Qual é o modelo de precificação de ativos de capital?

Definição e exemplos do modelo de precificação de ativos de capital

O Capital Asset Pricing Model (CAPM) é uma ferramenta que utiliza o fator de risco para analisar investimentos potenciais quanto aos retornos esperados. É usado frequentemente por profissionais de finanças e gestores de portfólio para ajudá-los a tomar decisões de investimento.

O CAPM foi um avanço porque foi o primeiro modelo a medir a relação entre risco e retorno, para que os investidores pudessem definir expectativas. 

O CAPM foi introduzido no início da década de 1960 como uma forma de calcular os retornos esperados com base no risco. O CAPM representou duas grandes inovações na teoria financeira, disse o Dr. Thomas Smythe, professor de finanças da Florida Gulf Coast University, à Saude Teu por e-mail.

“Primeiro, divide o risco em dois componentes: risco não sistemático (risco exclusivo da empresa) e risco sistemático (risco ao qual todas as ações estão expostas)”, disse Smythe. “Quando diversificamos, podemos praticamente eliminar o risco não sistemático de cada ação individual, de modo que apenas o risco de mercado ou sistemático permanece. Em segundo lugar, o CAPM é muito poderoso na medida em que diz que todas as ações devem ser avaliadas com base na sua exposição ao risco de mercado, conforme medido pelo beta da ação”.

O CAPM não se limita a ações, pode ser utilizado para avaliar todas as formas de investimentos. Por exemplo, os gestores de carteiras podem utilizar o CAPM para avaliar os retornos em função dos níveis de risco que os seus clientes pretendem assumir.

Como funciona o modelo de precificação de ativos de capital

O modelo de precificação de ativos de capital funciona fornecendo uma fórmula que os analistas podem usar para determinar os retornos esperados de um ativo específico. 

A fórmula CAPM é:

Retorno Esperado = Taxa Livre de Risco + (Prêmio de Risco de Mercado x Beta)

Taxa Livre de Risco

A taxa das notas de seis meses do Tesouro dos EUA ou dos títulos de 10 anos é normalmente usada como a taxa livre de risco porque praticamente não há risco de inadimplência ou risco de o emissor não fornecer o retorno esperado.

Prêmio de risco de mercado

O prêmio de risco de mercado é o retorno que os investidores recebem acima da taxa livre de risco, ou essencialmente uma compensação por assumir o risco.

Beta

O CAPM utiliza o beta para determinar o risco e o retorno esperado. Beta compara as alterações totais de preços de um título ou carteira individual com as alterações de preços de todo o mercado. 

Um fundo de índice S&P 500, por exemplo, tem um beta de 1, porque o fundo irá subir ou descer na mesma taxa que o mercado de ações sobe e desce. Se as ações da empresa XYZ tiverem um beta de 1,1, elas subirão ou cairão 10% mais que o mercado de ações. 

Como exemplo hipotético, podemos observar o desempenho do fundo ABC gerido ativamente através do modelo de precificação de ativos de capital.

• Taxa livre de risco: 4,64%
• Prêmio de risco de mercado:9,7%
• Beta do fundo ABC:13h30
• Retorno ABC de 10 anos:16,71%

Então, com essas informações, você pode calcular o retorno esperado. 

• Retorno esperado= 4,64% + (9,7% x 1,30)

Assim, o retorno esperado é de 17,25%. Agora você pode comparar isso com o retorno real, que foi de 16,71%.

Prós e contras do modelo de precificação de ativos de capital

Prós explicados 

• Simplicidade: A fórmula CAPM é simples e os valores de entrada geralmente estão disponíveis publicamente.
• Foco no risco sistemático: O CAPM considera apenas o risco sistemático. Riscos sistemáticos como inflação, guerras ou desastres naturais impactam todo o mercado e não podem ser eliminados. O risco não sistemático é o risco específico de uma empresa, e não do mercado mais amplo. O risco não sistemático pode ser virtualmente eliminado pela diversificação da carteira.
• Relação risco/retorno: O CAPM pode mostrar aos investidores quais devem ser as suas expectativas de retorno para um determinado nível de risco. O CAPM é representado graficamente pela Linha do Mercado de Valores Mobiliários.

Contras explicados

• Considera apenas um fator: Ao contrário de outros modelos, como o modelo de 3 fatores Fama-French, que leva em conta o tamanho e o valor da empresa, o CAPM concentra-se apenas no risco de mercado. 
• Suposições do modelo: O CAPM faz suposições teóricas sobre os mercados de capitais, o comportamento dos investidores e as taxas de empréstimo sem risco que não se traduzem no mundo real. Por exemplo, pressupõe que os investidores detêm carteiras diversificadas, que podem contrair e conceder empréstimos a uma taxa isenta de risco e que os mercados de capitais são perfeitos, o que significa que não incluem impostos, custos de transação ou outros fatores potenciais.

O que isso significa para o investidor médio

O CAPM é amplamente utilizado por gestores de portfólio e profissionais de finanças. Embora o CAPM seja simples e flexível, não é uma ferramenta para tomar decisões de compra/venda de títulos individuais. 

O CAPM e a Security Market Line podem ajudar o investidor médio a compreender o risco associado aos diferentes níveis-alvo de retorno para o seu plano financeiro e estratégia de investimento.  

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