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O Federal Reserve possui diversas ferramentas que utiliza para influenciar as taxas de juros. À medida que ocorrem mudanças financeiras e económicas, a Fed tem de inventar novas formas de cumprir o seu duplo mandato de máximo emprego e estabilidade de preços. Uma das taxas mais importantes que o Fed influencia é a taxa de fundos federais (FFR).
A seguir, nos aprofundaremos nos fundos federais e nas ações do Fed para ajustar a taxa dos fundos federais, que controla indiretamente muitas outras taxas de juros e pode impactar você.
Principais conclusões
- Os fundos federais são as reservas mantidas pelos bancos em um dos 12 bancos regionais da Reserva Federal. O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) estabelece uma meta para a taxa dos fundos federais durante todo o ano.
- Os bancos estabelecem as suas próprias taxas de juro quando contraem empréstimos junto de fundos de reserva de outros bancos, mas mantêm-se dentro da meta da taxa dos fundos federais definida pelo Fed.
- O Fed influencia fortemente esta taxa usando juros sobre saldos de reservas (IORB) e acordos de recompra reversa overnight (ON RRP).
Como o Fed convence os bancos a alterar suas taxas
A Fed costumava exigir que os bancos mantivessem uma certa percentagem dos seus depósitos em reservas num dos 12 bancos de reserva regionais todas as noites. Se não tivessem reservas suficientes, poderiam pedir emprestado o que precisassem. Eles também receberam juros sobre essas reservas.
A partir de março de 2020, os bancos não são mais obrigados a manter reservas. No entanto, o Fed ainda paga juros sobre o dinheiro que os bancos mantêm em reserva. A Fed chama a isto “juros sobre saldos de reserva” (IORB), dando aos bancos um incentivo para manter dinheiro em reserva.
O Federal Reserve também usa uma ferramenta chamada “acordos de recompra reversa overnight” (ON RRP), que essencialmente paga juros aos bancos que usam o recurso ON RRP.
Juros sobre saldos de reservas
O Fed pode influenciar as mudanças nas taxas de juros alterando a taxa que paga de juros sobre os saldos de reservas. Isto define o limite superior para a taxa dos fundos federais porque os bancos não vão querer pedir dinheiro emprestado a uma taxa superior ao limite superior da faixa-alvo do FFR. Os bancos também não seriam capazes de emprestar por mais do que esta taxa porque o banco que precisasse de pedir dinheiro emprestado simplesmente recorreria à janela de descontos da Fed e pediria emprestado directamente ao Federal Reserve Bank.
Recompras reversas noturnas
O limite inferior do FFR é definido através de acordos de revenda overnight (ON RRP). Muitas instituições financeiras não mantêm reservas com o Fed, por isso concebeu o mecanismo ON RRP para lhes dar a opção de ganhar juros também. Essa facilidade vende um título a um banco e depois o compra de volta no dia seguinte por um preço mais alto. O preço de recompra é definido por uma taxa de juros, que se torna o limite inferior da faixa de taxas dos fundos federais.
Taxa efetiva de fundos federais
Os fundos mantidos em reserva são chamados de “fundos federais”. Os bancos cobram taxas de juro quando concedem empréstimos overnight a outros bancos a partir destes fundos. O Fed estabelece uma faixa-alvo para a taxa dos fundos federais, definindo os limites superior e inferior, nos quais os bancos baseiam seus empréstimos. O Fed calcula a média da taxa de juros que os bancos cobram uns dos outros durante a noite – esta é a taxa efetiva dos fundos federais.
Ajustando as taxas
Quando o Fed deseja ajustar as taxas de juros, ele move o intervalo definido pelas taxas IORB e ON RRP para cima ou para baixo. Isto faz com que os bancos aumentem ou baixem as suas taxas de juro de forma correspondente. Por sua vez, estas taxas afectam todas as outras taxas de juro da economia.
Observação
Os ajustamentos das taxas dos fundos federais afectam as taxas de juro de curto prazo, enquanto as operações de mercado aberto afectam as taxas de juro de longo prazo.
