Table of Contents
Quando empresas e governos emitem títulos, normalmente recebem uma classificação de crédito sobre a qualidade de crédito da dívida de cada uma das três principais agências de classificação: Standard & Poor’s, Moody’s e Fitch.
Estas classificações incorporam vários factores, tais como a solidez das finanças do emitente e as suas perspectivas. As classificações permitem que os investidores entendam a probabilidade de um título entrar em default, ou deixar de pagar seus juros e principal em dia.
Saiba o que as classificações significam para as agências e o que podem significar para os investidores.
Principais conclusões
- Quando um título é emitido, ele recebe uma classificação de crédito sobre a qualidade de crédito da dívida de cada uma das principais agências de classificação.
- Essas classificações incorporam fatores sobre o emissor, incluindo a solidez de suas finanças, sua capacidade de efetuar pagamentos de dívidas e muito mais.
- Geralmente, quanto mais baixa for a classificação, maior será o rendimento, uma vez que os investidores precisam de ser compensados pelo risco adicional.
- As classificações de títulos podem refletir algumas informações prospectivas, mas são amplamente baseadas em informações financeiras históricas. Como resultado, não oferecem uma indicação definitiva do desempenho futuro de uma entidade.
Fatores de classificação
As agências de classificação de títulos analisam fatores específicos que se concentram na capacidade de uma entidade de cumprir seus compromissos financeiros, observando:
- A força do balanço do emissor
- A capacidade do emissor de efetuar o pagamento de sua dívida
- A situação das operações do emissor
- As perspectivas econômicas futuras para o emissor
- Condições atuais de negócios, incluindo margens de lucro e crescimento dos lucros (corporações)
- A força de suas economias (governo)
O modelo financeiro de um emissor de títulos é essencial quando os ratings são determinados. A planilha Saude Teu (a demonstração financeira que exibe ativos, passivos e patrimônio líquido) é usada em conjunto com a demonstração dos fluxos de caixa para determinar como uma empresa usa a dívida e o caixa que possui.
Cada empresa é avaliada com base na probabilidade de saldar suas obrigações após o pagamento de suas despesas e na forma como financia suas operações.
Para os países, a classificação inclui o nível total da dívida, o rácio dívida/PIB e a dimensão e o movimento direcional dos seus défices orçamentais. Cada agência avalia o impacto potencial das mudanças no ambiente regulatório de um governo e a sua capacidade de resistir à adversidade económica. Pesam também a carga fiscal sobre o consumo, as perspectivas de crescimento e o ambiente político.
Como interpretar as classificações
A Standard & Poor’s classifica os títulos colocando-os em 22 categorias, de AAA a D. A Fitch corresponde essencialmente a essas classificações de crédito de títulos, enquanto a Moody’s emprega uma convenção de nomenclatura diferente.Dentro de cada categoria S&P entre AA e CCC, os investimentos podem receber um símbolo de mais (+) ou menos (-), que demonstra sua posição nessa categoria, por exemplo, AA-, AA+. Um símbolo de menos significa que eles são inferiores na categoria do que um título com classificação apenas de letras, e um símbolo de mais significa que eles são classificados em uma categoria superior a uma classificação apenas de letras.
Observação
Cada uma das classificações significa algo diferente no que diz respeito à capacidade de um emitente de obrigações saldar as suas dívidas ou pagar integralmente os juros caso tenham ficado para trás.
Em geral, quanto mais baixa for a notação, maior será o rendimento, uma vez que os investidores necessitam de ser compensados pelo risco acrescido. Além disso, quanto mais bem avaliado for um título, menor será a probabilidade de inadimplência.
Títulos com classificações entre AAA e BBB- são chamados de títulos com grau de investimento.Normalmente são vistos como menos arriscados porque os emitentes de obrigações têm maior probabilidade de saldar as suas dívidas.
