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Principais conclusões
- O índice muni-Tesouro compara os rendimentos dos títulos municipais e dos títulos do Tesouro dos EUA.
- Um rácio M/T superior a 0,8 pode significar que as obrigações municipais tiveram um bom desempenho.
- Os investidores que procuram títulos devem sempre verificar o índice M/T e ponderá-lo com outros fatores e seus próprios objetivos.
Definição e exemplo da relação Muni-Tesouro (Rácio M/T)
O índice M/T é uma fórmula usada para comparar as taxas dos títulos municipais com as dos títulos do Tesouro dos EUA. É uma ferramenta útil para decidir qual é a melhor compra a qualquer momento, mas é apenas um guia aproximado. É um indicador do desempenho dos munis em relação aos títulos do Tesouro no passado.
Por exemplo, o rácio município-Tesouro para o período de um ano de 28 de maio de 2021 a 31 de maio de 2022, foi de 82,4%, sugerindo que os títulos municipais tinham uma avaliação mais elevada do que os títulos do Tesouro.
Como você calcula a relação Muni-Tesouro?
A matemática por trás da proporção é bastante direta. Divida o rendimento dos títulos municipais com classificação AAA (munis) pelo rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com o mesmo vencimento.
Você pode usar índices de rendimento municipais como o S&P Municipal Bond Index (10 anos) e rendimentos do site do Departamento do Tesouro.
“X” representa os anos de vencimento dos títulos que você está comparando. Você deve sempre comparar títulos semelhantes, como munis de 10 anos, com títulos do Tesouro de 10 anos. O índice é de 0,75 se o rendimento dos munis AAA de 10 anos for de 1,5% e o rendimento do Tesouro de 10 anos for de 2,0%.
Quanto maior a relação M/T, mais atraentes se tornam os munis. A proporção tem sido em média entre 80% e 90% ao longo da história, portanto, qualquer proporção mais alta geralmente indicará que os munis tiveram um bom desempenho.
Observação
Os rendimentos dos títulos municipais são frequentemente inferiores aos dos títulos do Tesouro, porque os juros auferidos pelos munis são isentos de impostos. Os juros dos títulos do Tesouro são tributáveis, por isso os investidores tendem a exigir rendimentos mais elevados para investir em títulos do Tesouro.
Como calcular a relação M/T no Excel
Existem duas maneiras de calcular a relação M/T no Excel. Primeiro, você pode inserir o rendimento dos munis em uma célula e, em seguida, inserir o rendimento dos títulos do Tesouro em outra. Em outra célula, digite “=número da célula/número da célula” usando munis primeiro e pressione Enter. Alternativamente, você pode digitar os valores e a fórmula; por exemplo, “=1,5%/2,0%” e pressione Enter.
Como funciona a relação Muni-Tesouro
Vários fatores impactam a relação M/T a qualquer momento. O primeiro é o nível base, que é a média das alíquotas de imposto para investidores em títulos municipais. Por exemplo, suponha que a relação M/T seja 0,75. Um investidor na faixa de imposto de 25% recebe o mesmo rendimento após impostos sobre títulos municipais e títulos do Tesouro nesse nível.
Agora suponhamos que os munis rendem 3% e que os títulos do Tesouro rendem 4%. O investidor em títulos do Tesouro receberia um rendimento após impostos de 3% (4% x 0,75), portanto o rendimento dos dois títulos seria o mesmo.
Observação
O rácio município-Tesouro não é prospectivo. Demonstra apenas a relação entre dois investimentos em um momento específico do passado, portanto não deve ser usado como indicador.
Os dois mercados devem atingir um equilíbrio com base na taxa média de imposto da base de investidores ao longo do tempo. Muitos investidores tomam decisões de compra e venda com base nos rendimentos após impostos.
Observação
Você pode acompanhar as taxas dos títulos municipais e do Tesouro diariamente para determinar um índice atualizado.
O que isso significa para investidores individuais
O índice M/T é apenas uma ferramenta que você pode usar para avaliar o valor dos títulos municipais. Muitos fatores podem afetar a proporção, portanto você deve sempre considerar o quadro mais amplo.
O rácio M/T ficou bem acima da média nos anos após a crise financeira de 2007-2008 devido às políticas agressivas da Reserva Federal (o Fed) que foram concebidas para alimentar a recuperação económica. Incluíam taxas de juros ultrabaixas e flexibilização quantitativa.
O rácio subiu e desceu muito desde 2020 como resultado da COVID-19, mas ainda tem uma tendência a favor dos títulos municipais. O rendimento dos munis apresenta uma tendência elevada para atrair investidores que estão receosos do potencial de incumprimento municipal à luz da crise económica e dos esforços de recuperação que muitas cidades enfrentam.
Tenha em mente que os títulos municipais ainda podem produzir um retorno negativo quando o índice é alto. Uma queda nos preços do Tesouro é frequentemente acompanhada pela mesma queda nos munis. Os preços e rendimentos dos títulos movem-se em direções opostas.
Com esses fatores em mente, é bom observar uma regra prática de investimento: é melhor escolher seus investimentos com base em seus próprios objetivos e circunstâncias, e não nas condições de mercado.