Operações de mercado aberto
A compra ou venda de títulos (notas do Tesouro ou títulos garantidos por hipotecas) pelo Fed de seus bancos membros é chamada de “operações de mercado aberto” (OMO). No passado, isto era utilizado para influenciar o montante das reservas que os bancos mantinham durante a noite.
O Fed utiliza dois tipos de OMO – OMO permanente e temporário – para ajudar a manter reservas “amplas”. As reservas amplas são uma ferramenta que a Fed utiliza para garantir que existem reservas suficientes para que os mercados financiados em dólares funcionem sem problemas.
OMO permanente
A Fed utiliza operações permanentes de mercado aberto (compra e venda de títulos do Tesouro, títulos garantidos por hipotecas de agências e títulos garantidos por hipotecas comerciais de agências) para reinvestir os pagamentos de capital das suas participações e rolar títulos do Tesouro vencidos. Utiliza o OMO para ajustar duas coisas: a dimensão global das reservas detidas pelos bancos e a dimensão ou composição da sua carteira.
OMO temporário
As operações temporárias de mercado aberto – acordos de recompra ou acordos de recompra reversa – são utilizadas para fazer face a flutuações temporárias na oferta de reservas dentro do sistema.
Observação
O Federal Reserve Bank de Nova York é o banco que realiza transações de operações de mercado aberto.
Flexibilização Quantitativa
A flexibilização quantitativa (QE) é uma expansão das operações de mercado aberto e geralmente só é usada durante uma crise financeira. Quando a economia está em crise, os investidores tendem a recorrer a investimentos mais estáveis, como obrigações e valores mobiliários.
Em geral, a flexibilização quantitativa reduz as taxas de juro de longo prazo (e os rendimentos das obrigações), ao diminuir a oferta de obrigações governamentais no mercado, forçando os investidores a colocar capital de volta noutros investimentos, como ações. Pensa-se que isto ajudará a impulsionar a economia, aumentando o preço das ações e estimulando os gastos dos consumidores e das empresas.
Em 2008, o QE aumentou os activos totais da Fed para 2,3 biliões de dólares. Em meados de 2021, ultrapassou os 8,0 biliões de dólares e, no início de 2022, ultrapassou os 8,8 biliões de dólares.
O gráfico abaixo mostra a relação entre os ativos totais e as reservas totais de 2007 a 2021. É importante observar que os ativos totais do Fed incluem fundos mantidos em reserva.
Taxa de desconto
O Fed cobra uma taxa de desconto dos bancos que tomam empréstimos diretamente de sua janela de desconto.O Fed define a taxa de desconto mais alta ou tão alta quanto o limite superior da faixa de taxas dos fundos federais porque prefere que os bancos tomem empréstimos uns dos outros. Ao fazê-lo, a taxa de desconto incentiva os bancos a utilizarem a janela de desconto apenas quando necessário.
O gráfico abaixo mostra as mudanças na taxa de desconto e na taxa efetiva de fundos federais desde 2020.
Perguntas frequentes (FAQ)
Como as taxas de juros mais baixas do Fed afetam as taxas de hipotecas?
Quando a Reserva Federal aumenta as taxas de juro, fica mais caro para os bancos pedir dinheiro emprestado. Eles repassam esses custos aos clientes, e fica mais caro para os consumidores pedir dinheiro emprestado a um banco, como obter uma hipoteca. Uma taxa de juro mais elevada por parte do Fed também significa taxas de juro mais elevadas sobre hipotecas.
Com que frequência o Fed aumenta ou diminui as taxas de juros?
O Comitê Federal de Mercado Aberto, ou FOMC, reúne-se oito vezes por ano. Os membros podem decidir nessas reuniões se irão ajustar a política monetária do Fed, incluindo aumentar ou diminuir as taxas de juros.No entanto, se eles realmente farão alguma mudança dependerá do clima económico atual.