| S&P x Fitch x Moody’s Investment Grade | ||
|---|---|---|
| Standard & Poor’s/Fitch | Moody’s | Significado |
| AAA | Aaa | Prêmio |
| AA+ | Aa1 | Alta qualidade |
| AA | Aa2 | Alta qualidade |
| AA- | Aa3 | Alta qualidade |
| UM+ | A1 | Grau Médio Superior |
| UM | A2 | Grau Médio Superior |
| UM- | A3 | Grau Médio Superior |
| BBB+ | Baa1 | Grau Médio Inferior |
| BBB | Baa2 | Grau Médio Inferior |
| BBB- | Baa3 | Grau Médio Inferior |
Títulos com classificação igual ou inferior a BB+ pela Standard & Poor’s ou Fitch, ou Ba1 ou inferior pela Moody’s, são considerados abaixo do grau de investimento ou títulos “junk”. Os emitentes destas obrigações correm um risco mais elevado de incumprimento da sua dívida.
| S&P vs. Fitch vs. Moody’s Non-Investment Grade | ||
|---|---|---|
| Standard & Poor’s/Fitch | Moody’s | Significado |
| BB+ | Ba1 | Especulativo sem grau de investimento |
| BB | Ba2 | Especulativo sem grau de investimento |
| BB- | Ba3 | Especulativo sem grau de investimento |
| B+ | B1 | Altamente especulativo |
| B | B2 | Altamente especulativo |
| B- | B3 | Altamente especulativo |
| CCC+ | Caa1 | Risco substancial |
| CCC | Caa2 | Extremamente especulativo |
| CCC- | Caa3 | Padrão iminente |
| CC | Ca | Padrão iminente |
| C | Ca | Padrão iminente |
| D | C | Por padrão |
Uma classificação elevada não elimina outros riscos da equação, especialmente o risco de taxa de juro. Como resultado, classificações altas fornecem informações sobre o emissor, mas não podem necessariamente prever o desempenho de um título. No entanto, os títulos tendem a subir de preço quando as suas classificações de crédito são elevadas e a cair de preço quando a classificação é rebaixada.
O que as classificações realmente significam?
Em termos simples, não há forma de saber qual será o desempenho de uma obrigação com base na sua classificação, porque as classificações baseiam-se em grande parte em dados financeiros históricos. Além disso, o desempenho passado não é indicativo de desempenho financeiro futuro ou de retornos de investimento. As classificações indicam apenas a quantidade de risco que certas pessoas veem em um investimento.
Em termos simples, não há como saber o desempenho de um título com base em sua classificação, porque as classificações usam dados anteriores de relatórios da empresa. Se você já ouviu o ditado “o desempenho passado não é indicativo de desempenho ou retornos futuros” aplicado a ações, você também pode usá-lo para classificações de títulos. Tudo o que as classificações podem dizer é a quantidade de risco que certas pessoas veem em um investimento.
A paisagem em mudança
Em 1992, 98 empresas norte-americanas detinham uma classificação de crédito AAA da Standard & Poor’s, de acordo com o Financial Times.No quarto trimestre de 2021, apenas duas empresas dos EUA tinham classificações AAA.Nos últimos anos, as grandes empresas têm estado mais dispostas a aceitar a dívida como parte de um esforço para aumentar o valor percebido pelos acionistas.
Os acionistas vêem um aumento na dívida como um aumento no valor porque uma empresa geralmente pode deduzir os pagamentos de juros dos seus impostos, dando-lhe o efeito de um aumento de valor porque deve menos. Por outro lado, o capital próprio é mais caro porque normalmente não pode ser amortizado.
No entanto, os investidores geralmente começam a pedir mais em troca de financiar um negócio com maior alavancagem devido ao maior risco de incumprimento.
Em suma, as empresas assumem mais riscos sob a forma de alavancagem para agradar aos investidores e angariar mais fundos; os investidores exigem mais compensação para serem felizes. As classificações caem porque a dívida sobe e os investidores ficam em êxtase até que seus investimentos entrem em default. Os retornos caem e o financiamento vai para o próximo negócio em crescimento na fila – e o ciclo continua.
Perguntas frequentes (FAQ)
Qual é uma boa classificação de crédito para títulos?
Uma boa classificação de crédito para um título significa que o título tem grau de investimento. Estas obrigações situam-se entre BBB- e AAA na escala Standard & Poor’s ou Fitch’s, ou entre Baa3 e Aaa na escala Moody’s.
Como são determinadas as classificações de crédito dos títulos?
As agências de crédito avaliam a empresa ou país que emite o título e avaliam o título com base na probabilidade de o emissor não pagar o título. As agências determinam isso observando uma variedade de fatores, incluindo a solidez financeira do emissor e a capacidade de efetuar pagamentos de dívidas.
