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Há alguns meses, o medo de uma recessão nos EUA parecia bastante rebuscado. Depois a inflação aumentou ainda mais e Vladimir Putin ordenou a entrada de tropas russas na Ucrânia, desencadeando rumores de alguns aumentos bastante severos nas taxas de juro de referência, bem como sanções e escassez de oferta que ameaçam perturbar a economia global.
Agora, a palavra recessão está a ser muito divulgada, com alguns economistas a colocarem as probabilidades na faixa de 20% a 35% no próximo ano ou até ao final de 2023.
Então, o que exatamente é uma recessão? E o que querem dizer os responsáveis governamentais, especialistas e economistas quando falam de uma aterragem suave e da curva de rendimentos invertida? Aqui está um guia para traduzir o jargão.
Recessão
Uma recessão ocorre quando a actividade diminui significativamente em amplas partes da economia durante mais do que alguns meses, de acordo com uma definição amplamente utilizada pelo National Bureau of Economic Research (NBER), a organização de investigação sem fins lucrativos que oficialmente dá as ordens nas recessões.
Numa recessão, o desemprego aumenta, os salários diminuem e torna-se mais difícil obter crédito, prejudicando a vida das pessoas, tanto a curto como a longo prazo. Tivemos uma breve recessão quando a COVID-19 chegou, na primavera de 2020.Antes disso, houve a Grande Recessão, de Dezembro de 2007 a Junho de 2009. Foi o pior desastre económico desde a Segunda Guerra Mundial, segundo o governo – desencadeado por um colapso do mercado imobiliário que dizimou o sistema financeiro.
Talvez já tenha lido que uma recessão ocorre quando o PIB real (ver definição abaixo) encolhe dois trimestres consecutivos. Não necessariamente. Embora as recessões sejam frequentemente acompanhadas pela recessão de dois trimestres, os gurus da recessão do NBER dizem que isso nem sempre se aplica. Não só olham para mais do que apenas o PIB (por exemplo, estatísticas de emprego e de produção industrial) quando atribuem o rótulo de “recessão” a um abrandamento económico, mas também olham para a profundidade do declínio.
Então porque é que existe agora um risco acrescido de recessão? Porque a Reserva Federal começou a fazer coisas deliberadamente para abrandar o crescimento económico. Faz parte da tentativa de controlar a inflação, e algumas pessoas temem que isso demasiado rápido possa realmente levar a um declínio na actividade económica. (A principal ferramenta da Fed é aumentar a sua taxa de juro de referência para desencorajar a contracção de empréstimos e, por sua vez, a despesa.)
A guerra na Ucrânia piorou o dilema do Fed porque as sanções contra as exportações russas desencadearam um aumento no petróleo e, por sua vez, nos preços da gasolina, e ameaçam perturbar a economia europeia e o comércio internacional com os EUA.
Curva de rendimento invertida
Tem havido muita conversa ultimamente entre especialistas e especialistas sobre ocurva de rendimento invertidapiscando sinais de alerta de que uma recessão poderia estar à frente. Aqui está o jargão dividido peça por peça.
Primeiro, a parte do “rendimento”. Neste caso, o rendimento refere-se aos rendimentos da dívida pública, ou títulos do Tesouro, ou seja, o retorno esperado para os investidores que consideram a taxa de juro e por quanto compraram o título. Normalmente, quanto mais longo for o prazo do Tesouro (quanto tempo o investidor recebe os juros antes de o principal ser devolvido), maior será o rendimento. Isso ocorre porque os investidores geralmente precisam ser compensados pelo risco que correm ao emprestar seu dinheiro por mais tempo. Por outras palavras, é simplesmente mais difícil prever como será a economia daqui a 10 anos do que daqui a dois anos.
A parte “curva” refere-se à diferença visual nos rendimentos dos títulos do Tesouro com prazos ou vencimentos diferentes. Uma curva de rendimento normal ocorre quando os rendimentos de longo prazo são superiores aos rendimentos de curto prazo devido aos riscos percebidos mais elevados que acabamos de mencionar. Mas quando a curva se torna “invertida”, os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo sãomais baixodo que os mais curtos, portanto, em vez de subir consistentemente com vencimentos mais longos, a curva está visivelmente inclinadaabaixoassim:
As curvas de rendimento podem comparar qualquer número de vencimentos, mas a diferença entre o Tesouro de 10 anos e o Tesouro de 2 anos é frequentemente observada. Uma maneira de identificar anormalidades na curva de rendimento é acompanhar a diferença entre dois vencimentos ao longo do tempo, ou o “spread de rendimento”. Quando for menor que zero, a curva é invertida. E nas últimas décadas, sempre que a curva de rendimento entre o Tesouro a 10 anos e o Tesouro a 2 anos desceu abaixo de zero – como aconteceu durante dois dias no início de Abril – seguiu-se uma recessão (mostrada pelo sombreamento do intervalo de datas).
Mas por que existe tal correlação com as recessões? Além do facto básico de que as curvas de rendimentos invertidas precederam historicamente as recessões, existem opiniões divergentes quanto à dinâmica por detrás dessa correlação. Uma explicação é que os investidores veem mais riscos para a economia no futuro imediato do que no longo prazo. Outra é que quando os investidores esperam que a economia se deteriore, recorrem ao Tesouro a 10 anos como um porto seguro, fazendo subir os preços e baixar os rendimentos.
Existem céticos, no entanto. Economistas do Morgan Stanley, por exemplo, disseram que a recente curva invertida tem mais a ver com as circunstâncias incomuns desencadeadas pela pandemia do que com a saúde da economia.
