

Uma curva de rendimento plana significa que os bancos provavelmente não estão emprestando tanto quanto deveriam porque não recebem muito mais retorno pelos riscos de emprestar dinheiro por cinco, 10 ou 15 anos. Como resultado, eles emprestam apenas para clientes de baixo risco. É mais provável que poupem os seus fundos excedentes em instrumentos do mercado monetário e notas do Tesouro de baixo risco.

Curva de rendimento invertida:Uma curva de rendimento invertida pode prever uma recessão. É quando os rendimentos dos títulos com duração mais curta são maiores do que os rendimentos dos títulos com duração mais longa. Os investidores têm pouca confiança na economia de curto prazo. Exigem mais rendimento para um investimento de curto prazo do que para um investimento de longo prazo. Preferem comprar obrigações de longo prazo e imobilizar o seu dinheiro durante anos, apesar de receberem rendimentos mais baixos. A curva de rendimentos se inverteu antes das recessões de 2001 e de 2008.  

Eventos recentes significativos na curva de rendimento

Existem alguns exemplos recentes de condições que criam diferentes curvas de rendimento planas e invertidas.

• 31 de janeiro de 2011: A curva de rendimentos atingiu um pico pós-recessão. O rendimento das notas de dois anos foi de 0,58%. Isso é 2,84 pontos base inferior ao rendimento das notas de 10 anos de 3,42%. Essa diferença é chamada de spread de rendimento do Tesouro. O spread mais comumente cotado é entre a nota de dois anos e a nota de 10 anos. Esse spread revelou uma curva de rendimento com inclinação ascendente.
• 1º de junho de 2012: Em 2012, a economia crescia a uma taxa saudável de 2%, mas a crise da dívida da zona euro criou muita incerteza. Quando o relatório mensal de empregos ficou abaixo do esperado, os investidores em pânico venderam ações e compraram títulos do Tesouro. Em junho, a nota do Tesouro de 10 anos atingiu o menor nível em 200 anos nas negociações intradiárias. O rendimento da nota de dois anos foi de 0,25%, enquanto o rendimento da nota de 10 anos foi de 1,47%. Os investidores tornaram-se menos optimistas quanto ao crescimento a longo prazo. Eles não precisavam de tanto rendimento para manter seu dinheiro por mais tempo. O spread caiu para 1,22.
• 1º de julho de 2016: O rendimento do Tesouro de 10 anos atingiu um novo mínimo recorde durante as negociações intradiárias, enquanto os investidores se preocupavam com o Brexit, a votação da Grã-Bretanha para deixar a União Europeia. Nessa altura, a curva de rendimentos tornou-se ainda mais plana. O spread foi de apenas 0,87. Os investidores não estavam confiantes quanto ao crescimento futuro. É também porque a Fed aumentou a taxa dos fundos federais em Dezembro de 2015. Isso forçou o aumento do rendimento dos títulos do Tesouro de curto prazo.
• 3 de dezembro de 2018: a curva de rendimento invertida.  O rendimento da nota de curto prazo de três anos foi de 2,84% e um pouco superior ao rendimento da nota de longo prazo de cinco anos.

• 12 de agosto de 2019: O rendimento de 10 anos atingiu o mínimo de três anos de 1,65%. Isso ficou abaixo do rendimento das notas de 1 ano de 1,75%. Poucos dias depois, o rendimento do título de 30 anos caiu brevemente abaixo de 2% pela primeira vez. Embora o dólar estivesse a fortalecer-se, isso deveu-se a uma fuga para a segurança, à medida que os investidores corriam para os títulos do Tesouro.
• 1º de abril de 2022:A curva inverteu-se novamente. O rendimento das notas do Tesouro de dois anos foi de 2,44%, enquanto o rendimento de dez anos foi de 2,38%. Os observadores do Fed estão de olho no banco central enquanto ele decide como proceder com as taxas de juros. Muitos economistas afirmaram que esta medida não prevê necessariamente uma recessão, mas reflecte a hesitação do mercado.

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