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“Grande demais para falir” é uma frase usada para descrever uma empresa que está tão envolvida na economia global que seu fracasso seria catastrófico. “Grande” não se refere ao tamanho da empresa, mas sim ao seu envolvimento em múltiplas economias.
A administração do ex-presidente George W. Bush popularizou a expressão “grande demais para falir” durante a crise financeira de 2008. O governo usou a frase para descrever por que teve de resgatar algumas empresas financeiras para evitar o colapso econômico mundial.
As empresas que precisavam de resgate eram empresas financeiras que dependiam de derivativos para obter uma vantagem competitiva quando a economia estava em expansão. Quando o mercado imobiliário entrou em colapso, os seus investimentos ameaçaram levá-los à falência. Estes bancos investiram tão pesadamente em derivados que se tornaram demasiado grandes para falir.
Bancos que se tornaram grandes demais para falir
O primeiro banco grande demais para falir foi o Bear Stearns. O Bear Stearns era um banco de investimento pequeno, mas conhecido pela Saúde Teu, que investia pesadamente em títulos garantidos por hipotecas. Quando o mercado de títulos hipotecários entrou em colapso, a Reserva Federal emprestou 30 mil milhões de dólares ao JPMorgan Chase & Co. (JPM.N) para comprar o Bear Stearns, a fim de aliviar as preocupações de que a confiança noutros bancos seria destruída.
O Citigroup, outro gigante da indústria financeira, também se envolveu no emaranhado das emissões de títulos hipotecários. O Lehman Brothers também foi afetado pela crise, mas, ao contrário de outros bancos de investimento e de centros financeiros, o secretário do Tesouro, Hank Paulson, decidiu não resgatá-lo. Como resultado, entrou com pedido de falência. Nesse mesmo dia, o Dow caiu 504 pontos, sinalizando o quão perigosa se tornou a situação nos mercados de capitais.
Bank of America, Morgan Stanley, Goldman Sachs e JPMorgan Chase também foram as principais atrações, pois sofriam perdas com o colapso dos valores dos títulos.
Empresas que foram resgatadas
Depois de receber uma injeção de US$ 25 bilhões, o Citigroup recebeu US$ 20 bilhões em dinheiro do Tesouro. Em troca, o governo recebeu US$ 27 bilhões em ações preferenciais, gerando um retorno anual de 8%. Também recebeu warrants para comprar no máximo 5% das ações ordinárias do Citi a US$ 10 por ação.
Os bancos de investimento Goldman Sachs e Morgan Stanley foram resgatados pela Reserva Federal (o Fed), o que lhes permitiu tornarem-se holdings bancárias, o que significa que seriam regulamentados pelo governo.
Os bancos poderiam então contrair empréstimos a partir da janela de descontos do Fed e tirar partido de outros programas de garantia do Fed destinados aos bancos de retalho. Com o colapso destes bancos de investimento, a era da banca de investimento ultra-bem-sucedida acabou.
Fannie Mae e Freddie Mac
Agências federais, incluindo as gigantes hipotecárias Fannie Mae e Freddie Mac, garantiram 90% de todas as novas hipotecas residenciais feitas em 2009.Eles compraram hipotecas de bancos e criaram títulos a partir delas. No processo, os investidores migraram para estes títulos devido aos elevados retornos.
Os empréstimos à habitação eram concedidos a pessoas que não os podiam pagar (empréstimos subprime), que depois eram vendidos como títulos. Os investidores gastaram milhares de dólares nestes títulos quando a bolha imobiliária estourou devido a um grande número de inadimplências hipotecárias.
O Tesouro dos EUA subscreveu US$ 100 bilhões em suas hipotecas, devolvendo-as, na verdade, à propriedade do governo. Se a Fannie e o Freddie tivessem falido, o mercado imobiliário teria entrado em colapso.
Companhia de Seguros AIG
O American International Group (AIG) era uma das maiores seguradoras do mundo. A maior parte de seus negócios consistia em produtos de seguros tradicionais. Quando a empresa investigou os credit default swaps, começou a assumir riscos enormes.
Esses swaps seguravam os títulos hipotecários adquiridos pelos investidores, na tentativa de reduzir o risco dos títulos em caso de inadimplência dos mutuários. Se a AIG tivesse falido, isso teria provocado a falência das instituições financeiras que compraram esses swaps.
Os swaps da AIG contra hipotecas subprime levaram-na à beira da falência. Como as hipotecas vinculadas aos swaps falharam, a AIG foi forçada a levantar milhões em capital. À medida que os acionistas tomaram conhecimento da situação, venderam as suas ações, tornando ainda mais difícil para a AIG cobrir os swaps.
Embora a AIG tivesse ativos mais do que suficientes para cobrir os swaps, não poderia vendê-los antes do vencimento dos swaps. Isso o deixou sem dinheiro para pagar o seguro de troca.
O Federal Reserve forneceu um empréstimo de dois anos de US$ 85 bilhões à AIG para reduzir ainda mais o estresse sobre a economia global. Em troca, o governo recebeu 79,9% do capital da AIG e o direito de substituir a gestão.
Também recebeu poder de veto sobre todas as decisões importantes, incluindo vendas de ativos e pagamento de dividendos. Em outubro de 2008, o Fed contratou Edward Liddy como CEO e presidente do conselho para administrar a empresa.
O plano era que a Fed desmembrasse a AIG e vendesse as peças para pagar o empréstimo, mas a queda do mercado bolsista em Outubro tornou isso impossível. Os potenciais compradores precisavam de qualquer excesso de dinheiro para os seus balanços. O Departamento do Tesouro comprou US$ 40 bilhões em ações preferenciais da AIG no âmbito do Programa de Instituições com Fracassos Sistemáticos Significativos.
O Fed comprou US$ 52,5 bilhões em títulos garantidos por hipotecas. Os fundos permitiram que a AIG retirasse seus swaps de inadimplência de crédito racionalmente, salvando-a e a grande parte do setor financeiro do colapso. O resgate da AIG tornou-se um dos maiores resgates financeiros da história dos EUA.
Evitar que os bancos se tornem grandes demais para falir
A Lei Dodd-Frank de Reforma de Wall Street (Dodd-Frank) foi a reforma financeira mais abrangente desde a Lei Glass-Steagall de 1933 (revogada em 1999), que estabeleceu a estrutura para as crises dos bancos de investimento).Procurou regular os mercados financeiros e tornar menos provável outra crise económica, e criou o Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira para evitar que mais bancos se tornassem demasiado grandes para falir.
O conselho está atento aos riscos que afetam todo o setor financeiro. Também supervisiona empresas financeiras não bancárias, como fundos de hedge. Se alguma dessas empresas ficar muito grande, poderá recomendar que seja regulamentada pelo Federal Reserve. O Fed pode então pedir-lhe que aumente a sua exigência de reservas (a quantidade de dinheiro ou depósitos que as instituições financeiras são obrigadas a manter nos Bancos da Reserva Federal).
A Regra Volcker, outra parte da Lei Dodd-Frank, também ajuda a evitar que os bancos se tornem grandes demais para falir. Limita a quantidade de risco que os grandes bancos podem assumir. Ela os proíbe de negociar ações, commodities ou derivativos para obter lucro. Eles só podem fazer isso em nome de seus clientes ou para compensar riscos comerciais.