“Quando olhamos para factores na economia que são tipicamente sinais de uma recessão, como o crescimento do emprego, as vendas a retalho, o rendimento disponível real e a produção industrial, não vemos uma recessão próxima”, disse a economista-chefe Ellen Zentner num comentário.
Pouso suave
Como um avião, você quer um “pouso suave“- e não um colapso – para a economia, se você estiver tentando desacelerá-la deliberadamente. É por isso que o termo é frequentemente usado para descrever o objetivo do Federal Reserve de desacelerar a economia, a fim de conter a inflação.
Por outras palavras, a Fed começou a aumentar a sua taxa de juro de referência, a taxa dos fundos federais, para arrefecer a economia e conter os aumentos acentuados dos preços no consumidor. Ao aumentar os custos dos empréstimos em toda a economia, a Fed desencorajará os gastos e abrandará o crescimento económico. Mas as autoridades do Fed não devem exagerar, desacelerando tanto que a economia entre em uma situação difícil. recessão. Isso seria um pouso muito difícil.
É um ato de equilíbrio delicado e que o presidente do Fed, Jerome Powell, reconheceu que não será fácil. Os responsáveis da Fed acreditam que a economia é suficientemente forte para poder ser levada a uma aterragem suave, mas alguns economistas pensam que as probabilidades estão contra ela.
PIB real
Produto interno bruto real, ouPIB real, é uma medida de quanto o país produz, ou produção económica (ver definição abaixo). É monitorizado pelo Bureau of Economic Analysis e é uma estimativa do valor total de todos os bens e serviços produzidos nos EUA num determinado ano. (A parte “real” significa que é ajustada pela inflação para dar uma ideia de quanto está sendo produzido independentemente dos aumentos de preços). Se o PIB real estiver a diminuir durante dois ou mais trimestres consecutivos, isso normalmente significa que a economia está em recessão, mas nem sempre (ver definição acima).
O PIB real despencou quando a pandemia chegou, indicando uma recessão, mas voltou a subir e ultrapassou os níveis pré-pandemia no segundo trimestre de 2021.
A variação do PIB real é normalmente expressa como uma variação percentual, e a variação trimestral é frequentemente apresentada de forma anualizada, o que significa como se o PIB crescesse a esse ritmo trimestral durante quatro trimestres (um ano). Em 2021, o PIB cresceu 5,7% – cerca do dobro da taxa típica pré-pandemia – e mesmo antes da guerra, os economistas alertaram que não deveríamos habituar-nos a isso porque o governo já não fornece ajuda da era pandémica, como cheques de estímulo, subsídios de desemprego adicionais ou maiores créditos fiscais.
Saída
Saídaé a quantidade total de bens e serviços produzidos pela economia.PIB real(ver acima) é uma forma de medir a produção. As recessões são caracterizadas por uma diminuição da produção económica.
Crescimento Econômico
Quando o PIB real aumenta ou se expande, temoscrescimento económico.É considerado bom para os consumidores porque à medida que mais bens e serviços são produzidos, os rendimentos aumentam e as pessoas têm mais acesso a esses bens.A economia tende a passar por ciclos de expansão e contracção económica (ver definições abaixo), apesar dos esforços dos governos para manterem o crescimento constante das suas economias.
Expansão e Contração
Os economistas descrevem os altos e baixos da economia como um “ciclo económico” que passa por períodos de crescimento (expansão) e depois de contracção. Durante a parte do ciclo de expansão, as fábricas produzem mais coisas, as empresas fazem mais negócios e as pessoas ganham mais dinheiro, pelo que o PIB real aumenta. O oposto acontece quando a economia encolhe, ou contrai, durante uma recessão. A economia tem se expandido desde o fim da Grande Recessão em 2009, com uma breve interrupção no início de 2020 causada pela pandemia.
Demanda
Demandarefere-se à quantidade de coisas que as pessoas estão dispostas e podem comprar. Quando a procura de bens e serviços cai – por exemplo, quando os consumidores não sentem que têm dinheiro suficiente para continuar a gastar – os negócios podem abrandar tanto que começa uma recessão. Actualmente, a procura é elevada – demasiado elevada para ser satisfeita pela oferta – o que levou a um rápido aumento da inflação. A elevada procura normalmente torna menos provável uma recessão, mas se a Reserva Federal a reprimir demasiado, aumentando os custos dos empréstimos, todas as apostas serão canceladas.
Estagflação
A estagflação – uma mala de viagem de “estagnação” e “inflação” – é tão feia quanto parece. Significa que teremos o pior dos dois mundos – uma economia sobreaquecida, onde os preços sobem demasiado rapidamente, e as elevadas taxas de desemprego de uma economia que cresce demasiado lentamente. Os EUA não registam estagflação desde a década de 1970, mas alguns economistas acreditam que as condições estão maduras para que ela regresse em breve, uma vez que já temos a parte da “flação”.
Depressão
Se uma recessão (veja acima) fica ruim o suficiente, é chamado de depressão. Quando isto aconteceu pela última vez, durante a Grande Depressão que começou em 1929, um em cada quatro trabalhadores não conseguia encontrar emprego, as pessoas foram forçadas a construir acampamentos de barracos de cartão, conhecidos como Hoovervilles, e outros percorreram o país em comboios de carga em busca infrutífera de trabalho.Felizmente, poucos ou nenhum economista está sequer a considerar a possibilidade de algo assim voltar a acontecer num futuro próximo.
A versão original desta história foi publicada em 30 de março de 2022.
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